Bon Perancis tertekan, kejatuhan saham teknologi reda buat sementara
(Penutupan pasaran tunai ialah bagi Khamis, 22 Oktober, waktu timur AS; data niaga hadapan dan pasaran Eropah setakat kira-kira 16:30 waktu Hong Kong pada 23 Oktober.)

Pada Khamis, S&P 500 jatuh 1.22% kepada 7662.54 mata, Nasdaq turun 2.60% kepada 26008.86 mata dan Dow naik 0.02% kepada 52867.98 mata. ETF S&P berwajaran sama (RSP) melawan arah pasaran dengan kenaikan 0.73% (Wallstreetcn). Pada sesi Eropah Jumaat, niaga hadapan indeks saham bercampur-campur: niaga hadapan Dow turun kira-kira 0.3%, niaga hadapan S&P 500 hampir tidak berubah dan niaga hadapan Nasdaq 100 naik kira-kira 0.2% (Wallstreetcn, Data niaga hadapan); hasil Perbendaharaan AS berjangka 10 tahun pulih 2 mata asas kepada 4.97% (Wallstreetcn); Brent naik 1% kepada 114.35 dolar dan WTI naik 0.9% kepada 100.32 dolar (Wallstreetcn); emas spot berada sekitar 4020 dolar selepas sempat jatuh di bawah 4000 dolar semasa dagangan (Wallstreetcn); indeks dolar berada sekitar 101.6 selepas turun 0.17% dan ditutup pada 101.608 pada Khamis (Wallstreetcn); euro/dolar berada pada 1.1210 dan dolar/yen pada 156.9 (Data pasaran).

Tema utama pasaran
Pasaran Jumaat mencerminkan keadaan “panik terhenti, keraguan belum hilang”. Penjualan pada Khamis yang dicetuskan oleh “panik bil” ala Meta disusuli dua set maklumat baharu pada Jumaat. Pertama, Reuters meneliti komitmen infrastruktur Anthropic sekitar 518 bilion dolar: kira-kira empat perlima tidak boleh dibatalkan dan mesti dibayar sama ada digunakan atau tidak, meluaskan persoalan “siapa membayar AI” daripada penyata pendapatan syarikat tersenarai kepada kunci kira-kira syarikat unicorn yang belum tersenarai (Reuters, seperti dilaporkan NeoTeo). Kedua, jurang hasil bon kerajaan 10 tahun Perancis berbanding Jerman melonjak kepada 175 mata asas, tertinggi sejak krisis hutang Eropah pada akhir 2011; Moody's akan menyemak penarafan Aa3 Perancis selepas pasaran Eropah ditutup malam ini (Wallstreetcn). Sisi positifnya, kejatuhan saham teknologi reda buat sementara: saham memori naik secara meluas dalam dagangan prapasaran AS, SK Hynix naik 5.5%, dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun pulih sedikit daripada 4.95% kepada 4.97%, sementara sentimen menghindari risiko yang melampau berkurangan (Wallstreetcn). Sisi negatifnya, harga minyak melepasi 114 dolar dan naik selama tiga minggu berturut-turut, manakala PMI komposit Perancis bagi Oktober kembali jatuh ke wilayah penguncupan pada 48.4. Gabungan “kebimbangan pertumbuhan dan inflasi tenaga” menyebabkan pemulihan kekurangan pembeli yang sanggup mengejar harga lebih tinggi. Charlie McElligott dari Nomura berkata pasaran sedang “menilai semula secara masa nyata” kebarangkalian kebimbangan pertumbuhan AS akibat penetapan semula AI, dan bon Perbendaharaan AS kembali berfungsi sebagai lindung nilai (Reuters, disiarkan semula); JPMorgan pula mengingatkan bahawa kenaikan bon Perbendaharaan AS ini bukan disebabkan asas ekonomi AS yang bertambah baik, tetapi dicetuskan bersama oleh kemelut bon kerajaan Eropah dan kejatuhan mendadak Nasdaq (Wallstreetcn). PMI kilat AS pada 21:45 dan bacaan akhir keyakinan pengguna Universiti Michigan pada 22:00 malam ini akan menjadi kumpulan data pertama untuk menguji tahap “kebimbangan pertumbuhan” itu.

