Kerugian suku ketiga mengecil: Sejauh mana peningkatan telah dicapai?

  • Menurut piawaian perakaunan China, China National Building Material melaporkan kerugian bersih sebanyak 728 juta yuan bagi tiga suku pertama 2026, hampir selaras dengan amaran awalnya sebanyak 760 juta yuan; bagi tempoh sama pada 2025, ia mencatat keuntungan 3 bilion yuan. Keputusan itu selaras dengan amaran terdahulu, tetapi jurang pendapatan berbanding tahun sebelumnya masih besar.
  • Berdasarkan pengiraan tersebut, kerugian bersih bagi suku ketiga 2026 ialah 67 juta yuan, jauh lebih kecil daripada 484 juta yuan pada suku kedua. Namun, perbelanjaan jualan dan pentadbiran suku ketiga meningkat sebanyak 422 juta yuan berbanding suku sebelumnya dan hampir tidak berubah berbanding tahun sebelumnya; perbelanjaan tidak menurun seiring dengan pengecilan kerugian.

Mengapa pertumbuhan bahan baharu masih tidak mampu mengimbangi beban bahan binaan asas?

  • Pengurusan sebelum ini mengaitkan kelemahan keuntungan dengan tekanan terhadap volum dan harga bahan binaan asas: harga simen, konkrit dan agregat menurun, begitu juga volum jualan simen, konkrit dan papan gipsum. Kelemahan serentak harga dan volum menjadikan bahan binaan asas terus menjadi beban utama.
  • Faktor pengimbang datang daripada komposisi produk dan kos: harga dan volum jualan gentian kaca serta fabrik gred elektronik meningkat, volum jualan pemisah bateri bertambah, dan kos gentian kaca, simen serta konkrit menurun. Namun, faktor positif ini hanya mengimbangi sebahagian tekanan.
  • Penjejasan nilai turut mengurangkan keuntungan terkumpul. Kerugian penjejasan nilai kredit dan aset berjumlah 2.19 bilion yuan bagi tiga suku pertama 2026, meningkat 1.53 bilion yuan berbanding tahun sebelumnya; jumlah bagi suku ketiga ialah 261 juta yuan, hampir tidak berubah berbanding tahun sebelumnya. Ini menunjukkan tekanan penjejasan nilai terkumpul dan perubahan bagi satu suku perlu dilihat secara berasingan.

Mengapa kenaikan harga simen hanya menyokong peningkatan sederhana pada suku keempat?

  • Sejak akhir September 2026, harga simen di seluruh negara telah stabil dan harga dinaikkan di beberapa wilayah, dengan pemulihan permintaan berbanding suku sebelumnya sebagai latar belakangnya. Namun, kenaikan harga arang batu turut meningkatkan kos, jadi sebahagian kesan kenaikan harga adalah untuk mengimbangi tekanan kos.
  • Berdasarkan logik penawaran, permintaan dan kos ini, Morgan Stanley menjangka perniagaan bahan binaan asas hanya mencatat peningkatan kecil pada suku keempat; perniagaan bahan baharu, khususnya gentian kaca, pula dijangka mengekalkan pertumbuhan yang agak pesat. Kekuatan pemulihan kedua-dua perniagaan itu masih berbeza.

Sejauh mana positifnya penilaian Morgan Stanley?

  • Morgan Stanley mengekalkan penarafan Equal-weight dengan harga sasaran 3.50 dolar Hong Kong, yang membayangkan potensi kenaikan kira-kira 21% daripada harga penutupan 2.89 dolar Hong Kong pada 23 Oktober 2026. Harga sasaran itu menggunakan model aliran tunai terdiskaun dengan tempoh unjuran hingga 2036, kos ekuiti 13.5% dan kadar pertumbuhan kekal 1%.
  • Tahap peningkatan bergantung pada disiplin industri dan kadar pengembangan bahan baharu; penghentian pengeluaran serta had pengeluaran alam sekitar yang lebih ketat membentuk senario kenaikan. Sebaliknya, pelaburan infrastruktur yang lebih lemah daripada jangkaan atau penjejasan nilai aset tambahan boleh mengurangkan tahap pemulihan keuntungan.