Hasil meningkat 8%, mengapa masih di bawah jangkaan?

  • AmoyDx mencatatkan hasil sebanyak 310 juta yuan pada suku ketiga 2026, meningkat 8% tahun ke tahun tetapi di bawah jangkaan Goldman Sachs sebanyak 331 juta yuan, dengan kekurangan sebanyak 21 juta yuan. Hasil masih berkembang, tetapi kadar pertumbuhannya tidak mencapai anggaran awal bank itu.
  • Syarikat mengaitkan sebahagian kekurangan itu dengan pemotongan harga selepas Pentadbiran Keselamatan Penjagaan Kesihatan Kebangsaan mengeluarkan garis panduan baharu caj patologi, manakala sebahagian lagi berpunca daripada penyelesaian hasil luar negara dalam mata wang asing. Khususnya, penyusutan yen yang berterusan menjadikan hasil perniagaan Jepun lebih rendah daripada jangkaan apabila ditukar kepada yuan: kadar pertukaran menekan penukaran hasil tempatan kepada hasil yang dilaporkan dalam yuan.

Apa yang mengimbangi kekurangan hasil sehingga keuntungan bersih mencapai jangkaan?

  • Keuntungan bersih suku ketiga ialah 81 juta yuan, meningkat 10% tahun ke tahun dan selaras dengan jangkaan Goldman Sachs. Faktor sokongannya ialah kadar cukai efektif yang lebih rendah daripada anggaran bank itu, bermakna beban cukai ketika keuntungan sebelum cukai ditukar kepada keuntungan selepas cukai lebih ringan daripada jangkaan.
  • Oleh itu, hasil boleh berada di bawah jangkaan pada masa yang sama keuntungan mencapai jangkaan. Untuk memahami prestasi suku ini, tekanan hasil operasi perlu dilihat secara berasingan daripada sokongan kadar cukai terhadap keuntungan bersih; perubahan beban cukai merupakan antara sebab keuntungan mencapai jangkaan.

Berapa banyak Goldman Sachs menurunkan ramalan seterusnya dan harga sasaran?

  • Goldman Sachs menyemak ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing kepada 1.242 bilion, 1.429 bilion dan 1.643 bilion yuan, kira-kira 0.5%–0.6% lebih rendah daripada ramalan asal. Ramalan keuntungan bersih yang sepadan ialah 365 juta, 431 juta dan 483 juta yuan, masing-masing turun 0.4%, 1.3% dan 1.6%. Pelarasan ini kecil, tetapi pengurangan ramalan keuntungan bagi dua tahun terakhir lebih besar daripada pengurangan hasil.
  • Harga sasaran 12 bulan diturunkan daripada 26 yuan kepada 25 yuan, dengan saranan Beli dikekalkan. Penilaian masih menggunakan kaedah aliran tunai terdiskaun dua peringkat, dengan andaian kadar diskaun 10.5% dan kadar pertumbuhan kekal 3% tidak berubah; kemas kini ini disertai penurunan ramalan prestasi, bukan perubahan rangka kerja penilaian.

Selepas tekanan jangka pendek, apakah yang masih menyokong saranan Beli?

  • Asas jangka panjang Goldman Sachs ialah penggunaan diagnostik pendamping onkologi yang semakin meluas: bank itu menjangkakan kadar penembusan meningkat daripada 13% pada 2020 kepada 45% pada 2031, sementara bahagian hasil perniagaan luar negara syarikat melebihi 20% menjelang 2031. Yang pertama meluaskan pasaran diagnostik, manakala yang kedua menambah sumber hasil luar negara syarikat.
  • Pemangkin khusus ialah peningkatan pesat jualan produk diagnostik pendamping PD-L1 dan pelancaran lebih banyak produk di luar negara. Goldman Sachs juga berpendapat nisbah harga kepada pendapatan hadapan satu tahun syarikat berada dalam kuartil terendah bagi lima tahun lalu, dengan prospek pertumbuhan dan penilaian bersama-sama menyokong saranan Beli.
  • Laluan pertumbuhan ini dibatasi oleh persaingan yang semakin sengit, perubahan peraturan di dalam dan luar negara serta pelaksanaan perolehan berpusat. Pemotongan harga dan kesan penukaran yen pada suku ini juga menunjukkan bahawa hasil daripada pengembangan perniagaan masih terjejas oleh harga dan kadar pertukaran.