I. Berita utama AI: Bil semakin besar, unicorn juga tidak terkecuali

  • Reuters pada Jumaat meneliti syarat komitmen pengkomputeran Anthropic: daripada komitmen infrastruktur sekitar 518 bilion dolar, kira-kira 80% tidak boleh dibatalkan atau mesti dibayar sama ada digunakan atau tidak; bayaran Google Cloud boleh menampung kekurangan perbelanjaan, manakala AWS juga mempunyai syarat serupa yang mewajibkan bayaran sama ada digunakan atau tidak. Tempoh pembayaran Microsoft berlangsung dari November 2026 hingga Mei 2033. Terdapat juga perjanjian kapasiti Nvidia berkaitan xAI bernilai sehingga 84.5 bilion dolar hingga tahun 2029, tetapi kebanyakannya boleh dibatalkan dengan notis 90 hari. Jika termasuk 150 bilion dolar yang sedang dirundingkan, jumlah berpotensi ialah kira-kira 750 bilion dolar (Reuters, seperti dilaporkan NeoTeo). Angka ini membawa perdebatan tentang “siapa yang mampu membayar” daripada panggilan pendapatan Meta kepada unicorn yang hampir melaksanakan IPO.
  • Menurut Bloomberg, Anthropic juga sedang berunding dengan penyedia pengkomputeran Nscale yang disokong Nvidia mengenai perjanjian pembelian kapasiti pengkomputeran bernilai 45 bilion dolar, bagi mendapatkan kapasiti sebelum penyenaraian (Bloomberg, seperti dilaporkan).
  • Pihak yang optimis turut bersuara: Presiden Blackstone Jon Gray memberitahu Bloomberg Television bahawa beliau tidak percaya AI berada dalam gelembung dan permintaan AI kini berkembang “hampir secara parabola” (Wallstreetcn). Namun, Wolf von Rotberg dari Bank J Safra Sarasin berpendapat pasaran saham mungkin hanya benar-benar stabil apabila penyedia awan berskala besar AS dapat membuktikan bahawa pendapatan AI yang melonjak mampu menyokong skala pembinaan semasa; tanda tekanan yang semakin jelas sudah muncul dalam pasaran kredit, dan kesediaan pasaran membiayai perbelanjaan modal tambahan sedang menurun (Wallstreetcn).
  • Saham memori mencatat pemulihan bercampur-campur dalam dagangan prapasaran: SK Hynix naik 5.5%, SanDisk naik 2.8%, Micron naik 2.62%, manakala Western Digital turun kira-kira 3% selepas mengumumkan keputusan suku pertama tahun kewangannya (Wallstreetcn). Di pasaran Korea, SK Hynix ditutup naik 4.41%, membantu Kospi ditutup naik 0.3% (Wallstreetcn).
  • Data meja dagangan Goldman Sachs menunjukkan indeks bakul AInya telah susut 23% daripada paras tertinggi Jun. Bakul momentum beta tingginya menghapuskan kenaikan sejak awal tahun dan jatuh 13.65% dalam bulan ini, penyusutan bulanan terbesar sejak penjejakan bermula (Wallstreetcn).

