Keputusan suku ketiga Gan & Lee Pharmaceuticals kurang daripada jangkaan: Pengiktirafan hasil pelesenan luar negara tertangguh, kemajuan ubat inovatif menyokong prospek pertumbuhan
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Goldman Sachs berpendapat perniagaan domestik Gan & Lee Pharmaceuticals kekal stabil, manakala peluasan luar negara dan saluran ubat inovatif membuka ruang pertumbuhan, tetapi masa pengiktirafan hasil pelesenan dan perbelanjaan R&D mempengaruhi keuntungan jangka pendek.
Mengapa pertumbuhan suku ketiga masih kurang daripada jangkaan?
Gan & Lee Pharmaceuticals mencatat hasil suku ketiga 2026 sebanyak 1.15 bilion yuan, meningkat 16.9% tahun ke tahun. Goldman Sachs berkata kelewatan pengiktirafan hasil pelesenan daripada pembangunan perniagaan menyebabkan prestasi suku tersebut kurang daripada jangkaan.
Syarikat menerima bayaran pendahuluan sebanyak 62 juta euro pada Oktober di bawah perjanjian pelesenan bofanglutide di Eropah. Goldman Sachs berpendapat bayaran ini boleh meningkatkan keuntungan suku keempat dengan ketara jika syarat pengiktirafan hasil dipenuhi.
Apakah sumbangan peluasan luar negara kepada perniagaan sedia ada?
Dalam tiga suku pertama 2026, hasil domestik berjumlah 2.8 bilion yuan, meningkat 4.0% tahun ke tahun, terutamanya disokong oleh pertumbuhan jumlah jualan insulin. Hasil antarabangsa berjumlah 572 juta yuan, meningkat 60.4% tahun ke tahun, dengan kadar pertumbuhan yang jauh lebih pantas.
Jualan produk luar negara meningkat 34.4% tahun ke tahun dalam tempoh yang sama, sebahagiannya daripada penghantaran berterusan di bawah projek PDP Brazil. Syarikat juga mengembangkan pasarannya di Amerika Latin, India, Korea Selatan dan Eropah melalui pendaftaran produk dan kerjasama pelesenan.
Sejauh manakah kemajuan dua calon ubat inovatif itu?
Bofanglutide, agonis reseptor GLP-1 yang diberikan setiap dua minggu, mencapai penurunan berat badan maksimum sebanyak 18.5% pada minggu ke-52 dalam percubaan obesiti Fasa III yang penting. Permohonan pemasaran ubat baharunya diterima oleh Pentadbiran Produk Perubatan Kebangsaan China pada September 2026.
Insulin ludefen yang diberikan sekali seminggu mencapai penurunan hemoglobin terglikasi yang lebih besar berbanding insulin basal sekali sehari dalam tiga percubaan Fasa III. Dalam percubaan SUPER-8, keberkesanannya tidak lebih rendah daripada insulin icodec sekali seminggu dan ia tidak memerlukan dos pemuatan awal. Goldman Sachs berpendapat kemajuan klinikal kedua-dua calon telah mengurangkan risiko R&D dan mewujudkan peluang pertumbuhan di luar perniagaan insulin sedia ada.
Bagaimanakah Goldman Sachs melaraskan ramalan keuntungan dan pandangan pelaburannya?
Dengan mengambil kira kemungkinan peningkatan kos R&D, Goldman Sachs mengekalkan ramalan hasil bagi 2026–2028 tetapi menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 1.5% dan 2.9%, kepada 1.596 bilion yuan dan 1.97 bilion yuan.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 12 bulan sebanyak 78 yuan, berdasarkan antara lain penggantian insulin import di pasaran domestik, eksport ke Eropah dan Amerika Syarikat serta peluasan ke pasaran pesat membangun. Perhatian jangka terdekat tertumpu pada ulasan semakan FDA Amerika Syarikat terhadap produk insulin syarikat dan pelaksanaan pembaharuan perolehan insulin berasaskan jumlah. Pelancaran dan peningkatan jualan di Amerika Syarikat serta pembangunan calon ubat yang lebih perlahan daripada jangkaan merupakan risiko utama.
