Prospek pertumbuhan hasil NXP bertambah baik, mengapa Citi pula menurunkan ramalan keuntungannya?

Bagaimanakah keputusan suku ketiga dan panduan suku keempat berubah?

Hasil pada suku ketiga 2026 berjumlah 3.79 bilion dolar, meningkat 8% berbanding suku sebelumnya dan sedikit melebihi konsensus pasaran sebanyak 3.75 bilion dolar; perniagaan automotif dan komunikasi merupakan pemacu utama. Pendapatan sesaham termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham ialah 3.75 dolar, juga melebihi konsensus sebanyak 3.66 dolar.
Panduan hasil suku keempat syarikat ialah 3.85 bilion dolar, meningkat 2% berbanding suku sebelumnya, sedikit di bawah konsensus pasaran sebanyak 3.87 bilion dolar tetapi lebih baik daripada trend bermusim. Panduan margin kasar termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham ialah 58.6%, melebihi konsensus 58.4%; syarikat mengaitkannya dengan peningkatan hasil, campuran produk dan penggunaan kapasiti.

Nisbah pesanan kepada penghantaran melebihi 1 di semua pasaran akhir dan wilayah, manakala tunggakan pesanan terus meningkat dan melangkaui ke 2027. Kira-kira 80% tempoh penghantaran melebihi 16 minggu, berbanding 25% setahun lalu.
Namun, pihak pengurusan berkata bahawa walaupun inventori automotif rendah dan permintaan bertambah baik, ia masih belum melihat penambahan semula inventori automotif secara meluas. Citi menyatakan bahawa perniagaan automotif menyumbang kira-kira 56% daripada hasil syarikat dan permintaan masih lemah.
Penetapan harga ialah satu lagi aspek yang bertambah baik: syarikat menjangkakan harga kekal tidak berubah pada 2026, berbanding jangkaan terdahulu bagi penurunan peratusan satu digit yang rendah. Penetapan harga menyumbang kira-kira 1 mata peratusan kepada pertumbuhan hasil pada suku ketiga, dan sumbangan yang sama dijangka pada suku keempat untuk mengimbangi peningkatan kos input.

Syarikat menjangkakan pertumbuhan hasil dua digit pada 2027, didorong oleh penggunaan kenderaan takrifan perisian dan kekuatan berterusan perniagaan industri. Model Citi meramalkan hasil 2027 sebanyak 16 bilion dolar, meningkat 11.8% tahun ke tahun.
Pihak pengurusan berharap dapat meningkatkan margin kasar, tidak termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham, kepada 60% melalui campuran produk yang lebih menguntungkan. Penggunaan kilang dijangka meningkat daripada sekitar 85% pada suku ketiga dan keempat 2026 kepada hampir 90% pada 2027.
Pusat data juga merupakan sumber pertumbuhan tambahan: syarikat menjangkakan hasil berkaitan pada 2026 melebihi sasaran asalnya sebanyak 500 juta dolar dan mencapai sekitar 1 bilion dolar pada 2028, didorong oleh peningkatan pengeluaran produk baharu, kemenangan reka bentuk dan peluasan kerjasama pelanggan. Citi turut menyatakan bahawa perniagaan ini kini hanya menyumbang 3%–4% daripada hasil.
VSMC dijangka mula mengeluarkan produk untuk NXP pada separuh pertama 2027 dan menyumbang output yang besar pada 2028. Pihak pengurusan menjangkakan projek itu dapat meningkatkan margin kasar secara struktur sebanyak kira-kira 2 mata peratusan selepas peningkatan pengeluaran sepenuhnya pada 2028.

Pelancaran produk baharu membawa kepada perbelanjaan operasi yang lebih tinggi, dan bersama ramalan margin kasar yang lebih rendah, mendorong Citi menurunkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 2%, 4% dan 4%; ramalan bagi 2027 turun daripada 16.30 dolar kepada 15.63 dolar.
Syarikat menjangkakan perbelanjaan operasi tidak termasuk pampasan berasaskan saham akan berjumlah kira-kira 23% daripada hasil pada separuh pertama 2027, sebelum turun di bawah 23% pada separuh kedua. Dengan kata lain, inisiatif pertumbuhan menyumbang hasil, sementara perbelanjaan awal turut menjejaskan keuntungan.
Citi berpendapat bahawa menjelang 2027, prestasi semakan ramalan keuntungan NXP akan lebih lemah berbanding syarikat seangkatan, dan sumbangan perniagaan pusat datanya adalah terhad. Bank itu mengekalkan penarafan neutral dan menurunkan harga sasaran daripada 260 dolar kepada 250 dolar, menggunakan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 14 kali.