II. Bon, dolar dan komoditi: Bon AS naik bukan kerana keadaan AS bertambah baik; Perancis menjadi pencetus

  • Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun turun 15–19 mata asas pada Khamis dan ditutup pada 4.95%, penurunan harian terbesar sejak krisis bank serantau pada Mac 2023. Hasil bagi semua tempoh matang turun 15–21 mata asas pada hari itu (Wallstreetcn, Reuters Morning Bid, disiarkan semula). Pada sesi Eropah Jumaat, hasil itu pulih sedikit sebanyak 2 mata asas kepada 4.97%, sementara tekanan jualan ke atas bon kerajaan Perancis turut reda (Wallstreetcn).
  • JPMorgan menyatakan dalam laporan Khamis bahawa “lonjakan mencari perlindungan” itu dicetuskan bersama oleh kemelut bon kerajaan Eropah dan kejatuhan mendadak Nasdaq, bukan oleh asas ekonomi AS yang bertambah baik. Sepanjang sebulan lalu, korelasi bergulir antara hasil Perbendaharaan AS dan Nasdaq 100 meningkat dengan ketara, manakala hasil berkorelasi negatif dengan harga minyak Brent: saham teknologi telah menjadi pemboleh ubah utama bagi hasil Perbendaharaan AS (Wallstreetcn).
  • Terdapat satu butiran yang bertentangan dengan jangkaan di pihak permintaan: bahagian permintaan pengguna akhir dalam lelongan Perbendaharaan AS 10 tahun dan 30 tahun masing-masing mencapai 90.6% dan 90.1%, kedua-duanya rekod tertinggi. Penyertaan asing dalam lelongan pertengahan September juga antara yang tertinggi dalam sejarah, manakala data TIC Ogos menunjukkan pelabur asing membeli bon Perbendaharaan AS jangka panjang secara bersih pada kadar terpantas dalam lebih setahun. Di sebalik kecoh tentang “penyahdolaran”, pelabur asing masih menganggap bon Perbendaharaan AS jangka panjang sebagai tempat perlindungan utama (Wallstreetcn).
  • Gambaran teknikal: hasil 10 tahun telah mencecah zon rintangan utama 4.94%–5.02%. JPMorgan mengesyorkan agar tidak menjual singkat melawan trend sebelum aset berisiko jelas stabil, dan terus memegang kedudukan penajaman keluk 10 tahun/30 tahun (Wallstreetcn). Goldman Sachs menganggarkan bahawa jika pergerakan harga mendatar, dana pengikut trend akan membeli secara bersih kira-kira 18.7 bilion dolar niaga hadapan bon dalam minggu akan datang (Wallstreetcn).
  • Jangkaan kadar turut mereda: niaga hadapan dana persekutuan sempat naik 22 tik, satu kenaikan kadar tahun depan sebahagian besarnya telah dikeluarkan daripada penetapan harga, dan kenaikan pada Disember juga tidak lagi diambil kira sepenuhnya, dengan kebarangkalian tersirat turun kepada 85% (Reuters Morning Bid, disiarkan semula, Reuters, disiarkan semula). Namun, tuntutan awal pengangguran pada Khamis turun kepada 194 ribu, terendah sejak Julai, menunjukkan pasaran pekerjaan belum melemah (Reuters, disiarkan semula).
  • Dolar dan komoditi: indeks dolar turun 0.17% dan ditutup pada 101.608 pada Khamis, manakala yen antara mata wang terkuat pada hari itu (Wallstreetcn); pada Jumaat, euro/dolar berada sekitar 1.1210 dan dolar/yen sekitar 156.9 (Data pasaran). Emas spot berada sekitar 4020 dolar selepas sempat jatuh di bawah 4000 dolar semasa dagangan, dan menuju prestasi mingguan terburuk sejak Jun (Wallstreetcn). Brent naik 1% kepada 114.35 dolar dan WTI naik 0.9% kepada 100.32 dolar; Brent naik untuk minggu ketiga berturut-turut dan mencecah paras tertinggi sejak awal Mei (Wallstreetcn). Tajuk The Wall Street Journal pada Jumaat ialah “Harga minyak naik kerana risiko Timur Tengah terus membayangi” (WSJ).

