Pemfailan IPO Anthropic pulihkan minat terhadap saham AI
(Harga penutupan pasaran tunai adalah untuk Isnin, 26 Oktober, waktu Timur AS; sebut harga niaga hadapan, komoditi dan dagangan harian Eropah adalah setakat edisi ini; harga saham Eropah ialah harga dagangan harian, bukan harga penutupan.)

Pada Isnin, S&P 500 naik 0.70% kepada 7677.03 mata, Dow naik 0.28% kepada 52361.76 mata, Nasdaq naik 0.83% kepada 26169.38 mata, dan ETF S&P berwajaran sama (RSP) naik kira-kira 0.35% kepada 217.29 dolar (Reuters, seperti dipetik semula). Hasil Perbendaharaan AS bertenor 10 tahun ditutup pada 5.00%, hampir tidak berubah daripada Jumaat lalu; minyak mentah Brent ditutup pada 115.81 dolar, turun 0.78%, manakala WTI ditutup pada 101.76 dolar, turun 1.46% (Reuters); emas spot naik kira-kira 0.5% dan kembali melepasi 4000 dolar seauns (Reuters); indeks dolar meningkat sedikit dan melepasi paras 102 (Reuters).

Tema utama pasaran
Pada Isnin, pasaran hanya melakukan satu perkara: menjadikan prospektus Anthropic sebagai “sauh harga” bagi dagangan AI, bukannya “senarai risiko”. Dokumen itu memberikan dua angka yang paling menyerlah dan paling membimbangkan—hasil separuh pertama sebanyak 16.29 bilion dolar dan kerugian bersih sebanyak 80.7 bilion dolar—tetapi pasaran memilih untuk melihat pertumbuhan hasil dan kerugian operasi yang hanya 693 juta dolar terlebih dahulu. Saham cip dengan itu mendahului kenaikan, manakala S&P dan Nasdaq sama-sama menamatkan siri penurunan. Sementara itu, rundingan empat pihak di Tehran hanya menghasilkan persetujuan untuk “meneruskan dialog”; harga minyak turun kurang daripada 1 dolar, menunjukkan premium perang hanya berkurangan, belum lenyap. Keputusan mengejut pilihan raya Brazil pula memperlihatkan keadaan yang bertentangan pada hari yang sama: saham dan mata wangnya merosot serentak, mengingatkan pasaran bahawa pemangkin minggu ini jauh melangkaui AI. Pemulihan Isnin ialah keadaan “naik dahulu, tunggu keputusan kewangan sebagai pengesahan”, bukannya “kebimbangan telah reda”: sebelum keputusan FOMC serta laporan Microsoft dan Alphabet pada hari Rabu, kenaikan mana-mana hari masih sekadar bayaran pendahuluan.

I. Tehran: Empat pihak setuju meneruskan dialog, tetapi serangan Houthi masih berterusan pada Isnin dan AS tidak berada di meja rundingan

  • Hasil rundingan itu boleh diringkaskan dalam satu ayat: Arab Saudi, Turki, Pakistan dan Iran mengeluarkan kenyataan bersama selepas rundingan di Tehran pada Isnin, bersetuju meneruskan dialog bagi memperkukuh kerjasama empat negara dalam keamanan dan keselamatan serantau; kementerian luar Arab Saudi berkata lawatan itu bertujuan membuka saluran rundingan dan “mencegah peningkatan ketenteraan berulang” (Reuters, seperti dipetik semula). “Meneruskan dialog” ialah rumusan hasil yang paling lemah—ia mengesahkan saluran masih terbuka, tetapi tidak menjanjikan gencatan senjata, tidak menetapkan jadual dan tidak mempunyai tandatangan AS atau Israel.
  • Pertempuran juga tidak reda seiring dengan rundingan: Reuters melaporkan bahawa Houthi terus menyerang sasaran Arab Saudi pada Isnin, sementara Mesir meluluskan sokongan pertahanan untuk Arab Saudi; ini merupakan hubungan peringkat tinggi pertama antara tiga negara pakatan pertahanan Mekah dengan Iran sejak perang meluas (Reuters, seperti dipetik semula). Rundingan dan serangan yang berlaku serentak merupakan sebab utama Brent hanya turun daripada 116.72 dolar kepada 115.81 dolar, bukannya kembali di bawah 110 dolar.
  • Laluan kesannya terhadap saham AS tidak berubah: perhatikan dahulu sama ada dialog menghasilkan kemajuan yang nyata, kemudian sama ada harga minyak bergerak ke arah 120 dolar atau 108 dolar. Ruang masa juga semakin sempit: pilihan raya Israel pada Selasa dan pilihan raya pertengahan penggal AS pada 3 November kedua-duanya boleh mengehadkan ruang gerak diplomatik. Penurunan harga minyak pada Isnin ialah “premium yang berkurangan”, bukannya “risiko yang telah hilang”.

