CMOC: Jualan tembaga dan kobalt berpotensi bertambah baik pada suku keempat, tetapi kos masih tinggi
Pemulihan logistik pelabuhan Afrika Selatan dan rancangan syarikat untuk menggunakan sepenuhnya kuota eksport kobalt mungkin mempercepat jualan pada suku keempat; namun, kos pengeluaran tembaga masih melebihi paras separuh pertama tahun, manakala pengeluaran molibdenum dan tungsten turut terjejas oleh penurunan gred bijih.
Sumber asal：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Morgan Stanley berpendapat jualan tembaga dan kobalt CMOC pada suku keempat mempunyai ruang untuk bertambah baik, tetapi kos yang tinggi dan penurunan gred sebahagian bijih akan mengekang prestasi operasi.
Mengapa jualan tembaga dan kobalt berpotensi meningkat lebih cepat pada suku keempat?
Kesesakan di pelabuhan Afrika Selatan menyebabkan jualan tembaga CMOC pada suku ketiga 2026 lebih rendah daripada pengeluaran sebanyak 10 ribu hingga 20 ribu tan. Pengurusan berkata logistik telah pulih, maka jualan yang sebelum ini terhalang berpotensi bertambah baik.
Jurang antara pengeluaran dan jualan kobalt lebih besar: akibat sekatan eksport di Republik Demokratik Congo, syarikat mengeluarkan 95.7 ribu tan kobalt dalam tiga suku pertama 2026, tetapi hanya menjual 12.7 ribu tan.
Pengurusan berkata jumlah kuota eksport kobalt yang tersedia kepada syarikat bagi 2026 ialah kira-kira 37 ribu hingga 38 ribu tan, termasuk kuota yang dibawa ke hadapan dari 2025; syarikat merancang untuk menggunakan kuota itu sepenuhnya, yang bermakna penghantaran kobalt akan meningkat dengan ketara pada suku keempat.
Adakah tekanan kos akan segera hilang apabila harga bahan mentah turun?
Kenaikan harga sulfur, asid sulfurik dan diesel telah meningkatkan kos operasi TFM dan KFM. Harga sulfur dan asid sulfurik telah turun sebanyak 200 hingga 300 dolar setan daripada paras puncak, dan berpotensi memberikan sedikit kelegaan kos.
Morgan Stanley menjangkakan kos pada suku keempat 2026 mungkin lebih rendah berbanding suku ketiga, tetapi masih tinggi dan melebihi paras separuh pertama tahun.
Apakah punca penurunan pengeluaran molibdenum dan tungsten?
Dalam tiga suku pertama 2026, pengeluaran molibdenum ialah 9692 tan, mencapai 75% daripada sasaran setahun penuh; pengeluaran tungsten ialah 5034 tan, mencapai 72% daripada sasaran.
Pengurusan mengaitkan penurunan pengeluaran berbanding suku sebelumnya terutamanya dengan gred bijih yang lebih rendah, bukannya sekatan keselamatan, dan menjangkakan gred bijih tungsten akan terus menurun.
Apakah perkara lain yang penting tentang perniagaan perdagangan dan penilaian bank?
Kenaikan harga logam dan pengembangan perniagaan meningkatkan keperluan modal kerja IXM.
Morgan Stanley memberikan saham CMOC yang disenaraikan di Hong Kong penarafan Overweight, dengan harga sasaran 21.10 dolar Hong Kong; laporan itu menyenaraikan harga penutupan pada 26 Oktober 2026 sebanyak 12.42 dolar Hong Kong. Bank itu menggunakan model aliran tunai terdiskaun dengan andaian kos purata wajaran modal sebanyak 10.7%.
Risiko penurunan yang disenaraikan oleh bank itu termasuk pengeluaran tembaga yang jauh lebih rendah daripada panduan syarikat, serta harga kobalt yang melemah akibat permintaan industri dan kenderaan elektrik domestik yang lemah.