III. Pergerakan saham dan sektor, termasuk keputusan kewangan: Dana lindung nilai terjejas pada kedua-dua belah; saham defensif naik tanpa pembelian aktif

  • Pedagang Goldman Sachs Matthew Kaplan menyifatkan Khamis sebagai “hari luar biasa yang wajar direkodkan”: 335 komponen S&P 500, kira-kira dua pertiga, ditutup lebih tinggi, tetapi indeks tetap jatuh mendadak. Ini merupakan jurang terbesar antara keluasan pasaran dan prestasi indeks sejak dekad 90-an; 155 komponen mengalami pergerakan luar biasa melebihi 2 sisihan piawai (Wallstreetcn). Data Goldman Prime menunjukkan bakul penunjuk kedudukan panjang-pendek dana lindung nilai GSTHVIPP jatuh 4.2% dalam sehari, penurunan harian terbesar sejak AS kehilangan penarafan AAA pada Ogos 2011, dan merosot 10.4% dalam bulan ini. Dana fundamental panjang-pendek, sistematik dan pelbagai strategi semuanya rugi: leveraj kedudukan pendek hampir pada paras tertinggi lima tahun, sementara kedudukan panjang tertumpu pada AI, menyebabkan kedua-dua belah terjejas apabila penjualan berlaku (Wallstreetcn).
  • Saham defensif naik dengan “tiada pembelian aktif”: aliran pesanan meja dagangan Goldman Sachs secara keseluruhan mencatat jualan bersih, dengan nisbah beli-jual condong kepada jualan sebanyak 9.6%. Kaplan menyifatkannya sebagai “tiada langsung tanda serangan”: kenaikan sektor defensif lebih mencerminkan kedudukan terdahulu yang sangat kecil berbanding minat baharu (Wallstreetcn). Peneraju kenaikan hari itu, Allegion (+11%), Roper (+9.7%), General Mills (+8%) dan Procter & Gamble (+5.6%), semuanya saham defensif (Wallstreetcn).
  • Dagangan Eropah: Stoxx 600 turun 0.13% kepada 636.50 mata dan dijangka menutup minggu lebih rendah. Pada pembukaan, Eurostoxx turun 0.3%, DAX turun 0.5%, CAC 40 turun 0.6% dan FTSE turun 0.2% (Devdiscourse/Reuters, InvestingLive). Kumpulan barangan mewah Kering merosot 10.4% selepas jualan suku ketiga jenama utamanya Gucci turun, mengecewakan harapan pemulihan; Holcim dari Switzerland naik 5.2% selepas jualan dan keuntungan suku ketiga mengatasi jangkaan dan syarikat menaikkan panduan setahun penuh (Devdiscourse/Reuters). PMI komposit awal Perancis bagi Oktober turun daripada 51.1 kepada 48.4, kembali menguncup apabila sektor pembuatan dan perkhidmatan kedua-duanya melemah (InvestingLive).
  • Keputusan kewangan: American Express (AXP) dan SLB akan mengumumkan keputusan suku ketiga sebelum pasaran AS dibuka malam ini; pasaran menjangkakan pendapatan sesaham AXP sekitar 4.49 dolar (Jadual pendapatan, Reuters). Western Digital turun kira-kira 3% dalam dagangan prapasaran selepas keputusan suku pertama tahun kewangannya (Wallstreetcn).
  • Penutupan Asia: Nikkei turun 0.34% kepada 62693.16 mata, manakala Kospi naik 0.3% kepada 5550.3 mata. Indeks saham serantau Asia menghapuskan kerugian sebanyak sehingga 1.1% semasa dagangan (Wallstreetcn).

