Kebimbangan perbelanjaan AI meningkat, Nasdaq menjunam
(Penutupan pasaran spot pada Khamis, 22 Oktober, waktu Timur AS; data niaga hadapan setakat kira-kira 07:00 waktu Singapura pada 23 Oktober)

Pada Khamis, S&P 500 susut 1.22% kepada 7662.54 mata, prestasi harian terburuk sejak Julai; Nasdaq jatuh 2.60% kepada 26008.86 mata, kejatuhan paling tajam sejak Jun; Dow hampir tidak berubah, naik 0.02% kepada 52867.98 mata; ETF S&P berwajaran sama (RSP) melawan arah pasaran dengan kenaikan 0.73% (Wallstreetcn). Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun ditutup pada 4.95%, turun kira-kira 19 mata asas dan jatuh di bawah 5% buat kali pertama sejak 2 September. Kontrak WTI Disember naik 2.39% kepada 99.47 dolar, manakala Brent naik 4.00% kepada 113.17 dolar, harga penyelesaian tertinggi dalam lima bulan. Emas spot turun 2.88% kepada 4021.80 dolar seauns, terendah sejak 3 Ogos; indeks dolar turun 0.17% kepada 101.608 (Wallstreetcn). Niaga hadapan saham AS sedikit stabil semalaman: niaga hadapan S&P 500 sekitar 7679 (+0.09%) dan niaga hadapan Nasdaq 100 sekitar 28978 (+0.11%) (Finnhub).

Tema utama pasaran
Laporan pendapatan paling penting minggu ini membawa persoalan siapa yang akan membiayai AI ke hadapan. Hasil suku ketiga Meta mengatasi jangkaan, tetapi panduan perbelanjaan modal 2026 dinaikkan kepada 135 bilion–145 bilion dolar, aliran tunai bebas bertukar negatif, dan jumlah komitmen pembayaran pajakan serta kontrak untuk beberapa tahun akan datang meningkat daripada kira-kira 700 bilion kepada kira-kira 825 bilion dolar. Sahamnya menjunam hampir 7% dan CDS lima tahunnya mencatat rekod tertinggi (Wallstreetcn, Reuters melalui TradingView). Ditambah amaran Lam Research mengenai kekangan rantaian bekalan, Indeks Semikonduktor Philadelphia menjunam 6.72% dan kesemua 30 saham komponennya jatuh. Firma strategi institusi Vital Knowledge menilai bahawa jualan ini ialah sambungan penilaian semula perbelanjaan AI yang berlangsung selama beberapa minggu: pasaran modal semakin selektif terhadap pelaburan infrastruktur yang dibiayai hutang dan ekuiti. Arun Jain dari JPMorgan menyatakan pelabur runcit telah memegang kedudukan besar dalam saham cip sebelum jualan itu (pandangan institusi, seperti dilaporkan). Ketua Pegawai Eksekutif Nvidia Jensen Huang memberitahu CNBC semasa GTC di Berlin pada Khamis bahawa permintaan neocloud "off the charts" dan yang kurang ialah modal kerja, bukannya pelanggan (CNBC, seperti dilaporkan)—perdebatan telah beralih daripada sama ada permintaan AI wujud kepada siapa yang mampu membayarnya. Pakar strategi makro Bloomberg Michael Ball berpendapat aliran tunai bebas akan menjadi penentu yang lebih penting untuk membezakan saham teknologi apabila kos pembiayaan meningkat; Rich Privorotsky dari Goldman Sachs pula menyatakan setiap pengurangan perbelanjaan modal AI bermakna bekalan bon berpotensi berkurang, dengan kesan seakan-akan pelonggaran kuantitatif (pandangan Bloomberg/Goldman Sachs melalui Wallstreetcn). Maka berlakulah hari yang berbeza arah: dana keluar daripada saham teknologi berwajaran besar dan masuk ke sektor defensif, barangan keperluan pengguna naik 3.31%, Procter & Gamble naik 5.58%, dan S&P berwajaran sama mencatat prestasi harian terbaik berbanding pasaran keseluruhan sejak Julai 2024. Pada masa yang sama, peningkatan ketegangan di Timur Tengah menaikkan harga minyak dan krisis pasaran bon Eropah meningkatkan permintaan aset selamat; hasil Perbendaharaan AS 10 tahun jatuh 19 mata asas di bawah 5%. Tajuk laporan penutupan Khamis The Wall Street Journal juga jelas: saham teknologi jatuh kerana kebimbangan AI (WSJ, tajuk disahkan).

