Pratonton keputusan suku ketiga hotel dan pelancongan dalam talian China: Pembukaan hotel pulih, pengewangan platform tertekan

Sejauh mana permintaan hotel telah pulih?

Data STR menunjukkan hasil bagi setiap bilik tersedia (RevPAR) industri hotel China mendatar pada Ogos dan meningkat 1% pada September, selepas turun 4% tahun ke tahun pada Julai akibat cuaca buruk. Kadar bilik purata dalam tempoh yang sama mendatar hingga meningkat 1%, menyokong pemulihan itu.
RevPAR industri bagi keseluruhan suku ketiga masih turun 1% tahun ke tahun, lebih lemah berbanding bacaan mendatar pada suku pertama dan pertumbuhan 1% pada suku kedua. Hotel mewah dan ekonomi masing-masing meningkat 2% dan 1%, manakala hotel kelas pertengahan turun 6%.
Goldman Sachs menjangkakan RevPAR domestik Huazhu dan Atour pada suku ketiga mendatar hingga meningkat sedikit tahun ke tahun, disokong oleh peningkatan taraf hotel dan langkah mengurangkan pengalihan pelanggan ke hotel baharu; Jin Jiang dan BTG Hotels masing-masing dijangka turun 2% dan 1%. Asas perbandingan tahun ke tahun lebih tinggi menjelang akhir tahun, dan Huazhu serta Atour kelihatan lebih berpeluang mencapai panduan RevPAR setahun penuh yang mendatar.

Goldman Sachs menjangkakan bilangan hotel baharu yang dibuka oleh Huazhu dan Atour pada suku ketiga meningkat berbanding setiap suku pada separuh pertama tahun, dengan bilangan penutupan agak stabil berbanding suku sebelumnya. Namun, pengendali mengakui kadar pembukaan dalam sembilan bulan pertama ketinggalan berbanding tahun sebelumnya, sambil mengekalkan sasaran setahun penuh.
Persaingan industri telah menyebabkan RevPAR hotel setanding turun pada kadar satu digit rendah hingga pertengahan tahun ke tahun sejak beberapa suku lalu. Pulangan pelaburan sesetengah pemegang francais di lokasi bukan teras tidak mencapai jangkaan asal, menyebabkan mereka ragu-ragu untuk membuka hotel; masa yang diperlukan untuk lesen, kelulusan dan pembinaan juga menyebabkan kelewatan.
Sehingga akhir September, bekalan domestik hotel dengan lebih daripada 15 bilik meningkat 6% sejak awal tahun, lebih rendah daripada 8%–9% dalam tempoh yang sama tahun sebelumnya. Keupayaan pemulihan pembukaan hotel untuk berterusan akan mempengaruhi penilaian Goldman Sachs terhadap pengembangan rangkaian hotel dan pertumbuhan pendapatan.

Goldman Sachs menjangkakan jumlah hasil Huazhu pada suku ketiga meningkat 8% tahun ke tahun, lebih rendah daripada 11% dalam dua suku pertama. Hasil China meningkat 12%, sebahagiannya diimbangi oleh penurunan 10% dalam hasil luar negara. Bank itu mengandaikan inisiatif rantaian bekalan akan menaikkan kadar pengewangan hotel francais dan terurus di China kepada 13.7%, berbanding 13.4% pada suku kedua.
Data penjejakan runcit dalam talian Atour menunjukkan nilai barangan kasar meningkat 60% tahun ke tahun pada suku ketiga, lebih rendah daripada 77% dan 82% pada suku pertama dan kedua. Mengambil kira perbezaan sejarah sebanyak 15%–20% antara data penjejakan dan trend sebenar yang didedahkan, Goldman Sachs menganggarkan hasil runcit meningkat kira-kira 40%.
Goldman Sachs menjangkakan jumlah hasil Atour pada suku ketiga meningkat 32% tahun ke tahun dan EBITDA meningkat 23% kepada 842 juta yuan. Oleh sebab perniagaan runcit dan rantaian bekalan yang bahagiannya semakin meningkat mempunyai margin lebih rendah, margin EBITDA keseluruhan turun 1.7 mata peratusan tahun ke tahun.

Goldman Sachs menjangkakan hasil Tongcheng Travel pada suku ketiga meningkat 5% tahun ke tahun, dalam julat panduan syarikat 2%–7%. Pertumbuhan hasil penginapan sebanyak 6% dan hasil lain, terutamanya pengurusan hotel, sebanyak 36% mengimbangi penurunan 4% dalam perniagaan pengangkutan. Selepas peraturan perkhidmatan perebutan tiket kereta api diperketat, Tongcheng sedang melaraskan strategi pengewangan perniagaan pengangkutannya.
Goldman Sachs menjangkakan hasil domestik Trip.com Group turun 5% tahun ke tahun, termasuk penurunan 30% dalam hasil tempahan pengangkutan: syarikat itu melaraskan kadar pengewangan hotel pada Ogos dan mempromosikan perkhidmatan nilai tambah seperti insurans dengan lebih berhati-hati. Pada masa yang sama, hasil platform luar negara Trip.com dijangka meningkat 45%, memacu pertumbuhan jumlah hasil kumpulan sebanyak 4%.
Goldman Sachs menjangkakan keuntungan sebelum faedah dan cukai Trip.com Group pada suku ketiga turun 3% tahun ke tahun kepada 6 bilion yuan. Walaupun kerugian platform Trip.com sendiri terus mengecil, bahagian perniagaan luar negara yang merugi semakin meningkat dan masih menyebabkan margin keuntungan sebelum faedah dan cukai kumpulan turun 2.1 mata peratusan tahun ke tahun kepada 31.3%.

Goldman Sachs berpendapat ramalan EBITDA dan pendapatan suku ketiga bagi Huazhu dan Atour melebihi konsensus pasaran, ramalan bagi kedua-dua platform pelancongan dalam talian secara umumnya sejajar dengan konsensus, manakala Jin Jiang dan BTG Hotels di bawah konsensus. Dalam kalangan saham hotel China, bank itu lebih menggemari Huazhu dan Atour kerana pengembangan rangkaian hotel dan pertumbuhan pendapatan lebih mudah dijangka.
Goldman Sachs juga optimistik terhadap potensi pertumbuhan jangka panjang pengembangan luar negara Trip.com Group. Dalam jangka pendek, harga tiket penerbangan domestik selepas Minggu Emas secara umumnya mendatar tahun ke tahun, manakala jumlah penumpang turun 2%–3% tahun ke tahun; RevPAR hotel setakat ini pada Oktober turun 2%–3% tahun ke tahun. Bank itu menjangkakan asas perbandingan tahun ke tahun yang tinggi bagi hotel akan reda pada suku keempat 2026, lebih awal daripada separuh pertama 2027 bagi perniagaan pengangkutan dan pelancongan dalam talian.