IV. Eropah: Jurang hasil Perancis 175 mata asas, tertinggi sejak 2011; semakan Moody's malam ini

  • Jurang hasil bon kerajaan 10 tahun Perancis berbanding Jerman melebar 16 mata asas pada Khamis kepada 175 mata asas, tertinggi sejak kemuncak krisis hutang Eropah pada akhir 2011. Hasil bon Perancis 10 tahun sekitar 5.07%–5.14%, tertinggi sejak 2002 (Wallstreetcn, Dow Jones, disiarkan semula oleh Morningstar). Jurang Perancis-Itali melebar 11 mata asas kepada 127 mata asas, manakala jurang Belgium melepasi 104 mata asas, paling lebar sejak 2013 (Wallstreetcn).
  • Moody's akan mengumumkan hasil semakan penarafan Aa3 Perancis, dengan prospek negatif, selepas pasaran Eropah ditutup malam ini. Penarafannya kini satu tingkat lebih tinggi daripada S&P, dan penurunan penarafan boleh mencetuskan pengurangan pegangan secara pasif oleh sebahagian pelabur institusi (Wallstreetcn, FXStreet).
  • Keadaan di jalanan turut meningkat: kerajaan Perancis buat pertama kali mengerahkan tentera ke jalanan untuk membantu mengawal protes, 75% pasukan polis digerakkan dan kenderaan perisai ditempatkan. Sokongan terhadap Macron jatuh ke paras terendah sepanjang masa pada 15%; hanya perarakan anjuran kesatuan diluluskan pada hujung minggu ini, sementara protes “Babak Kedua” dan mogok besar-besaran pada 5 November semakin hampir (Wallstreetcn). Ketua pegawai kewangan Kering berkata pada taklimat keputusan bahawa syarikat “sangat berwaspada” terhadap risiko kekacauan dalam beberapa hari akan datang, manakala Carrefour memberi amaran bahawa pergolakan sosial akan menekan keuntungan tahun ini (Wallstreetcn).
  • Deutsche Bank menyatakan bahawa selera risiko yang semakin lemah turut disertai gelombang baharu keraguan tentang ketahanan pertumbuhan yang dipacu AI (Pandangan Deutsche Bank, seperti dilaporkan FXStreet).

V. Kalendar akan datang (waktu Hong Kong)

  • 23 Oktober (Jumaat), malam ini: 19:00 keputusan prapasaran American Express (AXP) dan SLB; 21:45 PMI kilat S&P Global AS bagi Oktober (tinjauan WSJ menjangkakan pembuatan pada 55.3 dan perkhidmatan pada 58.0); 22:00 bacaan akhir keyakinan pengguna Universiti Michigan (jangkaan 46.3); semakan penarafan kerajaan Perancis oleh Moody's selepas pasaran Eropah ditutup (WSJ Data Week Ahead, seperti dilaporkan Morningstar, Wallstreetcn).
  • 24–25 Oktober (hujung minggu): protes “Babak Kedua” di Perancis; muzium termasuk Louvre di Paris ditutup pada Sabtu; mogok besar-besaran di Perancis pada 5 November (Wallstreetcn).
  • 26 Oktober (Isnin): Verizon (VZ) sebelum pasaran dibuka; Cadence (CDNS) selepas pasaran ditutup.
  • 27 Oktober (Selasa): keyakinan pengguna Conference Board sekitar 22:00; Coca-Cola dan Boeing sebelum pasaran dibuka; Visa dan Robinhood selepas pasaran ditutup.
  • 28 Oktober (Rabu): keputusan FOMC Rizab Persekutuan pada 02:00 awal pagi 29 Oktober (pasaran menetapkan kebarangkalian kenaikan kadar sekitar 15%, dan kenaikan pada Disember tidak lagi diambil kira sepenuhnya); 09:00 keputusan Bank Rizab New Zealand (dijangka menaikkan kadar kepada 3.00%); 21:45 keputusan Bank of Canada; Microsoft, Alphabet dan KLA selepas pasaran ditutup (WSJ Data Week Ahead, seperti dilaporkan Morningstar, Reuters).
  • 29 Oktober (Khamis): 20:30 anggaran awal KDNK AS suku 3 +9 PCE bulan; 21:15 keputusan kadar Bank Pusat Eropah (kadar deposit semasa 2.50%); Eli Lilly dan Mastercard sebelum pasaran dibuka; Amazon dan Intel selepas pasaran ditutup.
  • 30 Oktober (Jumaat): keputusan Bank of Japan (dijangka mengekalkan kadar pada 1.25%); Exxon Mobil dan Chevron sebelum pasaran dibuka.

Pautan sumber