II. Pasaran bon, dolar dan komoditi: Hasil 10 tahun tersekat sekitar 5%, Fed Dallas menunjukkan gabungan “aktiviti bertambah baik, pesanan perlahan dan harga masih panas”

  • Gambaran pasaran bon pada Isnin sedikit lebih “sederhana” berbanding Jumaat, tetapi tiada komponennya yang benar-benar berubah arah: hasil 10 tahun ditutup pada 5.00%, 2 tahun pada 4.68% dan 30 tahun pada 5.31%, semuanya hampir tidak berubah. Rumusan harian Reuters menyatakan lelongan Perbendaharaan AS 2 tahun mendapat sambutan yang memadai, namun permintaan luar negara menurun dan permintaan domestik melonjak (Reuters). Pasaran meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar Fed minggu ini pada hanya 12.7% (CME FedWatch, melalui Reuters) (Reuters, seperti dipetik semula). Kadar dikekalkan minggu ini hampir menjadi konsensus; persoalan sebenar ialah sama ada kenyataan dan sidang media Rabu akan lebih membuka atau mengecilkan ruang bagi kenaikan kadar pada Disember.
  • Tinjauan Fed Dallas bagi Oktober ialah set data Isnin yang paling wajar diteliti: indeks aktiviti perniagaan keseluruhan meningkat daripada 9.8 kepada 13.4, mengatasi jangkaan pasaran 7.0, tetapi indeks pengeluaran merosot dengan ketara daripada 29.5 kepada 15.8, indeks pesanan baharu menjunam daripada 30.7 kepada 9.3, dan indeks harga bahan mentah mencapai 55.3, hampir dua kali ganda purata sejarahnya pada 28.1 (Fed Dallas, dipetik melalui Dow Jones Newswires). Aktiviti bertambah baik, pesanan perlahan dan kos meningkat—data ini tidak menyokong sama ada “ekonomi runtuh dahulu” mahupun “inflasi sudah terkawal”, sekali gus meletakkan Fed pada kedudukan yang paling sukar untuk membuat keputusan.
  • Eropah turut mencatat pemulihan pada Isnin: STOXX 600 pan-Eropah naik 0.4% kepada 638.45 mata semasa dagangan, sektor tenaga turun 1.5% dan saham pelancongan serta riadah naik 1.6%; iklim perniagaan Ifo Jerman bertambah baik lebih daripada jangkaan pada Oktober, dan indeks penanda aras Jerman naik 0.9% (Reuters, seperti dipetik semula). Penurunan harga minyak mula mengurangkan tekanan terhadap jangkaan inflasi Eropah, sementara pemulihan sentimen perniagaan Jerman memberikan sokongan kedua kepada pemulihan pasaran.

III. Pergerakan saham dan sektor, termasuk keputusan kewangan: Teknologi mendahului, perkhidmatan komunikasi tercorot; saham Verizon turun 3.5% walaupun keputusannya mengatasi jangkaan

