Fed kekalkan kadar; Microsoft dan Alphabet berbeza arah selepas dagangan

Fed kekalkan kadar; Microsoft dan Alphabet berbeza arah selepas dagangan
(Penutupan pasaran tunai adalah bagi hari Rabu, 28 Oktober, waktu timur AS; sebut harga selepas waktu dagangan telah disahkan melalui sumber yang mematuhi keperluan setakat awal pagi 29 Oktober, waktu Hong Kong.)

Pada Rabu, S&P 500 naik 0.28% kepada 7743.97 mata, Dow naik 0.19% kepada 52475.10 mata, Nasdaq naik 0.27% kepada 26549.85 mata, dan ETF S&P berwajaran sama (RSP) turun kira-kira 0.04% kepada 217.43 dolar (Reuters, seperti dipetik semula) (data penutupan RSP). Hasil Perbendaharaan AS bertenor 10 tahun ditutup sekitar 5.01%; minyak mentah Brent naik kira-kira 1.5% kepada sekitar 115.7 dolar setong, WTI naik kira-kira 3% kepada sekitar 103.3 dolar setong; emas spot naik sedikit dalam dagangan tidak menentu kepada sekitar 4067 dolar seauns; dan indeks dolar turun kira-kira 0.2% kepada sekitar 102.14 (Reuters) (Reuters, seperti dipetik semula).

Tema utama pasaran
Pasaran Rabu boleh dilihat dalam dua fasa: sebelum penutupan ialah “pengekalan kadar yang dijangka”, selepas penutupan pula ialah “perbezaan yang tidak dijangka” — Fed mengekalkan kadar dalam undian 10–2, indeks saham hanya naik kira-kira 0.3%, dan pergerakan sebenar hanya bermula selepas waktu dagangan: Microsoft naik kira-kira 6%, Alphabet turun kira-kira 10%. Sidang media Warsh tidak memberikan petunjuk pelonggaran pada Disember, dan juga tidak menutup pintu kepada kenaikan kadar; harga minyak yang melepasi 115 dolar dan kenaikan kadar Kanada pada hari yang sama mengingatkan pasaran bahawa “kisah inflasi belum berakhir”. GDP dan PCE malam ini akan memberikan jawapan pertama kepada tanda tanya itu.

I. Fed dan bank pusat global: pengekalan kadar menjadi konsensus, kenaikan pada Disember masih dalam pertimbangan, Kanada bertindak dahulu

• Fed mengundi 10–2 untuk mengekalkan kadar penanda aras pada 3.75%–4.00%. Kenyataannya menaikkan penilaian ekonomi kepada “kukuh”, sambil mengakui inflasi “masih tinggi” dan menyatakan bahawa “pengumpulan maklumat tambahan” akan membantu jawatankuasa menentukan pendirian dasar yang sesuai; Cook dan Hammack mengundi menentang keputusan itu dan menyokong kenaikan 25 mata asas (Reuters). Dalam sidang medianya, Warsh berkata politik tidak memainkan peranan dalam keputusan itu, ekonomi AS tidak terlalu panas, peningkatan produktiviti adalah nyata, dan jawatankuasa tidak mahu “menabur pasir ke dalam gear” ekonomi (Reuters) (Reuters). Pengekalan kadar tidak bermakna perubahan arah — dua undi bantahan yang menyokong dasar lebih ketat serta frasa “maklumat tambahan” mengekalkan pilihan kenaikan pada Disember seperti sedia ada.
• Jeff Schulze dari Franklin Templeton Institute memberitahu Reuters bahawa keputusan hari ini tidak menolak kenaikan lagi sebanyak 25 mata asas sebelum akhir tahun. Persoalan utama ialah kadar pengetatan, dan jawatankuasa kelihatan berpuas hati untuk membatalkan pemotongan tahun lalu secara beransur-ansur, yang dari segi sejarah lebih menguntungkan aset berisiko (Reuters, seperti dipetik semula). Kebarangkalian kenaikan pada Disember yang diambil kira dalam harga pasaran kekal sekitar 85% (Reuters, seperti dipetik semula). Warsh turut mendedahkan bahawa satu daripada lapan mesyuarat pada 2027 akan dikhususkan untuk membincangkan strategi dasar monetari jangka panjang, tanpa undian kadar (Reuters). Warsh bercakap tentang “kesabaran”, tetapi pasaran mendengar “belum berakhir” — itulah sebab lengkung hasil menjadi lebih curam selepas keputusan itu.
• Pada hari yang sama, sebuah lagi bank pusat Amerika Utara bertindak dahulu: Bank of Canada menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas kepada 2.50%, kenaikan pertamanya dalam tiga tahun, dan berkata kenaikan selanjutnya mungkin diperlukan untuk menghalang kos tenaga daripada menaikkan inflasi secara lebih meluas. Hasil bon kerajaan Kanada bertenor 2 tahun kemudiannya mencecah paras tertinggi dua tahun (Reuters). Bank pusat New Zealand pula secara tidak dijangka mengekalkan kadar, dan dolar New Zealand jatuh lebih 1% (Reuters, seperti dipetik semula). Fed mengekalkan kadar, Kanada menaikkan kadar, New Zealand mengekalkan kadar — tiga jawapan bank pusat pada hari yang sama menyampaikan perkara yang sama: kenaikan harga tenaga sedang mengubah pembahagian tentang “siapa yang lebih bimbang akan inflasi”.

