Harga minyak cecah paras tertinggi enam bulan, Moody's kekalkan penarafan Perancis
(Penutupan pasaran spot adalah bagi hari Jumaat, 23 Oktober, waktu Timur AS; pasaran niaga hadapan saham AS dan pasaran spot Eropah ditutup pada hujung minggu. Tiada sebut harga baharu bagi niaga hadapan dan pasaran Eropah dalam edisi ini; sesi dagangan seterusnya ialah pada Isnin.)

Pada Jumaat, S&P 500 turun 0.52% kepada 7623.68 mata, Dow turun 1.23% kepada 52215.16 mata (-652.82 mata), Nasdaq turun 0.21% kepada 25955.34 mata, manakala ETF S&P berwajaran sama (RSP) turun 0.77% kepada 216.54 dolar AS (laporan semula). Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun ditutup pada 4.987%, naik kira-kira 11 mata asas; hasil bon 2 tahun ialah 4.68% dan bon 30 tahun ialah 5.314% (WSJ). Kontrak Brent bagi Disember ditutup pada 116.72 dolar AS, naik 3.1%, manakala WTI ditutup pada 103.27 dolar AS, naik 3.8% (WSJ). Emas spot ditutup sekitar 3997 dolar AS seauns, di bawah paras 4000 dolar AS (Reuters, melalui laporan semula); indeks dolar ditutup pada 101.81, naik kira-kira 0.2% (laporan semula). Bagi keseluruhan minggu, Dow naik 0.41%, S&P 500 turun 0.47% dan Nasdaq turun 0.71% (Reuters, melalui laporan semula).

Tema utama pasaran
Tiada sebut harga pasaran baharu pada Sabtu, tetapi dua perkembangan selepas penutupan Jumaat menentukan titik permulaan sentimen pada pembukaan Isnin. Pertama ialah minyak: Trump berkata dalam perhimpunan di Florida bahawa AS “mungkin melancarkan satu lagi ‘Operasi Epic Fury’ berskala kecil”, manakala Iran memberi amaran bahawa jika AS dan Israel menyambung semula serangan udara, tindak balas bukan sahaja menyasarkan pangkalan tentera, tetapi juga lapangan terbang, saluran paip minyak dan sasaran awam di rantau Teluk (WSJ). Kedua ialah Perancis: selepas penutupan New York pada Jumaat, Moody's mengekalkan penarafan Aa3 Perancis dan prospek negatif. Pasaran sebelum ini secara umumnya menjangkakan penurunan penarafan, maka keputusan untuk tidak menurunkannya sendiri membawa kelegaan. Namun, Moody's turut menyatakan syarat dengan tegas: pengekalan penarafan bergantung pada kelulusan belanjawan pengurangan defisit bagi 2027 dan sedikit peredaan kos pembiayaan serta ketegangan sosial dalam beberapa bulan akan datang (CNBC, melalui laporan semula; Reuters, melalui laporan semula). Gambaran hujung minggu ialah harga minyak kekal di paras tinggi, tekanan terhadap spread Perancis reda buat sementara, dan hasil bon Perbendaharaan AS kembali menghampiri 5%. Minggu depan, pasaran masih memperdagangkan persoalan yang sama: adakah inflasi tenaga akan menyekat laluan Rizab Persekutuan, dan adakah bil pembiayaan AI akan terus membebankan saham pertumbuhan? Mesyuarat FOMC serta keputusan Microsoft dan Alphabet pada Rabu akan memberikan jawapan awal.

