Di manakah kekuatan prestasi yang mengatasi jangkaan ini?

  • Pendapatan Texas Instruments pada suku ketiga 2026 ialah 6.055 bilion dolar, meningkat kira-kira 28% tahun ke tahun dan kira-kira 11% berbanding suku sebelumnya, melebihi konsensus pasaran sebanyak 5.926 bilion dolar. Prestasinya mengatasi pola bermusim untuk suku kesembilan berturut-turut. Pertumbuhan datang daripada kekuatan serentak sektor industri, automotif dan pusat data.
  • Potensi peningkatan keuntungan lebih ketara: margin kasar ialah 64.2%, melebihi konsensus 61.8%; pendapatan sesaham termasuk kos pampasan berasaskan saham ialah 2.62 dolar, melebihi konsensus 2.41 dolar. Kira-kira 90% daripada pendapatan tambahan bertukar menjadi keuntungan kasar tambahan, terutama didorong oleh peningkatan volum, dengan sedikit sumbangan daripada harga dan campuran produk.
  • Titik tengah panduan pendapatan suku keempat syarikat ialah 6.05 bilion dolar, secara umumnya tidak berubah berbanding suku sebelumnya, lebih kukuh daripada penurunan bermusim biasa sekitar angka pertengahan satu digit dan melebihi konsensus 5.73 bilion dolar; titik tengah panduan pendapatan sesaham ialah 2.62 dolar, berbanding konsensus 2.26 dolar.

Pendapatan industri sudah mencatat rekod, mengapa ini belum dianggap puncak kitaran?

  • Pendapatan industri suku ketiga meningkat kira-kira 40% tahun ke tahun dan kira-kira 10% berbanding suku sebelumnya, mencatat rekod tertinggi buat pertama kali dalam empat tahun. JPMorgan berpendapat ini merangkumi pemulihan kitaran serta peningkatan jumlah dan nilai cip bagi setiap peralatan dalam lebih empat tahun lalu; subsektor seperti automasi industri masih di bawah puncak terdahulu.
  • Bank itu menilai bahawa penambahan stok di pihak pelanggan belum bermula, maka pertumbuhan semasa disokong terutamanya oleh permintaan akhir, dan penambahan stok kemudian boleh menambah satu lagi lapisan permintaan. Pertumbuhan pendapatan automotif tahun ke tahun telah meningkat kepada kira-kira angka pertengahan dua digit dan naik kira-kira 10% berbanding suku sebelumnya. Permintaan dari China dan untuk kenderaan elektrik menjadi pemacu, manakala inventori pembekal peringkat pertama dan pengeluar kenderaan masih pada tahap rendah yang dianggap bank itu sukar dikekalkan.
  • Inventori pelanggan dan inventori Texas Instruments sendiri perlu dilihat secara berasingan: hari inventori syarikat pada suku ketiga ialah 194 hari, turun sedikit daripada 196 hari pada suku kedua dan berada dalam julat sasaran 150–250 hari.

Sejauh mana pusat data boleh menambah pertumbuhan?

  • Pendapatan pusat data suku ketiga meningkat kira-kira 95% tahun ke tahun dan kira-kira 20% berbanding suku sebelumnya, merangkumi kira-kira 13% daripada jumlah pendapatan. Pendapatan suku tersebut yang disetahunkan melebihi 3 bilion dolar; kira-kira sepuluh ribu model produk kegunaan umum sedang dihantar, dan projek awal cip khusus aplikasi juga semakin meningkat pengeluarannya di Sherman.
  • JPMorgan menjangka pendapatan tahunan berdasarkan kadar akhir perniagaan itu pada penghujung 2026 akan melebihi 3.5 bilion dolar, dan menilai kadar pertumbuhan 2027 berpotensi mengikuti pertumbuhan keseluruhan perbelanjaan modal pusat data, yang diandaikannya meningkat 70%. Unjuran ini bergantung pada perbelanjaan modal pelanggan yang terus berkembang dan peningkatan pengeluaran produk berkaitan.

Bagaimana kenaikan harga dan kelebihan kapasiti diterjemahkan kepada keuntungan?

  • Pengurusan mengesahkan bahawa selepas harga tidak berubah pada separuh pertama 2026, harga mula menyumbang sedikit kepada pertumbuhan pada separuh kedua, terutamanya daripada cip analog. Rundingan harga bagi 2027 telah bermula; JPMorgan berpendapat kapasiti pesaing yang semakin ketat menjadikan pelanggan lebih bersedia membayar untuk jaminan bekalan, dan sumbangan kenaikan harga mungkin lebih tinggi daripada model terdahulunya.
  • Peningkatan penggunaan kilang, kenaikan harga dan penambahbaikan campuran produk merupakan laluan yang dilihat bank itu untuk peningkatan lanjut margin kasar. Margin kasar suku ketiga sebanyak 64.2% masih di bawah paras hampir 70% pada puncak kitaran terdahulu, tetapi margin kasar tersirat suku keempat sekitar 64% atau lebih, dan dalam jangka pendek pada dasarnya kekal pada paras semasa.
  • Kemudahan LFAB2 dan Sherman 2 sebahagian besarnya sudah bersedia untuk pemasangan peralatan mengikut permintaan, dan peningkatan fleksibiliti bekalan juga memerlukan pelaburan. Syarikat menjangka perbelanjaan modal 2026 hampir pada hujung atas julat 2 bilion–3 bilion dolar; pengurusan berkata pertumbuhan pendapatan yang meningkat daripada 10% ke arah angka pertengahan dua digit akan menyokong perbelanjaan modal lebih tinggi, dan rangka kerja 2027 akan diumumkan pada Januari tahun berikutnya.

Bagaimana perubahan ini dimasukkan ke dalam ramalan pendapatan dan harga sasaran?

  • JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan sesaham terlaras bagi 2026 dan 2027 masing-masing daripada 9.11 dan 11.42 dolar kepada 9.52 dan 12.25 dolar, mengekalkan penarafan “Overweight” dan menaikkan harga sasaran Disember 2027 daripada 340 kepada 365 dolar.
  • Harga sasaran menggunakan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 27 kali, didarab dengan ramalan pendapatan sesaham bank itu bagi 2028 sebanyak 13.48 dolar. Penilaiannya bergantung pada pemulihan permintaan yang berterusan dan bahagian pasaran yang stabil; jika pemulihan ekonomi global lebih lemah daripada jangkaan, atau perniagaan analog dan terbenam kehilangan bahagian pasaran dengan ketara, ramalan pendapatan dan keuntungan akan tertekan.