Satu. Berita utama AI: Permintaan "off the charts", tetapi dana mula tidak mencukupi

  • Meta menjunam 6.98% selepas laporan pendapatan dan ditutup pada 648.85 dolar (Wallstreetcn, Finnhub). Hasil suku 3 ialah 64.6 bilion dolar (+26%), melebihi jangkaan 63.34 bilion; EPS yang dilaporkan ialah 3.83 dolar, termasuk kos penyelesaian tuntutan kesihatan mental remaja sebanyak 9.89 bilion dolar; selepas dikecualikan, EPS teras ialah 7.40 dolar, melebihi jangkaan 6.54. Panduan hasil suku 4 ialah 73 bilion–76 bilion dolar, dengan titik tengah 74.5 bilion melebihi jangkaan kira-kira 73.7 bilion (Reuters melalui TradingView). Namun pasaran tertumpu pada bilnya: panduan perbelanjaan modal 2026 dinaikkan daripada 130 bilion–145 bilion kepada 135 bilion–145 bilion; aliran tunai bebas suku 3 bertukar negatif kepada negatif 2.12 bilion dolar, berbanding +10.63 bilion setahun sebelumnya; komitmen pembayaran pajakan dan kontrak masa depan kira-kira 825 bilion dolar, berbanding kira-kira 700 bilion yang didedahkan pada Julai, kebanyakannya untuk kapasiti pengkomputeran dan infrastruktur AI. Syarikat mengumumkan pemecahan saham 2 untuk 1 dan penubuhan saham Kelas C tanpa hak mengundi pada Januari 2027. Data ICE menunjukkan CDS lima tahunnya naik 8.9 mata asas dalam sesi kepada 119.3 mata asas, paras tertinggi intraday sejak kontrak itu mula didagangkan; bon korporatnya turut melemah berbanding Perbendaharaan AS (Wallstreetcn).
  • Penyedia neocloud ialah perbandingan paling langsung: CoreWeave ditutup turun 10.06% pada 55.60 dolar, hasil bonnya yang matang pada 2030 dengan kupon 9% kembali melebihi 15%, dan sebut harga CDS kekal melebihi 1000 mata asas—penetapan harga hutang infrastruktur AI oleh pasaran telah mula menyimpang daripada penetapan harga ekuiti (Wallstreetcn). Bernstein memotong sasaran harganya daripada 74 kepada 51 dolar; Nebius jatuh 7.23% dan Iren jatuh 8.37% (laporan Yahoo Finance seperti dipetik). JPMorgan menganggarkan kebanyakan bank global mempunyai pendedahan terhad kepada CoreWeave, tetapi memberi amaran aliran tunai bebasnya akan kekal negatif sehingga 2030; Goldman Sachs pula menaikkan penarafannya kepada beli dengan sasaran harga 106 dolar (pandangan JPMorgan/Goldman Sachs, seperti dilaporkan).
  • Peralatan semikonduktor dan komunikasi optik mendahului kerugian: Lam Research jatuh -11.76% dan ditutup pada 230.15 dolar, KLA jatuh -9.55% dan Applied Materials -8.16%; Coherent jatuh 12.51% dan Lumentum 11.54%; Micron jatuh -6.26%, Seagate -7.86% dan Western Digital -6.43%, dengan Western Digital terus jatuh lebih 5% selepas laporan pendapatan pascapasaran (Wallstreetcn). Indeks Semikonduktor Philadelphia jatuh 6.72%, penurunan peratusan harian terbesar sejak 23 Jun (Reuters melalui el7.ai). Firma penyelidikan Bespoke mengira saham memori telah susut 41.6% daripada puncaknya, manakala ETF industri semikonduktor turun terkumpul 16% sejak 5 Oktober dan susut 20.3% daripada rekod tertinggi pada Jun (Bespoke melalui Wallstreetcn).
  • Pandangan Jensen Huang tentang modal: Ketua Pegawai Eksekutif Nvidia berkata pada hari itu bahawa permintaan terhadap penyedia neocloud sangat tinggi di luar jangkaan, tetapi bekalan modal yang tidak mencukupi sedang mengehadkan pertumbuhan industri. Pedagang Wells Fargo menyatakan dalam laporan bahawa kenyataan itu meresahkan pasaran dan mencetuskan semula kebimbangan pelabur tentang keupayaan pasaran kredit menampung pembiayaan; pasukan dagangan Barclays pula berpendapat lantunan saham semikonduktor baru-baru ini lebih menyerupai pengembalian normal kepada purata selepas lapan hari berturut-turut merosot, sementara penyertaan dalam sektor AI masih lemah (Wallstreetcn).
  • Pengumpulan dana terus bertambah: OpenAI hampir menyelesaikan pusingan pembiayaan baharu sehingga 30 bilion dolar pada penilaian sebelum pelaburan kira-kira 1.25 trilion dolar, diterajui pelabur Emiriah Arab Bersatu dan Coatue. Ia menyasarkan perjanjian ditandatangani sebelum akhir minggu depan sebagai pembiayaan jambatan "oportunistik" menjelang IPO pada 2027; penilaian itu lebih rendah daripada tawaran 1.4 trilion dolar yang dilaporkan Bloomberg awal bulan ini (CNBC, seperti dilaporkan, aidailypost). Menurut Financial Times, Anthropic telah mencapai persetujuan mengenai terma pembiayaan kira-kira 30 bilion dolar pada penilaian kira-kira 900 bilion dolar (FT, seperti dilaporkan). Morgan Stanley menjangka jumlah pelaburan AI mencapai 1.6 trilion dolar pada 2027 dan 1.8 trilion dolar pada 2028 (Reuters melalui wtbx).

