Sejauh mana pemulihan cip automotif telah berkembang?

  • Tinjauan pengedar Morgan Stanley bagi suku ketiga 2026 menunjukkan bahagian responden yang menjangkakan permintaan automotif lebih lemah daripada paras bermusim turun daripada 15% pada suku sebelumnya kepada 11%, tetapi pemulihan permintaan industri masih mendahului. Inventori pengeluar kenderaan dan pembekal telah jatuh di bawah median sejarah, sementara pembekal peringkat pertama Barat masih cenderung membuat pesanan mengikut keperluan.
  • Tempoh penghantaran yang lebih panjang mungkin mendorong pelanggan membuat pesanan lebih awal: 63% responden tinjauan melaporkan tempoh penghantaran yang lebih panjang, berbanding 53% pada suku sebelumnya. Bank itu percaya keadaan ini membantu meningkatkan keterlihatan NXP terhadap pesanan bagi 2027; jika pelanggan kemudian menambah semula inventori, ia juga boleh membawa permintaan tambahan selain pertumbuhan penggunaan cip bagi setiap kenderaan.
  • Morgan Stanley menjangkakan hasil NXP bagi suku berakhir pada Disember sebanyak 3.818 bilion dolar, meningkat 1.5% berbanding suku sebelumnya, di bawah konsensus pasaran sebanyak 3.864 bilion dolar dan pertumbuhan 2.7%; panduan berpotensi meningkat jika permintaan terus bertambah baik. Bank itu mengekalkan penarafan Overweight.

Mengapa pertumbuhan Allegro mendahului penambahan semula inventori automotif?

  • Pertumbuhan perniagaan automotif Allegro terutamanya didorong oleh peningkatan penggunaan produknya. Pesanan bagi suku berakhir pada Jun meningkat 30% tahun ke tahun dan pada kadar satu digit tinggi berbanding suku sebelumnya, tetapi sebahagian pesanan dengan tempoh penghantaran singkat tidak dapat dipenuhi akibat kekangan kapasiti proses hiliran. Bank itu memberi tumpuan kepada sama ada pengembangan kapasiti dapat meningkatkan penghantaran bagi suku berakhir pada Disember.
  • Perniagaan pusat data berkembang 32% berbanding suku sebelumnya dalam suku berakhir pada Jun, menyumbang 17% daripada hasil syarikat; dalam segmen itu, jualan sensor arus meningkat 66% berbanding suku sebelumnya dan menyumbang 22% daripada jualan pusat data. Pengurusan menjangkakan perniagaan itu meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tahun fiskal 2027.
  • Morgan Stanley menjangkakan hasil sebanyak 285 juta dolar bagi suku berakhir pada Disember, kira-kira 3% melebihi konsensus pasaran, dan mengekalkan penarafan Overweight. Bank itu juga memantau rundingan harga dengan pelanggan automotif pada 2027, kerana purata harga jualan syarikat menurun pada 2026.

Bilakah pesanan pembungkusan termaju Amkor akan bertukar menjadi keuntungan?

  • Amkor mendapat manfaat daripada penggunaan kapasiti dan campuran produk yang menguntungkan pada suku kedua. Panduan margin kasar suku ketiganya ialah 18.5%–19.5%, melebihi jangkaan terdahulu bagi separuh kedua tahun ini. Dalam keadaan kapasiti proses hiliran yang ketat, Morgan Stanley memantau sama ada harga dapat mendorong peningkatan lanjut margin kasar.
  • Selepas perjanjian tambahan Nvidia bernilai 1.3 bilion dolar, jumlah komitmen kedua-dua pihak mencapai 3 bilion dolar, dan mereka merancang untuk meningkatkan kapasiti wafer interposer di Korea Selatan lebih daripada 300% menjelang akhir 2028. Amkor meningkatkan pelaburannya di Arizona kepada 12 bilion dolar, tetapi pengurusan menjangkakan projek itu akan mengurangkan margin operasi sebanyak 1–2 mata peratusan mulai 2027 dan hanya mula menambah keuntungan pada akhir 2029. Bank itu mengekalkan penarafan Equal-weight.

Bolehkah kekuatan pelayan Intel mengimbangi kelemahan PC?

  • Penggunaan CPU oleh ejen AI mendorong permintaan, sementara pertumbuhan bekalan Intel terhad; pemproses pelayan terus mengalami kekurangan bekalan. Syarikat itu sedang meningkatkan bekalan dan menaikkan harga produk setara sebanyak dua digit bagi sebahagian pelanggan transaksi. Morgan Stanley menjangkakan perniagaan pusat datanya berkembang masing-masing 46% dan 27% pada 2026 dan 2027, tetapi jangkaan pihak pembeli sudah jauh melebihi ramalan bank itu dan konsensus pasaran.
  • Trend PC pula bertentangan: jumlah pemasangan PC oleh pengilang kontrak pada suku ketiga turun 17% berbanding suku sebelumnya, sedangkan paras bermusim lazim ialah pertumbuhan 5%. Bank itu menjangkakan penghantaran PC turun 11% tahun ke tahun pada 2027. Perniagaan klien Intel menyumbang 55% daripada hasil suku keduanya. Jika hasil perniagaan itu pada 2027 turun hampir sama dengan penurunan penghantaran PC, bukannya kekal hampir mendatar seperti jangkaan pasaran, hasil akan kurang 3 bilion–4 bilion dolar berbanding konsensus.
  • Dalam perniagaan foundri, proses 14A dijadualkan untuk pengeluaran percubaan berisiko pada 2028 dan pengeluaran besar-besaran pada 2029. Bank itu memantau sama ada bekalan CPU yang ketat akan mengehadkan kapasiti yang tersedia untuk pelanggan besar, dan mengekalkan penarafan Equal-weight kerana ketidakpastian tentang daya saing pelayan dan prospek foundri.

Bolehkah SanDisk mendapat manfaat sepenuhnya daripada kenaikan harga memori?

  • Morgan Stanley percaya permintaan storan pusat data agak berkekalan: pengurangan konfigurasi memori pusat bagi setiap rak meningkatkan permintaan untuk cache storan setempat berkelajuan tinggi; bekalan cakera keras yang ketat juga mengurangkan kecenderungan pelanggan untuk beralih daripada pemacu keadaan pepejal perusahaan kepada cakera keras. Permintaan NAND pengguna pula agak lemah.
  • Bank itu menjangkakan purata harga jualan industri meningkat 15%–20% pada suku keempat, tetapi kenaikan SanDisk mungkin lebih kecil kerana harga jualan sebenar suku ketiganya sudah lebih tinggi daripada pesaing dan perjanjian jangka panjang juga akan mengehadkan kenaikan harga. Bank itu menjangkakan keputusan suku ketiga syarikat jauh mengatasi jangkaan dan panduan suku keempat secara umumnya sejajar dengan jangkaan. Oleh itu, ia tidak menganggap laporan keputusan ini sebagai pemangkin dan mengekalkan penarafan Overweight.