Sejauh mana teknologi tinggi dapat mengimbangi hambatan sektor hartanah?

  • Goldman Sachs menganggarkan industri teknologi tinggi menyumbang purata 1.9 mata peratusan setahun kepada pertumbuhan KDNK benar China pada 2016–2025; dalam senario asas, sumbangan itu akan kekal secara umumnya stabil pada 2 mata peratusan setahun pada 2026–2030.
  • Penilaian ini bergantung pada industri teknologi tinggi yang terus mengatasi prestasi keseluruhan ekonomi: pertumbuhan eksport benar menyokong pembuatan teknologi tinggi, manakala permintaan terhadap kuasa pengkomputeran AI dan pendigitalan menyokong telekomunikasi, IT dan perkhidmatan perisian. Apabila bahagian hartanah dalam ekonomi menurun, Goldman Sachs menjangkakan hambatan terhadap pertumbuhan akibat kemerosotan berterusannya akan beransur lemah, dan gabungan sumbangan kedua-duanya kepada pertumbuhan bertambah baik.
  • Pengembangan teknologi tinggi sudah tercermin dalam pengeluaran dan pelaburan: bahagian pembuatan berkaitan dalam output perindustrian meningkat daripada 33% pada 2021 kepada 38% pada 2025; gabungan bahagian pembuatan dan perkhidmatan teknologi tinggi dalam pelaburan aset tetap meningkat daripada 13% kepada 18.4%.

Mengapa pertumbuhan output memberi rangsangan yang lebih lemah kepada pekerjaan?

  • Pengeluaran teknologi tinggi agak intensif modal. Bahagian industri berkaitan dalam jumlah pekerjaan hanya meningkat daripada 10.4% pada 2018 kepada 10.8% pada 2023, kenaikan yang jauh lebih kecil berbanding perubahan bahagian pengeluaran dan pelaburannya.
  • Berdasarkan pengiraan Goldman Sachs bagi industri dan rantaian bekalan domestiknya, setiap 1 juta yuan perbelanjaan akhir untuk produk teknologi tinggi dan perkhidmatan berkaitan menyokong kira-kira 3 pekerjaan; perbelanjaan yang sama menyokong kira-kira 4.6 pekerjaan dalam hartanah dan 4.4 dalam keseluruhan sektor perkhidmatan, masing-masing.
  • Setiap 100 yuan perbelanjaan akhir teknologi tinggi menghasilkan kira-kira 73 yuan nilai tambah domestik dan 33 yuan pampasan buruh; angka bagi hartanah masing-masing ialah 90 yuan dan 40 yuan, manakala bagi keseluruhan perkhidmatan ialah 92 yuan dan 46 yuan. Kebergantungan teknologi tinggi yang lebih tinggi pada input import menyebabkan lebih banyak perbelanjaan mengalir kepada pengeluaran luar negara dan turut mengurangkan pendapatan buruh yang kekal di dalam negara.

Permintaan manakah yang lebih menjadi sandaran pertumbuhan?

  • Menurut jadual input-output 2023, penggunaan isi rumah dan kerajaan merangkumi kira-kira satu perlima daripada permintaan akhir bagi produk dan perkhidmatan teknologi tinggi, pembelian pelaburan hampir separuh, dan eksport kira-kira satu pertiga; bahagian penggunaan dalam keseluruhan sektor perkhidmatan adalah kira-kira tujuh persepuluh.
  • Pembuatan teknologi tinggi amat bergantung pada permintaan luar negara, dengan eksport merangkumi hampir separuh daripada permintaan akhirnya. Peralihan aktiviti ekonomi daripada hartanah kepada teknologi tinggi bermakna eksport memainkan peranan lebih besar dalam prospek pertumbuhan, dan menjadikan pelaburan domestik serta permintaan luar negara tonggak penting untuk mengekalkan pertumbuhan output teknologi tinggi.

Berapa banyak pertambahan yang boleh dibawa oleh pusat data dan ‘enam rangkaian’?

  • Goldman Sachs menganggarkan pelaburan terkumpul dalam rangkaian air, elektrik, pengkomputeran, komunikasi, saluran paip bawah tanah dan logistik pada 2026–2030 berjumlah 28.4 trilion yuan, meningkat 14% daripada 24.9 trilion yuan pada 2021–2025. Daripada jumlah itu, pelaburan dalam rangkaian pengkomputeran dijangka meningkat daripada 3.2 trilion yuan kepada 4 trilion yuan.
  • Menurut anggaran Goldman Sachs, pelaburan dalam enam rangkaian boleh meningkatkan purata tahap KDNK China pada 2026–2030 kira-kira 4%, dengan pembinaan pusat data menyumbang kira-kira 0.4 mata peratusan; ini ialah kesan terhadap tahap KDNK, bukan kadar pertambahan tahunan dalam pertumbuhan KDNK.
  • Apabila lebih banyak kapasiti pusat data baharu digunakan untuk inferens AI, bahagian perkakasan pengkomputeran seperti pelayan dan cip AI dalam pelaburan meningkat. Goldman Sachs berpendapat bahawa jika lebih banyak cip dibekalkan oleh pembekal domestik, khususnya bagi pusat data yang dibiayai kerajaan, kebocoran import akan berkurang dan pelaburan akan memberi rangsangan yang lebih kuat kepada pertumbuhan domestik.