Dua. Pasaran bon, dolar dan komoditi: Krisis bon Eropah dan kebimbangan AI; hasil bon 10 tahun jatuh mendadak sebanyak 19 mata asas ke bawah 5%

  • Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun ditutup pada 4.95%, turun kira-kira 19 mata asas sepanjang hari, jatuh di bawah 5% buat kali pertama sejak 2 September dan berada pada paras terendah dalam hampir sebulan. Hasil 5 tahun turun kira-kira 21 mata asas kepada 4.76%, manakala hasil 30 tahun turun kira-kira 15 mata asas kepada 5.29%; bon jangka pendek dan sederhana mengatasi bon jangka panjang (Wallstreetcn). Dow Jones Data Talk berkata hasil 10 tahun sempat mencatat 4.952% dalam sesi (-19.3 mata asas), penurunan harian terbesar sejak 10 Mac 2023 (Dow Jones melalui Morningstar).
  • Lonjakan bon Perbendaharaan AS didorong dua faktor. Pertama, krisis bon Eropah: hasil bon kerajaan Perancis 10 tahun meningkat kepada 5.076%, tertinggi sejak Jun 2002; jurang hasil Perancis-Jerman sempat melebar kepada 175 mata asas, tertinggi sejak krisis hutang Eropah pada 2011; dan hasil Perancis 10 tahun melebihi hasil AS 10 tahun buat kali pertama pada hari itu, kali terakhir berlaku pada 2013. Kedua, kebimbangan pasaran tentang prospek pertumbuhan AI dan tekanan belian paksa berskala besar terhadap kedudukan pendek CTA (Wallstreetcn).
  • Indeks dolar turun 0.17% dan ditutup pada 101.608 dalam dagangan lewat New York, selepas sempat menyentuh paras terendah tiga minggu. Dolar/yen turun daripada 158.29 kepada 156.78, dan yen antara mata wang berprestasi terkuat hari itu (Wallstreetcn).
  • Harga minyak mencatat paras tertinggi lima bulan: Brent (kontrak ICE Disember) diselesaikan pada 113.17 dolar, naik 4.00% (+4.35 dolar); WTI (kontrak NYMEX Disember) diselesaikan pada 99.47 dolar, naik 2.39%, selepas sempat mencecah 100.17 dolar tetapi gagal kekal di atas paras angka bulat itu (Wallstreetcn).
  • Emas tidak naik meskipun terdapat sentimen mencari aset selamat: emas spot turun 2.88% kepada 4021.80 dolar seauns, terendah sejak 3 Ogos; perak spot turun 5.87% kepada 54.42 dolar seauns; Bitcoin turun 3.30% kepada 81250 dolar, menghapuskan semua kenaikan sesi sebelumnya (Wallstreetcn).

