Mengapa pertumbuhan hasil tidak menghasilkan kenaikan keuntungan yang setara?

  • Pada suku ketiga 2026, hasil Eyebright berjumlah 520 juta yuan, meningkat 45% tahun ke tahun dan secara amnya sejajar dengan ramalan terdahulu Goldman Sachs sebanyak 534 juta yuan. Pengurusan berkata pertumbuhan itu terutamanya berpunca daripada penyatuan Delta Medical, dengan peningkatan jualan kanta sentuh turut menyumbang.
  • Keuntungan bersih bagi tempoh yang sama ialah 83 juta yuan, meningkat 8% tahun ke tahun dan sedikit di bawah ramalan terdahulu Goldman Sachs sebanyak 93 juta yuan. Syarikat berkata promosi kedua-dua kategori produk memerlukan perbelanjaan jualan yang besar, maka pertumbuhan hasil tidak diterjemahkan kepada kenaikan keuntungan yang setara.

Apakah kekangan yang dihadapi perniagaan kanta intraokular dan kanta sentuh?

  • Goldman Sachs berpendapat dasar pembayaran balik insurans perubatan yang semakin ketat dan penggantungan program saringan katarak menjejaskan jualan kanta intraokular lebih daripada yang dijangka sebelum ini. Persaingan yang semakin sengit dalam kanta sentuh juga mengehadkan pengembangan margin, sekali gus melemahkan sumbangannya sebagai pemacu pertumbuhan jangka terdekat.
  • Pengurusan syarikat berkata pembaharuan perjanjian perolehan berpusat bagi kanta intraokular mungkin dimuktamadkan dalam tempoh sebulan akan datang. Syarikat kini menjangkakan penurunan harga yang sederhana, tetapi butirannya masih belum jelas.
  • Goldman Sachs masih berpandangan positif terhadap kesan jangka panjang peralihan kepada kanta intraokular premium dan peningkatan penembusan kanta ortokeratologi, serta berpendapat kelemahan pendapatan semasa didorong terutamanya oleh dasar. Namun, masa pemulihan jumlah pembedahan katarak masih tidak jelas.

Bagaimanakah Goldman Sachs mengubah penilaian pendapatan dan penilaiannya?

  • Goldman Sachs mengekalkan ramalan hasil bagi 2026 hingga 2028 masing-masing pada 1.959 bilion yuan, 2.247 bilion yuan dan 2.559 bilion yuan. Namun, ia menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi tempoh yang sama masing-masing sebanyak 9.8%, 9.2% dan 8.3%, kepada 306 juta yuan, 381 juta yuan dan 485 juta yuan.
  • Goldman Sachs menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 52 yuan kepada 48 yuan dan mengekalkan penarafan Neutral. Bank itu menunggu tanda yang lebih jelas tentang pemulihan jumlah pembedahan katarak dan peningkatan keuntungan perniagaan selain kanta intraokular.