Mengapa pertumbuhan pendapatan masih mungkin disertai keuntungan di bawah jangkaan?

  • Lotes telah melaporkan pendapatan suku ketiga 2026 yang belum diaudit sebanyak 9.924 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 4% berbanding suku sebelumnya dan 18% berbanding tahun sebelumnya. Namun, produk lama berdepan kenaikan kos tembaga, emas dan plastik, sementara penggunaan produk baharu lebih perlahan. Morgan Stanley menjangkakan margin kasar turun kepada 44.6%, di bawah konsensus pasaran sebanyak 45.8%.
  • Bank itu menjangkakan perbelanjaan operasi suku ketiga turun 12% berbanding suku sebelumnya, mendorong keuntungan operasi naik 17% kepada 2.452 bilion dolar Taiwan baharu, tetapi masih 6% di bawah konsensus pasaran. Keuntungan bersih dijangka sebanyak 2.174 bilion dolar Taiwan baharu, naik 10% berbanding suku sebelumnya dan turun 6% berbanding tahun sebelumnya; pendapatan sesaham dijangka 19.36 dolar Taiwan baharu, 4% di bawah konsensus pasaran.

Apakah yang boleh mendorong pemulihan margin kasar pada suku keempat?

  • Morgan Stanley menjangkakan peralihan platform pelayan bertambah pantas mulai suku keempat 2026: volum soket CPU AMD Venice akan mula meningkat pada suku tersebut, manakala volum soket CPU Intel Oak Stream dijangka meningkat pada suku pertama 2027. Platform baharu menyediakan peluang untuk menetapkan semula harga, sekali gus memudahkan Lotes memindahkan kos input yang lebih tinggi kepada pelanggan.
  • Tinjauan rantaian bekalan bank itu juga menunjukkan pengeluaran papan induk oleh pengeluar kontrak pelayan berpotensi pulih pada suku keempat selepas sedikit menurun pada suku ketiga. Bank itu menjangkakan pendapatan Lotes pada suku keempat sekitar 10.5 bilion dolar Taiwan baharu, naik 5% berbanding suku sebelumnya; margin kasar pulih kepada 45.9% dan pendapatan sesaham sebanyak 21.11 dolar Taiwan baharu.

Bilakah produk AI akan mula mengubah komposisi pendapatan?

  • Produk QD telah menyumbang 2%–3% daripada pendapatan pada September 2026, dan Morgan Stanley menjangkakan sumbangannya terus meningkat pada suku keempat dan pada 2027; penyambung SOCAMM dijangka menyumbang sekitar 7% daripada pendapatan pada 2027.
  • Lotes mempunyai dua peluang NPO, satu melalui LINTES dan satu lagi melalui penyertaan langsung; volum projek langsung dijangka meningkat pada separuh kedua 2027. Bank itu menjangkakan sumbangan NPO masih kecil pada 2027 dan bertambah pada 2028.
  • Dengan menggabungkan QD, SOCAMM dan NPO, bank itu menjangkakan bahagian pendapatan AI meningkat daripada sekitar 5% pada 2025 kepada sedikit melebihi 20% pada 2028, dengan peningkatan terbesar berlaku pada 2027.

Bagaimanakah ramalan keuntungan dan penilaian diubah?

  • Dengan mengambil kira pendapatan suku ketiga yang belum diaudit dan tinjauan rantaian bekalan terkini, Morgan Stanley menurunkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 sebanyak 4%, sambil menaikkan ramalan bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 4% dan 13%.
  • Bank itu menaikkan penarafan daripada Equal-weight kepada Overweight dan menaikkan harga sasaran daripada 2,045 kepada 2,350 dolar Taiwan baharu. Harga sasaran baharu itu bersamaan kira-kira 22 kali ramalan pendapatan 2027, lebih tinggi daripada purata nisbah harga kepada pendapatan hadapan sebanyak 17.4 kali sepanjang tiga tahun lalu; bank itu berpendapat pemulihan margin kasar dan peningkatan bahagian pendapatan AI dapat menyokong penilaian yang lebih tinggi.