I. Geopolitik dan pasaran minyak: Trump sebut “Epic Fury sekali lagi”, Brent catat penutupan tertinggi sejak April

  • Trump berkata dalam perhimpunan di Florida pada Jumaat bahawa AS mungkin melancarkan satu lagi “Operasi Epic Fury” berskala kecil, tetapi tidak menjelaskan masa, skala atau sasarannya. Beliau turut berkata AS boleh menamatkan perang dengan Iran dengan cepat (Reuters, melalui laporan semula). The Wall Street Journal melaporkan bahawa AS sedang menghantar kumpulan serangan kapal induk ketiga dan pasukan Marin tambahan ke Timur Tengah, sambil mengeluarkan sebahagian kakitangan dari pangkalan di rantau itu (WSJ).
  • Gangguan bekalan bukan hanya berpunca dari Iran: pasukan Houthi di Yaman menyerang medan minyak Shaybah di Arab Saudi dan Lapangan Terbang Antarabangsa Raja Fahd di Dammam minggu ini. Kementerian tenaga Saudi berkata operasi Shaybah tidak terjejas, tetapi pasaran terus menaikkan premium risiko geopolitik (WSJ). Ketua strategi komoditi Saxo Bank, Ole Hansen, berkata pasaran minyak global masih rapuh dan harga tenaga yang lebih tinggi sedang menekan pasaran saham serta bon kerana “satu lagi kejutan inflasi mungkin mengehadkan ruang bank pusat untuk melonggarkan dasar” (Barron's).
  • Kesannya terhadap pengguna AS sudah jelas: harga purata petrol seluruh negara pada Jumaat ialah 4.29 dolar AS segelen, kira-kira 40% lebih tinggi berbanding setahun lalu (WSJ). Pilihan raya pertengahan penggal AS berlangsung pada 3 November, dan setiap lonjakan harga minyak sekarang akan terus menjadi kos dari segi undi.

II. Bon, dolar dan komoditi: hasil bon 10 tahun kembali menghampiri 5%, emas jatuh di bawah 4000 dolar AS

  • Selepas dana perlindungan mengalir deras ke bon Perbendaharaan AS pada Khamis dan hasil bon 10 tahun mencatat penurunan harian terbesar dalam lebih tiga tahun, lantunan harga minyak pada Jumaat menolak hasil kembali naik: hasil bon 10 tahun ditutup pada 4.987% dan bon 30 tahun pada 5.314% (WSJ). Ulasan mingguan The Wall Street Journal menyatakan bahawa hasil bon 10 tahun menutup minggu pada 4.987%. Kejatuhan mendadak pada Khamis merupakan “suatu kelegaan” bagi pedagang bon, tetapi tumpuan pada Jumaat beralih kepada ancaman lain: harga minyak kembali ke paras April, lalu membangkitkan semula kebimbangan inflasi (WSJ).
  • Indeks dolar naik kira-kira 0.2% pada Jumaat untuk ditutup pada 101.81; euro berbanding dolar AS berada pada 1.1193 dan dolar AS berbanding yen pada 156.87 (laporan semula). Emas spot ditutup sekitar 3997 dolar AS seauns pada Jumaat, penutupan pertama di bawah 4000 dolar AS sejak pertengahan Julai, dan turun kira-kira 4% sepanjang minggu (Reuters, melalui laporan semula). Kejatuhan emas di tengah-tengah dua kejutan harga minyak dan geopolitik menunjukkan bahawa kadar faedah sebenar dan jangkaan kecairan, bukannya sentimen perlindungan semata-mata, merupakan pemboleh ubah utama ketika ini.
  • Di Perancis, hasil bon kerajaan 10 tahun masih berlegar di atas 5.05% semasa sesi Eropah pada Jumaat, menghampiri paras tertinggi dalam beberapa dekad. Spread Perancis-Jerman telah melebar kepada 175 mata asas pada Khamis, tertinggi sejak akhir 2011 (WSJ). Keputusan Moody's untuk tidak menurunkan penarafan meredakan senario terburuk, tetapi prospek negatif tidak berubah. Ini bermakna belanjawan 2027 masih perlu diluluskan parlimen untuk spread benar-benar mengecil.

