Siemens Energy: Mengapa Goldman Sachs menjangkakan pengembangan keuntungan dan pulangan pemegang saham sebanyak 30 bilion euro?
Goldman Sachs menjangkakan perniagaan gas dan grid menyumbang sebahagian besar pertambahan keuntungan dan menjangka pulangan kumulatif kepada pemegang saham sebanyak 30 bilion euro bagi tahun kewangan 2026–2030; pemulihan aliran tunai tenaga angin dan pelarasan peruntukan modal ialah syarat utama.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Goldman Sachs menjangkakan Siemens Energy meningkatkan keuntungan melalui kenaikan harga dan volum perniagaan gas dan grid serta pengurangan kerugian tenaga angin, kemudian menukar aliran tunai yang lebih kukuh kepada pulangan pemegang saham, sekali gus mengecilkan diskaun penilaian.
Bagaimanakah jangkaan pertumbuhan boleh meningkat pada Hari Pasaran Modal November?
Goldman Sachs menjangkakan EBITA Siemens Energy bagi tahun kewangan 2030 mencapai kira-kira 6 kali tahap tahun kewangan 2025, kira-kira 11% lebih tinggi daripada konsensus Bloomberg; margin kumpulan sebelum item khas dijangka melebihi 20% pada masa itu. Laluan pertumbuhan ini bergantung pada peningkatan hasil dan margin.
Hari Pasaran Modal pada 11 November ialah titik penting: Goldman Sachs menjangkakan syarikat mengemas kini panduan jangka sederhana yang ditetapkan pada suku ketiga 2025 dan melanjutkan sasaran hingga tahun kewangan 2030. Bank itu telah menaikkan ramalan pendapatan sesaham bagi tahun kewangan 2026–2028 secara purata kira-kira 2.4%.
Bagaimanakah perniagaan gas dan grid menyumbang pertambahan keuntungan?
Goldman Sachs menjangkakan perkhidmatan gas menyumbang 38% daripada pertambahan keuntungan kumpulan bagi tahun kewangan 2025–2030, dengan margin sebelum item khas sekitar 26% pada tahun kewangan 2030, berbanding 13% pada tahun kewangan 2025. Kenaikan harga peralatan baharu, peningkatan kapasiti melebihi 30 GW, penambahbaikan margin perkhidmatan dan pengurangan kos bersama-sama memacu pertumbuhan; bank itu menjangkakan kira-kira satu pertiga kapasiti terpasang pada tahun kewangan 2030 berasal daripada pusat data.
Teknologi Grid dijangka menyumbang 36% daripada pertambahan keuntungan dalam tempoh yang sama. Goldman Sachs menjangkakan syarikat menetapkan sasaran margin 24%–26% bagi tahun kewangan 2030, berbanding 15.8% pada tahun kewangan 2025; kenaikan harga peralatan, permintaan elektrik, penyambungan tenaga boleh diperbaharui dan permintaan penggantian memacu volum jualan, manakala skala yang lebih besar terus menyebarkan kos.
Jangkaan pertumbuhan grid masih berbeza dari segi kadar: Goldman Sachs menjangkakan pertumbuhan hasil tahunan hampir 20%, lebih rendah daripada kadar sebenar 25.4% pada tahun kewangan 2025. Asas penilaiannya tertumpu pada kitaran pelaburan yang lebih panjang, bukannya pertumbuhan yang terus meningkat pantas.
Bagaimanakah pemulihan tenaga angin dan pemisahan perniagaan mengurangkan risiko?
Goldman Sachs menjangkakan Siemens Gamesa hampir mencapai titik pulang modal dari segi keuntungan sebelum item khas pada tahun kewangan 2026, tetapi menjangkakan aliran tunai bebas mencapai titik pulang modal pada tahun kewangan 2030. Penyelesaian projek legasi dan realisasi harga lebih tinggi dalam pesanan sedia ada menghubungkan pengurangan kerugian dengan pemulihan tunai.
Masalah kualiti turbin secara langsung mengehadkan laluan ini: jika lebih banyak masalah kualiti muncul pada turbin darat, perbelanjaan tambahan mungkin diperlukan selain caj 1.6 bilion euro yang telah diiktiraf pada suku ketiga 2023, sekali gus menekan keuntungan.
Pelan pemisahan undang-undang dan operasi telah diumumkan bagi perniagaan Transformation of Industry; syarikat bercadang untuk tidak lagi menyatukannya dalam akaun, sambil mengekalkan pegangan minoriti yang bermakna. Goldman Sachs berpendapat ini membantu memfokuskan portfolio, tetapi masa pemisahan, jumlah dana yang dikumpulkan dan penggunaan dana kekal sebagai isu penting pada Hari Pasaran Modal.
Dari manakah pulangan pemegang saham sebanyak 30 bilion euro akan diperoleh?
Pelan semasa syarikat menjangkakan kira-kira 28 bilion euro dana boleh diperuntukkan bagi tahun kewangan 2026–2028, termasuk kira-kira 23 bilion euro aliran tunai operasi dan kira-kira 5 bilion euro tunai bersih terlaras pada tahun kewangan 2025. Kira-kira satu pertiga diperuntukkan kepada perbelanjaan modal dan operasi lain, satu pertiga kepada pulangan pemegang saham dan satu pertiga sebagai rizab strategik; sasaran pulangan pemegang saham ialah kira-kira 10 bilion euro.
Selepas mengambil kira perbelanjaan modal dan komitmen pelaburan dalam perniagaan India, Goldman Sachs menjangkakan pulangan kumulatif meningkat kepada 17 bilion euro menjelang tahun kewangan 2028, 70% lebih tinggi daripada sasaran semasa; menjelang tahun kewangan 2030, ia dijangka mencapai 30 bilion euro, termasuk pembelian balik 18 bilion euro dan dividen 12 bilion euro, kira-kira 30% daripada permodalan pasaran semasa.
Ruang ini bergantung pada penukaran keuntungan kepada tunai, keperluan pelaburan yang menjadi terhad dan pelarasan dasar peruntukan modal. Jika pesanan melemah, pendahuluan pelanggan yang berkurangan juga akan menjejaskan modal kerja dan tunai yang tersedia untuk pulangan.
Mengapa Goldman Sachs melihat ruang untuk peningkatan penilaian?
Berdasarkan ramalan Goldman Sachs bagi tahun kewangan 2030, Siemens Energy didagangkan pada kira-kira 5 kali EV/EBITDA, diskaun kira-kira 30% berbanding syarikat peralatan elektrik dalam sektor perindustrian Eropah dan kira-kira 57% berbanding GE Vernova. Bank itu berpendapat pertumbuhan keuntungan, penurunan risiko tenaga angin dan pulangan pemegang saham yang lebih besar bersama-sama menyokong pengecilan diskaun; ia mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 212 euro bagi tempoh 12 bulan.
