Hasil melepasi jangkaan, mengapa prestasi keuntungan lebih lemah?

  • Hasil Sinbon pada suku ketiga 2026 ialah 9.7 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 8% berbanding suku sebelumnya dan 28% berbanding tahun sebelumnya, masing-masing 4% dan 2% lebih tinggi daripada jangkaan Citi dan konsensus Bloomberg. Pendapatan sesaham ialah 3.79 dolar Taiwan baharu, meningkat 24% tahun ke tahun, secara umumnya selaras dengan jangkaan Citi tetapi 4% di bawah konsensus.
  • Margin kasar turun 0.77 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 23.8%, di bawah jangkaan Citi sebanyak 24.6%. Sebab utamanya ialah peningkatan bahagian jualan pemasangan kabinet semikonduktor yang bermargin kasar lebih rendah; penghantaran produk automotif dan komunikasi juga meningkat.
  • Peningkatan kos pembangunan produk, pembuatan prototaip dan pengangkutan menyebabkan perbelanjaan operasi kekal tinggi. Walaupun untung operasi meningkat 50% tahun ke tahun, ia masih masing-masing 4% dan 7% di bawah jangkaan Citi dan konsensus Bloomberg.

Bagaimanakah pertumbuhan perniagaan semikonduktor mempengaruhi keuntungan masa depan?

  • Citi menjangkakan permintaan daripada dua pelanggan semikonduktor utama dapat menyokong potensi peningkatan jualan pemasangan kabinet daripada 3 bilion hingga 3.5 bilion dolar Taiwan baharu pada 2026 kepada 5 bilion hingga 5.5 bilion dolar Taiwan baharu pada 2027, dan terus menjadi pemacu pertumbuhan utama.
  • Peningkatan bahagian perniagaan ini mungkin terus mencairkan margin kasar kumpulan, tetapi pengembangan jualan juga berpotensi meningkatkan hasil dan jumlah untung kasar. Citi berpendapat pasaran sudah memahami kesan perubahan campuran produk ini terhadap margin dan ia tidak mengubah pandangan pelaburannya.
  • Citi menjangkakan permintaan semikonduktor dan automasi industri akan menyokong pertumbuhan hasil hingga 2027; robot humanoid dan dron pula berpotensi memberikan sumbangan tambahan apabila penghantaran meningkat, manakala satelit orbit rendah Bumi juga merupakan peluang jangka sederhana hingga panjang.

Mengapa Citi mengekalkan penarafan Beli?

  • Citi berpendapat pertumbuhan stabil perniagaan sedia ada, bersama peluang jangka sederhana hingga panjang dalam aplikasi baharu, menyokong pandangan positifnya. Pendedahan langsung syarikat kepada perniagaan AI adalah terhad dan perniagaannya agak pelbagai, menjadikannya relatif defensif ketika pasaran berkaitan AI bergolak.
  • Citi memberikan penarafan Beli dan harga sasaran 370 dolar Taiwan baharu, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham bagi separuh kedua 2026 hingga separuh pertama 2027, dengan menggunakan nisbah harga kepada pendapatan sasaran sebanyak 23 kali. Bank itu menyatakan gandaan ini mempunyai premium 20% berbanding purata sejarah 19 kali sejak 2018.
  • Risiko penurunan yang disenaraikan Citi termasuk pertumbuhan aplikasi bukan IT dan bukan pengguna yang lebih lemah daripada jangkaan, persaingan yang semakin sengit, kenaikan kos bahan mentah dan buruh, serta turun naik kadar pertukaran.