Di manakah bekalan bon berkaitan AI tertumpu?

  • Morgan Stanley menyatakan bahawa bekalan bon kredit korporat daripada syarikat berkaitan AI masih tinggi, dengan penerbitan gred pelaburan tertumpu pada sektor teknologi dan komunikasi. Jika penyedia perkhidmatan awan besar menerbitkan bon dengan lebih teratur, tekanan pasaran untuk menyerap bon baharu berpotensi menjadi lebih terkawal.
  • Data industri juga menunjukkan kepekatan bekalan: sepanjang 12 bulan lalu, penerbitan bersih kredit gred pelaburan AS bagi sektor teknologi dan komunikasi masing-masing sekitar 153 bilion dan 106 bilion dolar; penerbitan bersih merentas semua sektor sekitar 608 bilion dolar.
  • Tekanan bekalan dan spread kredit tidak bergerak seiring secara mudah. Laporan itu memerhatikan bahawa sepanjang tiga bulan lalu, perubahan spread kredit merentas pasaran secara keseluruhannya terpisah daripada skala penerbitan bersih.

Mengapa lebih mengutamakan bon gred pelaburan?

  • Pasukan strategi kredit Morgan Stanley kini lebih mengutamakan bon gred pelaburan berbanding bon berhasil tinggi: kadar faedah yang tinggi memberikan tekanan lebih besar kepada peminjam dengan kualiti kredit yang lebih lemah, maka bank itu cenderung memilih bon berkualiti lebih tinggi.
  • Ini dan penilaian bekalan ialah dua pertimbangan yang saling berkaitan tetapi berbeza: penerbitan bon yang teratur membantu penyerapan bon gred pelaburan baharu, manakala kualiti kredit peminjam menentukan kemampuan mereka menanggung kadar faedah yang tinggi.

Adakah peningkatan bekalan bon kerajaan akan menaikkan hasil secara langsung?

  • Dalam kedua-dua tempoh 12 bulan lalu dan sebulan lalu, penerbitan bersih relatif yang lebih tinggi tidak sepadan dengan hasil yang lebih tinggi bagi bon kerajaan merentas pasaran dan tempoh matang yang dibandingkan dalam laporan itu. Morgan Stanley berpendapat inflasi, dasar monetari dan premium tempoh mempunyai pengaruh yang lebih besar terhadap hasil bon kerajaan.
  • Arah bekalan juga berbeza mengikut pasaran: sepanjang tiga bulan lalu, penerbitan bersih bon kerajaan AS sekitar 224 bilion dolar, penerbitan bersih bon kerajaan zon euro sekitar negatif 34 bilion euro, dan penerbitan bersih bon kerajaan UK sekitar 51 bilion paun.

Bagaimanakah data penjejakan bekalan ini harus difahami?

  • Laporan itu menggunakan perubahan jumlah tertunggak dalam indeks pendapatan tetap Bloomberg sebagai proksi kekerapan tinggi bagi bekalan bersih, dan hanya meliputi bon yang memenuhi syarat indeks. Bon yang masuk atau keluar daripada indeks, misalnya berpindah daripada gred pelaburan kepada hasil tinggi selepas penurunan penarafan, turut mempengaruhi data ini.
  • Oleh sebab indeks lazimnya mensyaratkan baki tempoh matang bon melebihi 12 bulan, perubahan jumlah tertunggak akan mencerminkan keluarnya bon yang mempunyai kira-kira setahun sebelum matang, bukan hanya bon yang benar-benar matang dalam tempoh semasa. Oleh itu, penunjuk ini lebih sesuai untuk membandingkan bekalan relatif dan nilai relatif.