Tiga. Pergerakan saham individu dan sektor (termasuk laporan pendapatan): Saham teknologi berwajaran besar jatuh, sektor defensif menarik dana

  • Tesla turun 3.08% dan ditutup pada 374.58 dolar (Finnhub). EPS terlaras suku 3 ialah 0.48 dolar berbanding jangkaan 0.44; hasil 28.05 bilion dolar, sedikit di bawah jangkaan 28.13 bilion; EBITDA terlaras 3.9 bilion dolar, melebihi jangkaan 3.66 bilion. Aliran tunai bebas secara tidak dijangka bertukar positif kepada 1.53 bilion dolar kerana perbelanjaan AI dan robotik lebih rendah daripada jangkaan; perbelanjaan modal suku 3 ialah 4.73 bilion dolar, jauh di bawah jangkaan 7.95 bilion. Penghantaran kenderaan sebanyak 486.5 ribu unit melebihi jangkaan 461.1 ribu unit (seperti dilaporkan). Namun pelabur lebih menumpukan kepada peningkatan pelaburan dalam robot, Cybercab dan Terafab pada 2027–2028.
  • Amazon turun 4.57%, Nvidia turun 4.40% dan Google turun 3.15%; Apple naik 1.23%, satu-satunya saham Magnificent Seven yang ditutup lebih tinggi—aliran tunai bebas yang banyak dan perbelanjaan infrastruktur yang relatif terkawal menarik pembelian dalam pusingan pengagihan semula dana ini (Wallstreetcn).
  • IBM sempat jatuh 5.7% sebelum pasaran dibuka tetapi ditutup naik 0.26% kepada 252.11 dolar (Finnhub). EPS terlaras 2.95 dolar dan hasil 17.1 bilion dolar kedua-duanya melebihi jangkaan, tetapi margin kasar 58.5% lebih rendah daripada jangkaan 59.1%; Ketua Pegawai Eksekutif Krishna berkata sebahagian pelanggan mula mempersoalkan pulangan pelaburan AI (seperti dilaporkan). Texas Instruments jatuh 1.81% dan ditutup pada 279.50 dolar (Finnhub).
  • SpaceX (SPCX) memulangkan kenaikan Rabu dengan susut 9.14%. Netflix naik 3.09% dan ditutup pada 67.05 dolar, selepas jatuh 5.3% pada Rabu kerana panduan suku 4 yang lemah (data pasaran daripada pelbagai sumber, Finnhub).
  • Rantaian bekalan kuasa pusat data turut terjejas: GE Vernova dan Bloom Energy masing-masing jatuh lebih 11%, Vistra jatuh lebih 10% dan Quanta Services jatuh lebih 8%. Moderna sempat menjunam 26% akibat kebocoran awal data vaksin melanoma yang menunjukkan keputusan di bawah jangkaan, lalu ditutup turun 17.57% (CNBC melalui edgeconsultancy, Wallstreetcn). Spotify naik 11.10% kerana margin bertambah baik; Musk melabur kira-kira 1 bilion dolar dalam Skydance (CNBC melalui edgeconsultancy).
  • Prestasi sektor berbeza dengan ketara: barangan keperluan pengguna +3.31%, utiliti +2.07%, penjagaan kesihatan +1.32%, hartanah +1.09% dan kewangan +1.09% mendahului kenaikan; teknologi -3.29% dan perkhidmatan komunikasi -1.42% tercorot. Saham defensif utama: Procter & Gamble +5.58%, Hershey +4.67%, Home Depot +4.33%, Johnson & Johnson +3.81%, Coca-Cola +2.88%, McDonald's +2.59% dan Nike +2.10% (Wallstreetcn). Pengarah penyelidikan FBB Capital Partners Michael Bailey berkata pasaran pada hari itu menunjukkan putaran yang telah berlaku beberapa kali tahun ini, tetapi lebih ketara (Wallstreetcn).
  • Pergerakan pasaran luar negara: Nikkei -2.65%, Hang Seng -3.03%, Kospi Korea Selatan -3.52% dan Komposit Shanghai -1.48%; Stoxx 600 Eropah jatuh 0.79% dan DAX jatuh 1.04% (cappnotes, edgeconsultancy).