III. Pergerakan saham dan sektor, termasuk keputusan kewangan: tenaga mendahului; saham defensif turut terjejas

  • Sektor tenaga mendahului kenaikan pada Jumaat, dengan sektor tenaga S&P 500 mencapai paras tertinggi baharu. Chevron naik 2.9% dan ConocoPhillips naik 3.6% (Reuters, melalui laporan semula). Sebaliknya, sektor barangan keperluan pengguna turun 1.92%, perkhidmatan komunikasi turun 1.78%, barangan bukan keperluan pengguna turun 1.66% dan kewangan turun 1.32% (laporan semula).
  • American Express turun 3.7% kepada 313.22 dolar AS: keuntungan suku 3 mengatasi jangkaan dan syarikat menaikkan panduan setahun penuh, tetapi ia mengumumkan pemberhentian kira-kira 5% tenaga kerja, dan harga sahamnya sebaliknya jatuh. Dow ialah indeks berwajaran harga, jadi kejatuhan besar saham berharga tinggi itu secara langsung membesarkan penurunan indeks (laporan semula). Goldman Sachs turun 1.8% dan Caterpillar turun 2.4%, menunjukkan bahawa penjualan telah merebak daripada saham teknologi kepada kewangan dan perindustrian (Reuters, melalui laporan semula).
  • Saham teknologi agak stabil pada Jumaat. The Wall Street Journal menyatakan bahawa Nasdaq mengatasi prestasi pasaran keseluruhan selepas penjualan saham AI pada Khamis reda, sementara pelabur terus beralih kepada saham yang kurang berubah-ubah. Sektor barangan keperluan pengguna telah naik 9.6% bulan ini dan berpotensi mencatat prestasi bulanan terbaik dalam 26 tahun (WSJ). Saham cip melantun semula, dengan Micron naik 2.5% dan AMD naik 1.7% (Reuters, melalui laporan semula).
  • Penutupan Eropah: STOXX 600 turun 0.31% kepada 635.77 mata, DAX turun 0.75%, CAC 40 turun 0.36% dan FTSE 100 turun 0.32%, dengan prestasi mingguan terburuk sejak awal September (laporan semula). Pasaran Eropah juga ditutup pada Sabtu. Protes “Babak Kedua” di Perancis sedang berlangsung, dan peniaga di Paris telah mengukuhkan kedai serta melaraskan waktu operasi lebih awal bagi mengelakkan kejadian vandalisme minggu lalu berulang (Le Monde).

IV. Berita utama AI: penjualan reda, tetapi persoalan tentang bil pembiayaan masih berlarutan

  • Ulasan mingguan The Wall Street Journal mengetengahkan perubahan utama dalam dagangan AI minggu ini: pasaran mula mempersoalkan berapa banyak lagi yang boleh dipinjam oleh syarikat apabila pelaburan infrastruktur AI semakin dibiayai oleh hutang dan kadar faedah meningkat. “Jika kadar faedah terus meningkat, berapa banyak lagi yang boleh dipinjam oleh syarikat-syarikat ini?” kata Michael Feldman dari ClearBridge (WSJ). Ulasan yang sama menyatakan bahawa walaupun saham teknologi stabil pada Jumaat, spread bon Oracle, SpaceX dan Meta terus melebar, meneruskan trend dua minggu lalu (WSJ).
  • Ini bermakna penjualan pada Khamis bukan kejadian sekali sahaja, tetapi perubahan mekanisme penentuan harga: daripada “pendapatan AI boleh menampung segalanya” kepada “buktikan aliran tunai dahulu, kemudian bincangkan penilaian”. Keputusan Microsoft dan Alphabet minggu depan, selepas penutupan Rabu, akan menjadi ujian pertama. Pasaran mahu melihat sama ada panduan perbelanjaan modal dan aliran tunai bebas selaras, bukan kadar pertumbuhan hasil semata-mata.
  • Tiada pengumuman besar baharu daripada syarikat AI pada hujung minggu, dan edisi ini belum memperoleh berita baharu mengenai pembiayaan atau pesanan AI. Penilaian berkaitan berdasarkan konsensus pasaran selepas penutupan Jumaat.

