Seberapa pantas drama pendek berkembang, dan mengapa penerbit semakin sukar meraih keuntungan?

  • Dalam lapan bulan pertama 2026, China menerbitkan 430 ribu drama mikro, 13 kali ganda jumlah sepanjang 2025; lebih sembilan daripada sepuluh dihasilkan menggunakan AI. Permintaan juga meningkat: jumlah masa penggunaan drama pendek pada Ogos naik 195% tahun ke tahun, manakala bahagiannya dalam jumlah masa dalam talian di China meningkat daripada 2.4% setahun sebelumnya kepada 6.6%.
  • Namun bajet pengiklanan dan masa pengguna tidak seiring dengan pertambahan bekalan. Dari bulan 1 hingga Julai 2026, pengiklanan menyumbang 71% daripada pendapatan pasaran drama pendek China; persaingan kandungan untuk mendapatkan pengiklanan dan perhatian yang terhad menyebabkan kos penerbitan menurun sementara keuntungan penerbit tertekan pada masa yang sama.
  • Bekalan sudah mula berkurang: kajian Citi menunjukkan bekalan bulanan turun daripada paras tertinggi lebih 100 ribu judul pada separuh pertama tahun kepada sekitar 70 ribu–80 ribu judul. Jika margin penerbit tidak pulih, bank itu menjangka sesetengah syarikat akan keluar atau beralih ke luar negara, dan bekalan domestik mungkin terus menurun.

Bagaimana platform memperoleh lebih kuasa tawar-menawar?

  • Menurut pakar industri yang ditemu bual Citi, Hongguo Short Drama memiliki bahagian pasaran sekitar 60%–70%, tanpa pesaing kukuh di tempat kedua yang mencabar kedudukannya. Pada 2026, Hongguo memansuhkan jaminan minimum bagi drama AI dan beralih kepada perkongsian hasil, menjadikan penerbit lebih bergantung pada prestasi sebenar karya mereka; peraturan baharu yang berkuat kuasa pada September turut menambah kos pematuhan.
  • Menggunakan 50 juta tontonan sebagai penanda aras pulang modal, Dataeye mendapati hanya 2886 drama baharu melepasi ambang itu pada separuh pertama 2026, bersamaan 1.3% daripada terbitan baharu. Ukuran berdasarkan judul ini berbeza daripada ukuran berdasarkan syarikat dalam temu bual pakar Citi bahawa “sekitar 5% penerbit mungkin menguntungkan”, tetapi kedua-duanya menunjukkan tekanan persaingan.
  • Citi berpendapat Kuaishou paling berpotensi memperbesar bahagian drama pendeknya, termasuk dengan memperkukuh kerjasama bersama Tencent, China Literature dan rakan lain. Syarat penting untuk meningkatkan kuasa tawar-menawar penerbit ialah kemunculan platform kukuh yang mampu mencabar Hongguo.

Mengapa IP berkualiti mungkin lebih bernilai daripada keupayaan penerbitan?

  • Selepas AI merendahkan ambang penerbitan, Citi menjangka tontonan tertumpu pada kandungan dan IP berkualiti. Pada 2025, kira-kira 70% bekalan kandungan drama pendek berasal daripada IP novel dalam talian; China Literature menduduki tempat pertama dalam kalangan pemegang hak cipta mengikut tontonan drama animasi AI di Hongguo pada separuh pertama 2026, menyediakan asas untuk memenuhi permintaan adaptasi.
  • Pendapatan China Literature daripada drama pendek dan drama animasi AI melebihi 430 juta yuan pada separuh pertama 2026, dengan margin sekitar 10%, didorong terutamanya oleh karya popular. Namun drama pendek juga bersaing untuk masa membaca novel dalam talian, justeru pandangan Citi tentang peningkatan nilai IP turut disertai tekanan pengalihan pengguna daripada perniagaan sastera dalam talian syarikat itu.

Bagaimana alat AI menukar pertambahan kandungan menjadi pendapatan?

  • Pendapatan alat berkait secara langsung dengan perbelanjaan penerbitan: menurut pakar yang ditemu bual Citi, yuran token untuk panggilan model menyumbang kira-kira 40% kos penerbitan drama pendek AI, manakala yuran IP menyumbang 10%–15%. Semakin aktif penghasilan kandungan, semakin banyak peluang alat penjanaan mengenakan bayaran.
  • Peluang masih dibatasi oleh bahagian pasaran. Dataeye menjangka Seedance menyumbang 69% pendapatan model besar drama AI pada 2026, dan Kling 17%; Citi optimis terhadap kemas kini Kling seterusnya dan keupayaan MiniMax H3, serta menyenaraikan Kuaishou, MiniMax dan China Literature sebagai pilihan utama.

Seberapa cepat pengurangan kos drama panjang dan filem dapat meningkatkan keuntungan platform?

  • Berdasarkan pengiraan bagi beberapa projek, Citi menganggarkan kos kandungan AI hanya 10%–50% daripada kos penerbitan aksi langsung yang setanding, lalu menjangka penggunaannya berkembang kepada drama panjang dan filem; namun keperluan kualiti yang lebih tinggi akan memperlahankan perkembangan itu. Filem Bona Sanxingdui: Past of the Future dijadualkan ditayangkan pada 23 Oktober 2026 dan dianggap bank itu sebagai pemangkin industri dalam jangka pendek.
  • Penjimatan pada projek individu mengambil masa untuk tercermin dalam keuntungan kumpulan. Keuntungan iQIYI dan Mango bagi suku kedua 2026 masing-masing di bawah jangkaan Citi, manakala projek aksi langsung sedia ada masih merupakan bahagian terbesar kos kandungan; persaingan industri juga semakin sengit dalam tempoh yang sama, dan jumlah masa penggunaan video panjang pada Ogos turun 16% tahun ke tahun. Oleh itu, Citi optimis terhadap pelancaran kandungan AI baharu sebagai pemangkin jangka pendek, tetapi masih berhati-hati tentang pembalikan jangka panjang penurunan masa pengguna.