Sejauh mana prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Hasil OPT pada suku ketiga 2026 ialah 482 juta yuan, meningkat 46% tahun ke tahun dan 12% lebih tinggi daripada ramalan Goldman Sachs; keuntungan operasi ialah 65 juta yuan, meningkat 122% tahun ke tahun dan 77% lebih tinggi daripada ramalannya. Goldman Sachs mengaitkan prestasi yang mengatasi jangkaan itu terutamanya dengan pertumbuhan yang lebih kukuh daripada jangkaan dalam pemeriksaan pembuatan semikonduktor dan projek pelaksanaan AI industri.
  • Keuntungan bersih ialah 61 juta yuan, meningkat 67% tahun ke tahun dan 47% melebihi ramalan Goldman Sachs. Namun, berbanding suku kedua, hasil suku ketiga turun 12%, keuntungan bersih turun 43% dan margin operasi merosot daripada 22% kepada 13%.
  • Margin kasar suku ketiga ialah 57%, turun 1 mata peratusan tahun ke tahun; dalam tempoh yang sama, perbelanjaan operasi meningkat 25%, lebih rendah daripada pertumbuhan hasil sebanyak 46%, sekali gus meningkatkan margin operasi sebanyak 5 mata peratusan tahun ke tahun.

Dari manakah datangnya pertumbuhan semikonduktor dan AI industri?

  • Hasil perniagaan semikonduktor dan modul optik pada suku ketiga ialah 94 juta yuan, meningkat 265% tahun ke tahun dan merangkumi 19% daripada hasil syarikat bagi suku tersebut. Pengurusan menjangkakan hasil perniagaan ini melebihi 250 juta yuan pada 2026, dengan sasaran modul optik melebihi 100 juta yuan pada separuh kedua, berbanding 20 juta yuan pada separuh pertama.
  • Pesanan semikonduktor sepanjang tahun ini terutamanya datang daripada limpahan pasif akibat pengembangan kapasiti industri. Syarikat merancang untuk mendapatkan pelanggan secara lebih aktif mulai suku keempat. Pengurusan menumpukan pada modul optik dan pemeriksaan PCB berketumpatan tinggi, dengan sasaran hasil perniagaan ini melebihi 400 juta yuan pada 2027.
  • Aplikasi AI mencatat hasil 301 juta yuan dalam tiga suku pertama 2026, meningkat 157% tahun ke tahun. Pengurusan menaikkan sasaran hasil berkaitan AI bagi 2027 kepada 600 juta yuan. Syarikat telah mengumpulkan lebih daripada 100 juta sampel kecacatan industri; anotasi automatik dan pemodelan kecacatan generatif membantu memendekkan kitaran pelaksanaan dalam industri pelanggan baharu daripada 15 hari kepada 1–2 hari.
  • Modul sensor penglihatan robot sudah menjana hasil komersial; produk penglihatan 3D gred pengguna masih pada peringkat prototaip awal, melibatkan 4–5 pelanggan percubaan dan belum menjana hasil yang ketara setakat ini.

Bilakah elektronik pengguna boleh kembali memacu pertumbuhan?

  • Hasil elektronik pengguna dalam tiga suku pertama ialah 593 juta yuan, turun 1% tahun ke tahun; hasil suku ketiga ialah 167 juta yuan, meningkat 3% tahun ke tahun dan merangkumi 35% daripada jumlah hasil suku tersebut. Pengurusan menjangkakan kelembapan bermusim pada suku keempat dan hasil setahun penuh secara kasarnya tidak berubah.
  • Pengurusan menyasarkan pertumbuhan hasil elektronik pengguna melebihi 50% tahun ke tahun pada 2027. Asasnya termasuk jangkaan kenaikan kira-kira 30% tahun ke tahun dalam perbelanjaan modal pelanggan untuk proses pembuatan baharu, peningkatan bahagian syarikat dan sasaran menggandakan hasil AI elektronik pengguna.
  • Pengurusan menjangkakan pemulihan perniagaan elektronik pengguna bermargin kasar tinggi, pengembangan perniagaan semikonduktor dan penurunan lanjut nisbah perbelanjaan akan meningkatkan margin keuntungan pada 2027. Goldman Sachs turut menyatakan bahawa kebergantungan berlebihan pada industri elektronik pengguna atau seorang pelanggan, serta penurunan harga dan margin keuntungan akibat persaingan, merupakan risiko penurunan utama.

Mengapa Goldman Sachs menaikkan harga sasaran tetapi mengekalkan penarafan neutral?

  • Dengan mengambil kira prestasi suku ketiga dan prospek pertumbuhan yang optimistik bagi 2027, Goldman Sachs menaikkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2030 sebanyak 7%–11%, menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 105 yuan kepada 115.9 yuan dan mengekalkan penarafan neutral.
  • Harga sasaran menggunakan gandaan harga kepada pendapatan ramalan 2027 yang tidak berubah pada 35 kali, dan didiskaunkan pada kos ekuiti 11.5%; harga saham yang disenaraikan dalam laporan ialah 148.48 yuan, dengan harga sasaran 21.9% lebih rendah.