II. Bon, dolar dan komoditi: lengkung yang semakin curam ialah respons pasaran bon kepada Warsh; minyak naik, emas bertahan dan dolar susut

• Respons pasaran bon pada Rabu terpancar pada bentuk lengkung, bukan pada satu paras hasil bertenor 10 tahun sahaja. Ruangan Trading Day Reuters menyatakan bahawa keputusan itu sendiri menepati jangkaan, tetapi lengkung hasil yang semakin curam menunjukkan pelabur bon belum sepenuhnya yakin dengan jaminan Warsh bahawa inflasi akan reda pada waktunya (Reuters, seperti dipetik semula). Selepas Warsh mula bercakap, hasil bertenor 2 tahun turun 1 mata asas kepada 4.726%, hasil bertenor 10 tahun naik 1 mata asas kepada 5.007%, dan hasil bertenor 30 tahun naik 2 mata asas kepada 5.325% (Reuters). Bahagian jangka pendek percaya pada “kesabaran”, bahagian jangka panjang tidak percaya bahawa “inflasi sudah mati” — lengkung yang semakin curam ialah perbezaan harga antara dua pandangan itu.
• Harga minyak menjadi punca naratif inflasi pada Rabu: selepas Houthi mendakwa menyerang kilang penapis Ras Tanura di Arab Saudi, Brent naik kira-kira 1.5% dan WTI naik kira-kira 3%, sementara gas asli Eropah juga meningkat ke paras tertinggi hampir empat tahun; pihak Arab Saudi tidak segera mengesahkan serangan terhadap kemudahan yang memproses 550 ribu tong sehari itu (Reuters, seperti dipetik semula) (Reuters). Emas spot pula naik sedikit dalam dagangan tidak menentu, sementara indeks dolar turun kira-kira 0.2% (Reuters, seperti dipetik semula). Minyak naik, emas tidak jatuh dan dolar susut — gabungan ini menunjukkan pasaran menganggap harga minyak sebagai “risiko inflasi”, bukannya “isyarat perlindungan selamat”.

III. Pergerakan saham dan sektor (termasuk keputusan kewangan): lapan naik, tiga turun; teknologi mendahului, hartanah tercorot; Oracle naik 11% kerana “menetapkan had”

• Daripada 11 sektor S&P, 8 naik dan 3 turun. Teknologi mendahului dengan kenaikan kira-kira 0.5%, manakala hartanah tercorot dengan penurunan kira-kira 0.7%; STOXX 600 pan-Eropah ditutup naik 0.07%, saham Korea Selatan melonjak kira-kira 7%, sementara saham Jepun dan China masing-masing naik kira-kira 1% (Reuters, seperti dipetik semula) (Reuters, seperti dipetik semula). Kenaikan pada penutupan adalah “meluas tetapi kecil” — perbezaan sebenar muncul selepas waktu dagangan, dan susunan sektor pada penutupan hanyalah permulaan kepada perbezaan itu.
• Oracle ialah contoh paling jelas “ganjaran untuk disiplin” semasa dagangan biasa: pada hari pelaburnya, syarikat menetapkan sasaran hasil tahun kewangan 2030 melebihi 225 bilion dolar dan menghadkan pembiayaan baharu daripada pasaran modal bagi tahun kewangan 2027 hingga 2030 kepada 20 bilion dolar, dibahagi sama rata antara ekuiti dan hutang. Sahamnya naik kira-kira 11% (Reuters, seperti dipetik semula). Pasaran memberi ganjaran bukan kepada sasaran itu sendiri, tetapi kepada janji bahawa “perbelanjaan ada had” — ketika kebimbangan pembiayaan AI memuncak, jadual had lebih bernilai daripada jadual pertumbuhan.
• Sisi lain dagangan selepas waktu pasaran juga sama ekstrem: Fortinet jatuh kira-kira 25% selepas waktu dagangan (Reuters, seperti dipetik semula). Pada malam yang sama, Oracle naik kerana “menetapkan had”, Fortinet jatuh kerana panduannya, Microsoft naik kerana memenuhi jangkaan, dan Alphabet jatuh kerana aliran tunai — tiada logik sektor selepas waktu dagangan, hanya logik keputusan kewangan setiap syarikat.

