Berapa banyak bekalan kitar semula tambahan yang boleh dihasilkan oleh harga tembaga tinggi?

  • Bernstein menjangkakan kitar semula sekerap yang sensitif terhadap harga dapat mengimbangi kira-kira separuh pertambahan permintaan tembaga pada 2026. Titik permulaan anggarannya ialah: setakat Oktober, harga purata tembaga pada 2026 meningkat 32% berbanding tahun sebelumnya. Berdasarkan hubungan regresi sejarah, penggunaan sekerap tembaga lama bagi keseluruhan tahun mungkin meningkat kira-kira 10%.
  • Dengan penggunaan sekerap tembaga lama kira-kira 5 juta tan pada 2025 sebagai asas, pertumbuhan 10% bersamaan kira-kira 500 ribu tan bekalan kitar semula tambahan, setara dengan pengeluaran beberapa projek lombong tembaga baharu. Oleh itu, harga tinggi mencerminkan penawaran dan permintaan yang ketat serta menggalakkan kitar semula dan menambah bekalan.
  • Anggaran ini bergantung pada hubungan sejarah antara harga dan jumlah kitar semula. Data import sekerap tembaga China sejak 2020 menyokong korelasi positif ini, tetapi hubungannya lebih lemah pada 2016–2019; Bernstein berpendapat ia mungkin dipengaruhi oleh kelembapan makroekonomi.

Mengapa sekerap tembaga lama lebih mampu melaraskan penawaran dan permintaan berbanding sisa pemprosesan?

  • Sekerop tembaga lama berasal daripada kenderaan yang dilupuskan, bangunan dan barangan pengguna; harga tinggi menjadikan pengumpulan dan pemprosesannya lebih menarik. Bernstein menganggarkan kira-kira 600 juta tan tembaga sedang digunakan di seluruh dunia dan kira-kira 17 juta tan dikeluarkan daripada penggunaan setiap tahun, tetapi hanya kira-kira 30% dikitar semula. Selebihnya dibuang, tidak diketahui ke mana perginya atau hilang; potensi kitar semula tidak sama dengan bekalan yang boleh terus dibawa ke pasaran.
  • Sekerop tembaga lama mengandungi lebih banyak bendasing dan lazimnya sukar digunakan secara langsung untuk menghasilkan produk tembaga yang mempunyai keperluan spesifikasi bahan mentah yang ketat. Diskaunnya yang agak besar berbanding harga tembaga memberi ruang keuntungan kepada peleburan untuk membuang bendasing dan memprosesnya semula menjadi katod tembaga, sekali gus menghubungkan insentif kitar semula dengan bekalan yang boleh digunakan.
  • Sekerop tembaga baharu terutamanya terdiri daripada sisa dalam proses pembuatan. Jumlahnya bergantung pada aktiviti pemprosesan dan biasanya telah dikitar semula dengan cepat. Permintaan bahan mentah dan bekalan kitar semula yang sepadan saling mengimbangi, maka peranannya dalam membetulkan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan lebih kecil, dan jumlahnya juga kurang cenderung meningkat apabila harga tembaga naik.

Mengapa bekalan kitar semula tambahan mengukuhkan pandangan pesimis jangka pendek?

  • Ketika laporan diterbitkan, harga tembaga kurang daripada 5% di bawah paras tertinggi sepanjang masa. Bernstein berpendapat sebahagian yang ketara daripada kekuatan harga berpunca daripada penimbunan awal yang didorong oleh kebimbangan terhadap tarif AS. Selepas tersebar berita pada 10 September bahawa rancangan tarif menghadapi halangan akibat isu kemampuan, aliran masuk inventori COMEX menjadi perlahan, namun inventori masih meningkat.
  • Sejak 2024, inventori tembaga bursa meningkat kira-kira 500 ribu tan, semuanya didorong oleh kenaikan inventori COMEX. Bank itu bimbang, dalam keadaan inventori yang lebih tinggi, harga tinggi mengekang permintaan sambil menggalakkan bekalan sekerap tembaga lama; oleh itu, ia menjadi lebih pesimis untuk jangka pendek.

Mengapa peningkatan kitar semula tidak mengubah asas pandangan optimis jangka panjang?

  • Bernstein menjangkakan permintaan tembaga masih akan meningkat kira-kira 3% setahun hingga pertengahan dekad 2030, sedangkan pembangunan lombong tembaga baharu lemah. Bekalan sekerap tembaga lama dalam jangka panjang juga akan meningkat apabila lebih banyak produk tembaga dilupuskan, tetapi bank itu mengekalkan pandangan optimis jangka panjang dan melihat prospek jangka panjang sebagai lebih positif.
  • Satu lagi kekangan datang daripada kecekapan pembuatan: bahagian penggunaan sekerap tembaga baharu dalam jumlah penggunaan tembaga telah turun daripada kira-kira 29% pada 1990 kepada sekitar 19% baru-baru ini. Model bank itu mengandaikan bahagian ini kekal sekitar 19%; peningkatan lanjut dalam kecekapan pemprosesan mungkin menurunkannya lagi, menyebabkan bahagian bekalan kitar semula ini lebih rendah daripada jangkaan terdahulu.