Adakah pemindahan wang automatik oleh AI akan menjejaskan bank dan firma pembrokeran? Morgan Stanley melihat risiko lebih kecil daripada yang dibimbangkan pasaran
Sejumlah besar tunai berkadar faedah rendah telah beralih kepada produk berpulangan lebih tinggi, manakala baki yang tinggal turut memenuhi keperluan pembayaran dan perdagangan. Morgan Stanley berpendapat AI lebih berkemungkinan mempercepat pelarasan kadar deposit berbanding menaikkan kos akhir dengan ketara; firma pembrokeran boleh cuba beralih kepada yuran, tetapi penerimaan pelanggan dan persaingan menentukan ruang untuk menggantikan hasil.
Sumber asal：Morgan StanleyPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Morgan Stanley berpendapat keperluan tunai untuk transaksi dan sekatan akses akaun mengehadkan kesan jangka dekat AI terhadap pembiayaan berkos rendah; kesan jangka panjang bergantung pada pemindahan perubahan kadar kepada kadar deposit dan peralihan firma pembrokeran kepada yuran.
Adakah AI akan memindahkan semua tunai berkadar faedah rendah?
Morgan Stanley berpendapat kesan AI beragen terhadap kos deposit bank dan hasil penyapuan tunai firma pembrokeran lebih kecil daripada yang dibimbangkan pasaran. Rantaian kebimbangan itu ialah: AI secara automatik mencari tempat berpulangan lebih tinggi, tunai berkadar faedah rendah menjadi lebih sensitif kepada kadar, bank terpaksa menaikkan kadar untuk mengekalkan pelanggan, dan firma pembrokeran kehilangan hasil penyapuan tunai.
Namun, pemindahan dana sudah melalui sebahagian besar prosesnya. Bahagian deposit tanpa faedah di bank AS turun daripada kira-kira 30% pada tahun 2021 kepada kira-kira 21%. Bahagian itu secara umumnya stabil sejak 2024 dan telah kembali kepada purata jangka panjang selepas tahun-tahun kadar faedah hampir sifar dikecualikan. Berdasarkan gabungan deposit bank dan dana pasaran wang, bahagian dana pasaran wang ialah kira-kira 28%, melebihi purata sejarah sekitar 24%.
Baki berkadar faedah rendah yang tinggal mempunyai nilai perkhidmatan: syarikat menggunakan deposit untuk mendapatkan perkhidmatan pengurusan dana dan transaksi, manakala individu menyimpan dana penampan untuk membayar bil dan mengelakkan overdraf. Berdasarkan hal ini, Morgan Stanley menilai risiko aliran keluar tambahan tertumpu terutamanya pada tunai yang tidak digunakan, bukan semua pembiayaan berkos rendah.
Adakah kos deposit akan meningkat lebih cepat, atau akhirnya meningkat lebih tinggi?
Morgan Stanley membezakan kelajuan pelarasan kadar daripada magnitud akhirnya. Beta deposit mengukur sejauh mana kenaikan kadar dipindahkan kepada kadar deposit; dalam kitaran kenaikan kadar yang bermula pada 2022, beta akhir deposit berfaedah ialah kira-kira 52%, lebih tinggi daripada 39% dalam kitaran 2004 dan 36% dalam kitaran 2015. Namun, pengetatan dalam kitaran itu juga lebih pantas: kadar dinaikkan secara terkumpul sebanyak 525 mata asas dalam tujuh suku tahun.
Selepas saluran digital menjadi lebih mudah digunakan, kadar deposit dalam kitaran 2022 masih memuncak empat suku tahun selepas kenaikan kadar terakhir, sama seperti dalam kitaran 2004. Bank itu berpendapat AI boleh memendekkan sela ini, menyebabkan kos pembiayaan meningkat lebih awal, tetapi beta akhir tidak akan meningkat dengan ketara.
Asas sejarah bagi penilaian ini ialah dari 1992 hingga suku kedua 2026, hubungan antara kadar deposit berfaedah dengan kadar dana persekutuan masih bersamaan dengan nisbah pemindahan sekitar 52%, dengan nilai sebenar terkini sedikit di bawah garis trend. Keadaan yang benar-benar mengubah ekonomi bank ialah AI meningkatkan nisbah pemindahan secara berterusan, bukan sekadar mempercepat pelarasan.
Bolehkah yuran menggantikan hasil tunai firma pembrokeran yang berkurangan?
Apabila pelanggan memindahkan tunai ke produk seperti dana pasaran wang pada platform firma pembrokeran yang sama, hasil penyapuan tunai akan menurun, tetapi aset dan hubungan pelanggan mungkin dapat dikekalkan. Oleh itu, firma pembrokeran boleh menawarkan pulangan tunai yang lebih tinggi sambil cuba mengenakan yuran akaun, platform atau pengurusan tunai.
Menurut model Morgan Stanley bagi 2027, hasil berkaitan tunai yang diliputi bagi LPL Financial, Charles Schwab, Raymond James dan Ameriprise bersamaan dengan 15–59 dolar bagi setiap akaun sebulan, atau kira-kira 5–13 mata asas daripada aset pelanggan. Skop hasil tunai yang dimasukkan berbeza antara syarikat; ini ialah satu set anggaran pampasan melalui yuran.
Jika yuran berulang dapat menggantikan hasil yang sensitif kepada kadar faedah, keterlihatan pendapatan dan gandaan penilaian berpeluang bertambah baik. Namun, persaingan dan sensitiviti pelanggan terhadap yuran yang dinyatakan secara jelas akan mengehadkan tahap pampasan, dan kuasa penetapan harga juga berbeza antara saluran runcit dan penasihat.
Apakah yang mengehadkan kesan jangka dekat, dan apakah yang boleh mengubah penilaian jangka panjang?
Antara pencarian kadar secara automatik dengan pemindahan dana secara automatik masih terdapat urusan pembukaan akaun, pemberian kuasa, pengesahan identiti dan pembahagian tanggungjawab. Beberapa bank utama AS telah mengehadkan akses AI pihak ketiga; Charles Schwab juga menyekat ejen yang tidak dibenarkan dan mengehadkan pemindahan dana melalui sambungan yang diluluskan.
Pelanggan firma pembrokeran juga memerlukan tunai untuk urus niaga, pengeluaran, yuran dan cagaran, manakala penyelesaian T+1 mengekalkan keperluan terhadap kecairan segera. Tekanan jangka panjang mungkin datang daripada tokenisasi dan penyelesaian yang lebih pantas: jika dana boleh bergerak antara akaun hampir dalam masa nyata, keperluan penampan tunai mungkin menurun, tetapi hal ini memerlukan penyesuaian meluas pada infrastruktur kewangan.