V. Eropah: Moody's memberi kelegaan kepada Perancis, tetapi menjelaskan syaratnya

  • Selepas penutupan New York pada Jumaat, Moody's menerbitkan penilaian berkala terhadap Perancis: ia mengekalkan penarafan Aa3 dan prospek negatif, serta menyatakan dengan jelas bahawa ini bukan tindakan penarafan rasmi (Reuters, melalui laporan semula). Kebanyakan peserta pasaran sebelum ini menjangkakan penarafan diturunkan kepada A1. Keputusan Moody's mengejutkan pasaran, dan Perdana Menteri Perancis Lecornu berkata ia “menyangkal ramalan pesimis ramai yang kononnya pakar” (Le Monde).
  • Namun, amaran Moody's juga jelas: pertumbuhan yang perlahan dan defisit yang melebar telah meningkatkan beban hutang melebihi jangkaan terdahulu, manakala kenaikan mendadak hasil bon Perancis sejak beberapa bulan lalu “meningkatkan risiko kemampuan menanggung hutang merosot lagi”. Kelemahan lanjut dalam keupayaan badan perundangan untuk bertindak, atau penangguhan berpanjangan mahupun pembalikan pembaharuan struktur seperti pembaharuan pencen, boleh menyebabkan penurunan penarafan (Reuters, melalui laporan semula). Hutang awam Perancis mencapai 119.0% daripada KDNK pada suku kedua 2026, dan Moody's menjangkakannya melebihi 120% pada 2027 (Reuters, melalui laporan semula).
  • Kesan terhadap saham AS disalurkan melalui spread dan euro, bukan Perancis itu sendiri: jika spread Perancis melebar semula, krisis hutang kerajaan Eropah akan sekali lagi menekan saham AS melalui aliran dana perlindungan dan dolar. Ini merupakan salah satu pencetus lonjakan bon Perbendaharaan AS pada Khamis lalu. Pada pembukaan Isnin, perhatikan dahulu sama ada hasil bon Perancis 10 tahun dan spread Perancis-Jerman menurun, kemudian sama ada saham AS turut mengikutinya.

VI. Kalendar akan datang (waktu Hong Kong)

  • 24 Oktober (Sabtu), hari ini: Protes “Babak Kedua” di Perancis sedang berlangsung; pasaran saham AS dan Eropah ditutup, tanpa sebut harga baharu niaga hadapan dan spot.
  • 26 Oktober (Isnin): Verizon sebelum pasaran dibuka; Cadence selepas pasaran ditutup; Indeks Aktiviti Nasional Fed Chicago dan Tinjauan Pembuatan Fed Dallas pada waktu malam.
  • 27 Oktober (Selasa): 22:00 keyakinan pengguna Conference Board bagi Oktober; Coca-Cola, Boeing dan UPS sebelum pasaran dibuka; Visa dan Robinhood selepas pasaran ditutup.
  • 29 Oktober (Khamis), 02:00 pagi: Keputusan FOMC (pasaran menjangkakan kadar dikekalkan pada 3.75–4.00%; tiada plot titik bagi mesyuarat ini); Microsoft dan Alphabet selepas pasaran ditutup.
  • 29 Oktober (Khamis): 20:30 anggaran awal KDNK suku 3 dan PCE bagi September; 21:15 keputusan kadar faedah Bank Pusat Eropah; Eli Lilly dan Mastercard sebelum pasaran dibuka; Amazon dan Intel selepas pasaran ditutup.
  • 30 Oktober (Jumaat): Keputusan Bank of Japan; Exxon Mobil dan Chevron sebelum pasaran dibuka.
  • 3 November (Selasa): Pilihan raya pertengahan penggal AS; 5 November (Khamis): Mogok besar kesatuan pekerja Perancis.

Pautan sumber