Shuanghuan Driveline mengalihkan perniagaan robotik ke arah sinergi kumpulan selepas Huan Dong Technology menarik balik IPO
Pengurusan merancang untuk mengintegrasikan penyelidikan dan pembangunan, jualan serta pembuatan perniagaan robotik, dan yakin akan peluang luar negara untuk kotak gear sepaksi; pendapatan kilang di Hungary meningkat, sementara margin bersih bagi tiga suku pertama adalah kira-kira 2%.
Sumber asal：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Morgan Stanley berpendapat penarikan balik permohonan penyenaraian oleh Huan Dong Technology berpotensi membantu Shuanghuan Driveline mengintegrasikan perniagaan robotiknya, namun sumbangan keuntungan daripada pengembangan luar negara dan kemajuan penggunaan pengurang kelajuan robot humanoid masih menjadi pemboleh ubah utama.
Bagaimanakah penarikan balik IPO mengubah susunan perniagaan robotik?
Selepas Huan Dong Technology menarik balik permohonan IPOnya pada September, pengurusan Shuanghuan Driveline menjangkakan kumpulan akan memperkukuh integrasi penyelidikan dan pembangunan, jualan serta pembuatan dalam perniagaan robotik, dengan menumpukan sumber dengan lebih baik.
Apabila keperluan produk bagi tahap bunyi, ketepatan dan kebolehpercayaan meningkat, pengurusan berpendapat pengalaman pembuatan gear kumpulan selama beberapa dekad dan kapasiti pengeluaran globalnya membantu daya saing.
Shuanghuan Driveline merancang untuk meningkatkan pegangannya secara beransur-ansur daripada pegangan 61.29% dalam Huan Dong Technology pada Jun 2026; Morgan Stanley berpendapat langkah ini boleh menambah nilai.
Di manakah peluang luar negara untuk kotak gear sepaksi?
Pengurusan berkata syarikat menerajui bahagian pasaran domestik bagi kotak gear sepaksi, mempunyai simpanan projek yang mencukupi dan yakin akan peluang baharu daripada pengeluar kenderaan serta pembekal peringkat pertama di luar negara.
Kerjasama dengan pelanggan luar negara sedang berkembang daripada komponen kepada modul bersepadu. Jika syarikat dapat membekalkan lebih banyak modul, nilai kandungan bagi setiap kenderaan berpotensi meningkat; namun, peningkatan bahagian pasaran yang lebih perlahan daripada jangkaan dan permintaan luar negara yang melemah akan menjejaskan laluan pertumbuhan ini.
Berapakah pendapatan yang kini dijana oleh pengembangan kapasiti luar negara?
Kilang di Hungary mencatatkan pendapatan antara 300 juta hingga 400 juta yuan dalam tiga suku pertama 2026, dengan margin bersih kira-kira 2%; pengurusan menjangkakan pendapatan setahun penuh antara 400 juta hingga 500 juta yuan.
Syarikat telah membeli dua lagi bidang tanah di Vietnam untuk meningkatkan kapasiti. Morgan Stanley berpendapat langkah ini membantu mengurangkan risiko tarif dan rantaian bekalan serantau; permintaan kenderaan tenaga baharu di Eropah yang bertambah baik serta keperluan penyetempatan EU yang semakin ketat juga boleh menyokong jualan luar negara.
Bagaimanakah institusi itu menilai syarikat?
Pengurusan menyasarkan pertumbuhan pendapatan pada 2027 yang kurang daripada 20% tetapi melebihi 10%, dan tidak memberikan panduan keuntungan bersih. Morgan Stanley memberikan penarafan Overweight kepada Shuanghuan Driveline, dengan harga sasaran 46 yuan, kira-kira 12% lebih tinggi daripada harga penutup 41 yuan pada 26 Oktober 2026.
Bank itu menggunakan penilaian jumlah setiap bahagian: perniagaan teras dinilai pada 25 kali nisbah harga kepada pendapatan ramalan bagi 2026; perniagaan robot humanoid pula dinilai pada 6 kali jualan sebanyak 1.1 bilion yuan apabila jualan robot humanoid global mencapai 1 juta unit. Bank itu berpendapat kitaran penggunaan pengurang kelajuan jenis baharu lebih panjang, tetapi potensi pertumbuhannya lebih tinggi.
Kemajuan pengurang kelajuan robot humanoid, persaingan domestik dalam gear dan penggerak, serta perubahan permintaan luar negara semuanya boleh menjejaskan pertumbuhan yang menjadi asas penilaian.