  • Perbezaan prestasi sektor merupakan corak paling jelas pada Isnin: daripada 11 sektor S&P 500, 7 naik dan 4 turun; teknologi mendahului dengan kenaikan 1.5%, manakala perkhidmatan komunikasi tercorot dengan penurunan kira-kira 1.4% (Reuters). Yang naik ialah “kapasiti pengkomputeran dan cip”, yang turun ialah “platform yang perlu membayar untuk kapasiti pengkomputeran”—itulah pengagihan semula penilaian yang dibawa oleh dokumen Anthropic.
  • Tesla mendahului kenaikan saham bermodal besar pada Isnin: selepas Barclays menaikkan penarafannya kepada overweight dengan harga sasaran 450 dolar, sahamnya naik 5.2% kepada 391.62 dolar, penutupan tertinggi dalam lebih tiga bulan (Barron's). Microsoft naik 1.5% selepas laporan bahawa syarikat itu merancang menawarkan pakej pemisahan kepada kira-kira 60 ribu pekerja, sekitar 27% daripada tenaga kerja sepenuh masanya (Barron's). Menjelang keputusan kewangan Rabu, Microsoft terlebih dahulu mengetengahkan “pengurangan kos”, manakala Tesla mengetengahkan “penarafan”—kedua-duanya membicarakan kos dan penilaian tahun depan, bukan hasil suku semasa.
  • Verizon memberikan pengajaran paling penting pada Isnin: pendapatan sesaham diselaraskan suku ketiga sebanyak 1.31 dolar mengatasi jangkaan 1.27 dolar dan syarikat menaikkan panduan tahun penuhnya, tetapi hasil 34.3 bilion dolar lebih rendah daripada jangkaan 34.74 bilion dolar; sahamnya ditutup turun 3.5% (Barron's). Daripada kenaikan 2.4% sebelum pasaran dibuka kepada penurunan 3.5% pada penutupan, pasaran mengambil masa sehari untuk menyatakan pendiriannya: pertumbuhan pelanggan boleh diberi ganjaran, tetapi hasil yang gagal mencapai jangkaan mesti dihukum dahulu—itulah standard penilaian musim laporan kewangan minggu ini.
  • Keputusan selepas pasaran ditutup juga berbeza-beza: pendapatan sesaham diselaraskan Cadence bagi suku ketiga ialah 2.11 dolar, mengatasi jangkaan 2.05 dolar, dengan hasil 1.63 bilion dolar, naik 22% tahun ke tahun. Syarikat itu menaikkan panduan pertumbuhan hasil setahun penuh 2026 kepada 21% dan panduan hasil setahun penuh kepada 6.39 bilion–6.42 bilion dolar; sahamnya naik 2.4% selepas pasaran ditutup (Barron's). Jualan bersih Nucor bagi suku ketiga ialah 11.25 bilion dolar, naik 32% tahun ke tahun, manakala pendapatan sesaham tercair ialah 5.80 dolar, lebih tinggi daripada 2.63 dolar setahun sebelumnya. Syarikat menjangkakan keuntungan suku keempat hampir sama dengan atau sedikit lebih tinggi daripada suku ketiga (pengumuman syarikat Nucor). Perisian reka bentuk cip menggunakan “pesanan sedia ada” untuk menceritakan AI, manakala keluli menggunakan “kenaikan harga dan penghantaran” untuk menceritakan ekonomi sebenar—kedua-duanya mengatasi jangkaan, tetapi bukan menceritakan ekonomi AS yang sama.

IV. Berita utama AI: Dokumen Anthropic menggabungkan hasil yang melonjak, kerugian yang membimbangkan dan penurunan penilaian; Meta dan SpaceX menambah pembiayaan pada hari yang sama