IV. Berita utama AI: Microsoft dan Alphabet menyerahkan dua keputusan yang bertentangan pada malam yang sama; pasaran hanya memberi ganjaran kepada “perbelanjaan yang menjana wang”

• Hasil Microsoft bagi suku pertama tahun kewangan 2027 ialah 92.3 bilion dolar, naik 19% tahun ke tahun, dan pendapatan sesaham terlaras ialah 4.89 dolar, kedua-duanya melebihi jangkaan. Hasil Microsoft Cloud ialah 63.9 bilion dolar, naik 30% tahun ke tahun, Azure berkembang 48%, dan keuntungan operasi ialah 45.9 bilion dolar (Microsoft rasmi). Azure berkembang 48% dan pertumbuhan hasil awan meningkat kepada 30% — inti keputusan Microsoft bukanlah “permintaan AI masih ada”, tetapi “perniagaan awan sudah mampu menanggung bilnya”.
• Hasil Alphabet bagi suku ketiga ialah 127.6 bilion dolar, naik 25% tahun ke tahun tetapi di bawah jangkaan kira-kira 128.2 bilion dolar. Pendapatan sesaham ialah 2.12 dolar, jauh di bawah jangkaan kira-kira 3.01 dolar; kerugian sekuriti ekuiti sebanyak 8.7 bilion dolar mengurangkan pendapatan sesaham kira-kira 0.55 dolar. Hasil Google Cloud meningkat dua kali ganda kepada 30.7 bilion dolar; hasil carian sebanyak 63.4 bilion dolar dan hasil iklan YouTube sebanyak 11.2 bilion dolar kedua-duanya di bawah jangkaan; perbelanjaan modal ialah 51.4 bilion dolar dan aliran tunai bebas negatif 9.1 bilion dolar (Reuters, seperti dipetik semula). Penggandaan hasil awan tidak dapat menyelamatkan saham kerana pasaran menghukum bukan pertumbuhan, tetapi hakikat bahawa “mesin pencetak wang iklan tidak dapat mengejar dan aliran tunai kembali negatif” — Microsoft naik kira-kira 6% dan Alphabet turun kira-kira 10% selepas waktu dagangan, mencerminkan penilaian itu.
• Ruangan Trading Day Reuters turut menonjolkan dua latar belakang dagangan AI: SK Hynix mengumumkan pemulangan 75 bilion dolar kepada pemegang saham selepas mencatat keuntungan rekod, dan saham cip lantas meneruskan kenaikan; kawalan eksport baharu China pula menetapkan batas bagi aset teras AI (Reuters, seperti dipetik semula). Kenaikan harga memori diterjemahkan kepada keuntungan, penyedia awan saling menetapkan had dan pemulangan — ukuran penilaian dagangan AI semakin beralih daripada “bercerita” kepada “aliran tunai dan disiplin”.

V. Kalendar akan datang (waktu Hong Kong)

• 29 Oktober (Khamis) 20:30: anggaran awal GDP suku 3 (pasaran menjangkakan pertumbuhan tahunan kira-kira 3.0%–3.2%), PCE bagi September (pasaran menjangkakan kira-kira 3.6% tahun ke tahun), tuntutan awal pengangguran; 21:15 keputusan kadar ECB (pasaran menjangkakan kadar deposit kekal pada 2.50%); sebelum pasaran dibuka: Eli Lilly, Mastercard, Merck, Caterpillar; selepas pasaran ditutup: Amazon, Intel.
• 30 Oktober (Jumaat): keputusan Bank of Japan (pasaran menjangkakan kadar kekal pada 1.25%); 20:30 Indeks Kos Pekerjaan (pasaran menjangkakan 0.8% suku ke suku); sebelum pasaran dibuka: Exxon Mobil, Chevron.
• 3 November (Selasa): pilihan raya pertengahan penggal AS; 5 November (Khamis): mogok besar kesatuan sekerja Perancis; 16 November (Isnin): Warsh menghadiri pendengaran pasukan petugas produktiviti dan pekerjaan Fed di kawasan Teluk San Francisco.