Gilead memperkukuh saluran pembangunan imunologi oral dengan urus niaga bernilai 1.275 bilion dolar AS, prospek terapi gabungan bergantung pada pembangunan peringkat awal
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Goldman Sachs berpendapat pemerolehan itu membantu Gilead berkembang melangkaui virologi, tetapi realisasi nilainya bergantung pada prestasi klinikal aset peringkat awal, pembangunan gabungan dan pengaturan pengkomersialan. Firma itu mengekalkan penarafan Neutral.
Apakah yang diperoleh dengan 1.275 bilion dolar AS?
Gilead telah menandatangani perjanjian muktamad untuk memperoleh keseluruhan program perencat IL-23R oral PepStar, termasuk aset utama HCXT-2001 dan hak global, dengan balasan tunai pendahuluan sebanyak 1.275 bilion dolar AS; balasan itu juga tertakluk pada pelarasan penutupan lazim. Urus niaga dijangka selesai pada suku keempat 2026, tertakluk pada syarat penutupan lazim.
HCXT-2001 ialah ubat peptida makrosiklik oral dalam pembangunan Fasa I untuk penyakit radang usus dan penyakit lain yang diperantarai imun. Ia menambah mekanisme oral kedua dengan sasaran yang telah disahkan secara klinikal kepada saluran pembangunan keradangan dan imunologi Gilead, sekali gus memperluas pilihan untuk pembangunan monoterapi dan gabungan seterusnya.
Mengapa gabungan dengan saluran pembangunan sedia ada lebih bermakna dari segi strategi?
Gilead merancang untuk menggabungkan HCXT-2001 dengan perencat α4β7 oral sedia ada, emvistegrast, bagi membangunkan gabungan sepenuhnya oral untuk penyakit radang usus. Hubungan strategik pemerolehan ini terletak pada kedua-dua mekanisme yang saling melengkapi, membolehkan syarikat terus memperluas pilihan rawatan berasaskan aset sedia ada.
Data awal Fasa II emvistegrast baru didedahkan pada minggu laporan itu. Goldman Sachs berpendapat langkah pada waktu ini mencerminkan keyakinan yang semakin meningkat terhadap aset tersebut serta kesediaan syarikat untuk terus melabur dalam keradangan dan imunologi, sambil mengembangkan perniagaannya melangkaui virologi; emvistegrast belum dimasukkan dalam model Goldman Sachs.
Syarikat juga merancang meneroka penggunaan HCXT-2001 sebagai monoterapi bagi penyakit keradangan imun di luar saluran gastrousus. Ubat biologi yang menyasarkan laluan IL-23 telah diluluskan untuk penyakit Crohn, kolitis ulseratif dan psoriasis, memberikan asas klinikal pada peringkat sasaran bagi peluasan ini.
Sasaran telah disahkan, jadi mengapa nilai aset masih bergantung pada pembangunan lanjut?
HCXT-2001 masih dalam Fasa I dan data keberkesanan belum didedahkan kepada umum. Ubat biologi sedia ada mengesahkan laluan IL-23; keberkesanan calon ubat oral itu sendiri dan prestasinya apabila digabungkan dengan emvistegrast masih menjadi faktor utama dalam nilai pembangunannya.
Menurut pendedahan syarikat, data dalaman Fasa I menunjukkan separuh hayatnya panjang dan berpotensi menyokong pemberian dos sekali sehari atau kurang kerap. Ini menawarkan potensi pembezaan bagi rejimen oral, tetapi kelebihan yang didedahkan setakat ini tertumpu pada tempoh ubat kekal dalam badan dan kekerapan pemberian dos.
Keupayaan pengkomersialan juga merupakan kekangan. Pengurusan sebelum ini menyatakan hasrat mencari rakan kongsi dalam keradangan dan imunologi untuk emvistegrast kerana syarikat tidak mempunyai infrastruktur berkaitan; oleh itu, Goldman Sachs menumpukan perhatian pada pengaturan kerjasama jangka terdekat, strategi pembangunan dan laluan pengkomersialan.
Syarikat menjangkakan pemerolehan itu akan mengurangkan pendapatan sesaham GAAP dan bukan GAAP bagi suku keempat 2026 masing-masing sekitar 0.79–0.83 dolar AS. Urus niaga itu tidak menjejaskan keputusan kewangan suku ketiga 2026, yang dijadualkan diumumkan pada 29 Oktober.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan Neutral dengan sasaran harga 12 bulan sebanyak 142 dolar AS, kira-kira 9.7% lebih rendah daripada harga penutupan 157.19 dolar AS pada 22 Oktober 2026. Sasaran harga itu sepenuhnya berasaskan model aliran tunai terdiskaun, menggunakan kadar pertumbuhan berterusan 3% dan kos modal purata berwajaran 8%; pengiktirafan terhadap strategi saluran pembangunan itu tidak diterjemahkan kepada pandangan yang lebih positif terhadap saham tersebut.