Empat. Geopolitik: Houthi menyerang medan minyak Arab Saudi, AS memindahkan kakitangan; Brent melepasi 113 dolar

  • Dalam 48 jam lalu, pasukan Houthi menyerang pelabuhan Yanbu di Arab Saudi; serangan dron ke atas medan minyak Shaybah milik Saudi Aramco mengorbankan dua orang; dan Lapangan Terbang Antarabangsa King Fahd di Dammam turut mencatat korban. Kor Pengawal Revolusi Islam Iran berkata ia menyerang empat kapal tangki minyak yang terlibat di utara Teluk Parsi, dan sebuah kapal terkena periuk api berhampiran Selat Hormuz. AS telah mengarahkan sebahagian kakitangan kedutaan di Arab Saudi dan keluarga mereka berpindah (Wallstreetcn). The New York Times memetik pegawai AS melaporkan bahawa AS dan Israel telah merangka rancangan untuk melancarkan serangan baharu terhadap Iran selepas pilihan raya pertengahan penggal. Perbezaan harga Brent fizikal berbanding niaga hadapan bulan terdekat melebar kepada 10.83 dolar, manakala harga spot Brent untuk penghantaran segera ialah 123.885 dolar, menunjukkan pasaran fizikal lebih ketat daripada yang digambarkan oleh harga niaga hadapan (Wallstreetcn).
  • Ketua penganalisis Global Risk Management Arne Lohmann Rasmussen berpendapat peningkatan ketegangan di Timur Tengah semuanya menjurus kepada pilihan raya pertengahan penggal dua minggu lagi: Iran tidak berminat mencapai perjanjian damai dengan Trump sebelum pilihan raya kerana mengekalkan harga minyak, petrol dan diesel pada paras tinggi ialah alat tawar-menawarnya (Wallstreetcn).

Lima. Kalendar akan datang (waktu Hong Kong/Singapura)

  • 23 Oktober (Jumaat): 21:45 PMI awal S&P Global AS bagi Oktober (tinjauan WSJ menjangka 55.3/58.0); 22:00 bacaan akhir sentimen pengguna Universiti Michigan (jangkaan 46.3) (WSJ Data Week Ahead melalui Morningstar); pendapatan sebelum pasaran dibuka: American Express (AXP), SLB.
  • 26 Oktober (Isnin): Verizon (VZ) sebelum pasaran dibuka; Cadence (CDNS) selepas pasaran ditutup.
  • 27 Oktober (Selasa): Keyakinan pengguna Conference Board sekitar 22:00 malam (pagi waktu Timur AS); pendapatan: Coca-Cola dan Boeing sebelum pasaran dibuka, Visa dan Robinhood selepas pasaran ditutup.
  • 28 Oktober (Rabu): Keputusan FOMC Rizab Persekutuan pada 02:00 awal pagi 29 Oktober (tiada plot titik kali ini); keputusan Reserve Bank of New Zealand pada 09:00 (dijangka menaikkan kadar kepada 3.00%); keputusan Bank of Canada pada 21:45; pendapatan selepas pasaran ditutup (waktu Timur AS 10-28): Microsoft, Alphabet, KLA.
  • 29 Oktober (Khamis): 20:30 anggaran awal KDNK suku 3 AS dan PCE bulan +9; 21:15 keputusan kadar Bank Pusat Eropah (kadar deposit semasa 2.50%); Eli Lilly dan Mastercard sebelum pasaran dibuka; Amazon dan Intel selepas pasaran ditutup.
  • 30 Oktober (Jumaat): Keputusan Bank of Japan sekitar waktu pagi (dijangka kekal pada 1.25%); Exxon Mobil dan Chevron sebelum pasaran dibuka.
  • Selepas itu: Pengumuman pembiayaan semula suku tahunan Jabatan Perbendaharaan pada 4 November; data pekerjaan bukan pertanian AS bagi Oktober pada 6 November; pendapatan Apple FY26 suku 4 selepas pasaran ditutup pada 2 November.

Pautan sumber