  • Pertama, dokumen itu sendiri: hasil separuh pertama Anthropic ialah 16.29 bilion dolar, lebih tinggi daripada 1.16 bilion dolar setahun sebelumnya; kerugian bersihnya ialah 80.7 bilion dolar, terutamanya akibat kenaikan nilai saksama bon boleh tukar, sementara kerugian operasinya hanya 693 juta dolar. Hasil setahun penuh 2025 ialah 4.59 bilion dolar dan kerugian operasi ialah 8.06 bilion dolar (Reuters) (Reuters). Reuters turut melaporkan bahawa sesetengah pelabur telah menurunkan penilaian Anthropic daripada kira-kira 2 trilion dolar kepada kira-kira 1.5 trilion dolar (Reuters). Pasaran pada Isnin memberi ganjaran kepada “pertumbuhan hasil”, tetapi penurunan penilaian menunjukkan tiada siapa yang mahu membayar 2 trilion dolar untuk kunci kira-kira yang belum membuktikan keupayaannya menjana keuntungan.
  • Saham cip merupakan penerima manfaat langsung: Nvidia naik kira-kira 2.4%, Micron kira-kira 3%, AMD kira-kira 2.8% dan Broadcom kira-kira 2.3%; Indeks Semikonduktor Philadelphia naik kira-kira 3%, tetapi masih turun hampir 12% bulan ini (Reuters, seperti dipetik semula). Penyedia awan baharu beralih daripada penurunan kepada kenaikan semasa dagangan, tetapi prestasi penutupan mereka berbeza: CoreWeave naik 1.8% dan IREN naik 2.1%, manakala Nebius turun 3.5% (Barron's). “Cip yang mempunyai pesanan naik, penyedia awan tanpa hasil berbeza prestasi”—kriteria pemilihan dalam dagangan AI sedang beralih daripada “bercerita” kepada “mengira aliran tunai”.
  • Perlumbaan pembiayaan bertambah sengit pada hari yang sama: Meta pada Isnin melancarkan terbitan saham biasa dan bon boleh tukar berjumlah kira-kira 35 bilion dolar, dan secara berasingan memfailkan pelan terbitan pada harga pasaran sehingga 60 bilion dolar, menjadikan jumlah maksimum 95 bilion dolar untuk pengembangan AI (Reuters); SpaceX pula mencapai pengaturan pembiayaan cip AI sekitar 40 bilion dolar dengan sebuah entiti di bawah Apollo (Reuters). Saham Meta ditutup turun 1.9% (Reuters, seperti dipetik semula). Pada hari yang sama, tiga syarikat mengemukakan keperluan pembiayaan gabungan melebihi seratus bilion dolar—pasaran boleh menaikkan saham cip dahulu pada Isnin, tetapi lambat-laun perlu bertanya: dari mana wang ini datang dan berapa lama masa diperlukan untuk mendapatkannya kembali.
  • Brazil memperlihatkan keadaan bertentangan pada Isnin: selepas Lula memenangi pilihan raya pusingan kedua pada Ahad dan memperoleh penggal keempat, pasaran saham Brazil menjunam kira-kira 14% pada Isnin, dan kenaikan yang terkumpul ketika Bolsonaro mendahului pusingan pertama berdepan risiko terhapus; Reuters memetik penganalisis yang berkata pelabur mengharapkan komitmen yang boleh dipercayai terhadap disiplin fiskal (Reuters). Bagi saham individu, Petrobras turun 14% dan XP turun 48% (Barron's). Pengajaran Brazil bertentangan dengan AI: pasaran boleh naik selama sebulan kerana menjangkakan perubahan dasar, dan memulangkan kenaikan itu dalam sehari apabila perubahan tersebut tidak berlaku.

V. Kalendar akan datang (waktu Hong Kong)

  • 27 Oktober (Selasa): Pilihan raya Israel; hari pertama mesyuarat FOMC; 20:30 pesanan barangan tahan lama bagi September; 21:00 indeks harga rumah Case-Shiller bagi Ogos; 22:00 keyakinan pengguna Conference Board bagi Oktober, jualan rumah baharu dan indeks pembuatan Fed Richmond; Coca-Cola, Boeing dan UPS sebelum pasaran dibuka; Visa dan Robinhood selepas pasaran ditutup.
  • 29 Oktober (Khamis), awal pagi 02:00: Keputusan FOMC (pasaran menjangkakan kadar dikekalkan pada 3.75–4.00%, tanpa plot titik pada mesyuarat ini; kebarangkalian kenaikan kadar minggu ini kira-kira 12.7%, dan pada Disember kira-kira 80%); 02:30 sidang media pengerusi Fed; keputusan kewangan selepas pasaran ditutup bagi Microsoft dan Alphabet pada awal pagi hari yang sama (selepas penutupan Rabu waktu Timur AS).
  • 29 Oktober (Khamis): 20:30 anggaran awal KDNK suku 3 (pasaran menjangkakan pertumbuhan tahunan 3.2%, lebih tinggi daripada bacaan terdahulu 2.2%) dan PCE bagi September; 21:15 keputusan kadar ECB; Eli Lilly dan Mastercard sebelum pasaran dibuka; Amazon dan Intel selepas pasaran ditutup.
  • 30 Oktober (Jumaat): Keputusan Bank of Japan; 20:30 indeks kos pekerjaan (jangkaan pasaran 0.8%, lebih rendah daripada bacaan terdahulu 0.9%); Exxon Mobil dan Chevron sebelum pasaran dibuka.
  • 31 Oktober (Sabtu): Perarakan lagi di Perancis (diserukan oleh kesatuan sekerja dan gerakan Baju Kuning); 3 November (Selasa): pilihan raya pertengahan penggal AS; 5 November (Khamis): mogok besar kesatuan sekerja Perancis.

Pautan sumber