Pendapatan suku ketiga Chroma melonjak, Morgan Stanley menjangka pertumbuhan perniagaan ujian berterusan hingga 2027

Dari mana datangnya pertumbuhan suku ketiga, dan mampukah keuntungan mengikutinya?

Chroma telah melaporkan pendapatan suku ketiga 2026 sebanyak 17.926 bilion dolar Taiwan, meningkat 32% berbanding suku sebelumnya dan 180% berbanding tahun sebelumnya. Morgan Stanley berpendapat pemacu utama ialah perniagaan semikonduktor dan fotonik, sementara perniagaan ujian bekalan kuasa juga mungkin kekal pada paras tinggi.
Bank itu menjangka pendapatan sesaham suku ketiga sebanyak 13.71 dolar Taiwan, meningkat 13% berbanding suku sebelumnya dan 15% berbanding tahun sebelumnya. Margin kasar dijangka sebanyak 60.5%, tidak berubah daripada suku sebelumnya: manfaat peningkatan skala secara umumnya diimbangi oleh campuran produk yang kurang menguntungkan; margin operasi pula dijangka meningkat sebanyak 0.5 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 39.3% berikutan leverage operasi.

Morgan Stanley menjangka pendapatan perniagaan ujian bekalan kuasa meningkat 51% berbanding tahun sebelumnya pada 2027, merangkumi 42% daripada pendapatan syarikat. Peningkatan penggunaan elektrik oleh kluster AI mendorong permintaan terhadap alat ujian dengan spesifikasi lebih tinggi; bank itu menjangka kadar pertumbuhan tahunan terkumpul permintaan global bagi bekalan kuasa sebanyak 75% dalam tempoh tiga tahun akan datang.
Dalam pengujian cip, ujian peringkat sistem (SLT) digunakan untuk mengesan kecacatan sebelum sistem AI dipasang. Bank itu berpendapat lebih banyak pereka cip pengkomputeran berprestasi tinggi yang menggunakan proses ini, bersama peningkatan bilangan cip dan kuasa reka bentuk terma, akan menguntungkan Chroma yang memasuki pasaran ini lebih awal; pihak pengurusan turut menyatakan bahawa pelanggan utama masih memilih peralatan ujian kendiri.
Bank itu menjangka pendapatan perniagaan semikonduktor dan fotonik meningkat 58% berbanding tahun sebelumnya pada 2027, merangkumi 40% daripada jumlah pendapatan; pengembangan kapasiti pembungkusan termaju juga menyediakan permintaan untuk peralatan pengukuran syarikat.

Morgan Stanley menjangka transceiver optik kekal sebagai penyelesaian utama, dengan peralatan ujiannya menjadi sumber pertumbuhan; seni bina optik pembungkusan bersama (CPO) dan optik pembungkusan berdekatan (NPO) juga memerlukan alat ujian. Chroma telah memperoleh pensijilan untuk ujian enjin optik CPO dan ujian peringkat sistem.
Sebelum ini Chroma tertumpu terutamanya pada SLT dalam ujian pengkomputeran berprestasi tinggi. Mesin pengendali ujian akhir pertamanya yang dilancarkan tahun ini sedang menjalani pensijilan. Bank itu menjangka syarikat dapat mengembangkan perniagaan baharu ini pada 2027 dengan memanfaatkan hubungan pelanggan dan pengalaman teknikal sedia ada.

Berdasarkan pendapatan sebenar suku ketiga yang kukuh dan leverage operasi pada peringkat keuntungan, Morgan Stanley menaikkan ramalan keuntungan bagi 2026 hingga 2028 sebanyak 10% hingga 14%. Namun, bank itu pada masa yang sama menurunkan gandaan harga kepada pendapatan sasaran daripada 45 kali kepada 40 kali anggaran pendapatan 2027 untuk mencerminkan turun naik sentimen pasaran terhadap sektor AI baru-baru ini.
Kedua-dua pelarasan itu saling mengimbangi, menjadikan harga sasaran kekal pada 2,800 dolar Taiwan dan penarafan kekal pada Overweight. Bank itu berpendapat jika penyedia perkhidmatan awan besar lebih menumpukan pulangan perbelanjaan modal AI, pendapatan berkaitan pengkomputeran berprestasi tinggi mungkin tertekan; perbelanjaan modal AI yang lebih rendah daripada jangkaan dan pengembangan kapasiti pembungkusan termaju yang lebih perlahan juga merupakan risiko.