Di manakah prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Hasil suku ketiga Northrop Grumman ialah 11.1 bilion dolar, sejajar dengan konsensus pasaran; pendapatan sesaham terlaras ialah 7.89 dolar, melebihi konsensus 7.16 dolar.
  • Hasil Sistem Aeronautik meningkat 14% tahun ke tahun kepada 3.58 bilion dolar, melebihi konsensus 3.47 bilion dolar, didorong terutamanya oleh masa pengiktirafan kos bahan bagi lot pengeluaran F-35 dan peningkatan perniagaan penyelenggaraan; hasil Sistem Pertahanan meningkat 12% tahun ke tahun, didorong oleh Sentinel, roket berpandu dan motor roket pepejal.
  • Syarikat menaikkan panduan pendapatan sesaham terlaras bagi 2026 daripada 28.60–29.10 dolar kepada 29.35–29.75 dolar. Bernstein menaikkan ramalan 2026 daripada 29.05 dolar kepada 29.86 dolar, tetapi menurunkan sedikit ramalan 2027 daripada 30.67 dolar kepada 30.54 dolar: kenaikan ramalan hasil diimbangi oleh kesan item di bawah keuntungan operasi.

Mengapa jangkaan pertumbuhan meningkat tetapi margin masih tertekan?

  • Pesanan tertunggak mencecah 109.6 bilion dolar pada akhir suku ketiga, naik 5% berbanding suku sebelumnya dan 20% berbanding 12 bulan sebelumnya; pesanan tertunggak Sistem Aeronautik dan Sistem Pertahanan masing-masing meningkat 9.1% dan 5.2% berbanding suku sebelumnya, menyediakan asas bagi hasil masa depan.
  • Bernstein menaikkan prospek hasil Sistem Aeronautik bagi 2027–2030, terutamanya kerana menjangkakan peningkatan pengeluaran B-21 serta hasil pengubahsuaian dan penyelenggaraan F-35. Syarikat merancang melabur 2.5 bilion dolar selama beberapa tahun untuk menyokong pengeluaran B-21 yang dipercepat, dengan kebanyakan perbelanjaan tertumpu pada 2027–2028; firma itu menjangka hasil tambahan mula kelihatan pada 2028, dengan hasil B-21 kira-kira 8 bilion dolar pada 2030.
  • Pertumbuhan hasil tidak serta-merta menghasilkan margin yang lebih tinggi. Margin operasi Sistem Pertahanan pada suku ketiga ialah 10.8%, turun 0.6 mata peratusan tahun ke tahun, terutamanya kerana bahagian kontrak berasaskan kos meningkat; Bernstein menjangka dua projek pembangunan kos tambah, B-21 dan Sentinel, akan menekan margin dalam jangka pendek hingga sederhana.

Bagaimanakah permintaan peluru berpandu diterjemahkan kepada perniagaan syarikat?

  • Northrop Grumman membekalkan motor roket pepejal bagi beberapa sistem peluru berpandu, maka kontrak untuk RTX dan Lockheed Martin meningkatkan pengeluaran peluru berpandu memberi manfaat kepada perniagaan motornya; syarikat juga berusaha menjadi pembekal kedua bagi peluru berpandu pemintas yang mendapat permintaan tinggi seperti PAC-3.
  • Perjanjian rangka kerja yang diumumkan pada suku ketiga melebihi 3 bilion dolar, termasuk kira-kira 2 bilion dolar untuk menyokong pengeluaran motor roket pepejal PAC-3 MSE dan kira-kira 1 bilion dolar untuk menyokong peningkatan pengeluaran komponen THAAD sepanjang tujuh tahun akan datang. Berdasarkan perkara itu dan kemajuan Sentinel, Bernstein menaikkan prospek hasil Sistem Pertahanan bagi 2027–2030.
  • Penukaran pesanan kepada hasil juga bergantung pada kapasiti: kapasiti kilang syarikat di West Virginia telah meningkat dua kali ganda sejak 2021, dan syarikat sedang melabur untuk meningkatkan lagi kapasiti sebanyak 50% menjelang awal 2027; kapasiti kilang di Maryland dijangka meningkat menjadi tiga kali ganda menjelang 2030.

Apakah kekangan yang ditimbulkan oleh perniagaan lain dan bajet terhadap penilaian keseluruhan?

  • Hasil Sistem Misi pada suku ketiga meningkat 2% tahun ke tahun kepada 3.15 bilion dolar, di bawah konsensus pasaran; margin operasinya ialah 15.8%, melebihi konsensus, tetapi keuntungan operasi turun 3% tahun ke tahun kerana margin menurun. Hasil Sistem Angkasa juga hanya meningkat 2%, termasuk pengurangan jualan misi CRS sebanyak 136 juta dolar akibat jadual pelancaran.
  • Bajet pertahanan AS masih beroperasi di bawah kerangka peruntukan sementara. Kebanyakan program syarikat bergantung pada permohonan bajet asas atau jualan eksport, tetapi sebahagian yang ketara daripada perniagaan senjatanya melibatkan dana yang diatur melalui proses penyelarasan bajet; Bernstein menganggap proses peruntukan tidak pasti dan telah menurunkan gandaan penilaian kerana isu bajet.
  • Bernstein menaikkan harga sasaran daripada 556 dolar kepada 590 dolar dan mengekalkan penarafan seiring pasaran; gandaan penilaian EV/EBITDAP yang digunakan kekal pada 12.8 kali. Kenaikan harga sasaran terutamanya berpunca daripada jangkaan pertumbuhan yang lebih baik bagi Sistem Aeronautik, Pertahanan dan Misi.