Receita e lucro da Wuliangye no terceiro trimestre ficam abaixo das expectativas do Goldman Sachs, pressionados pelo controle de remessas e pela redução de estoques
A receita da Wuliangye no terceiro trimestre caiu 38% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido recuou 48%. O Goldman Sachs avalia que a empresa pode estar controlando as remessas aos canais de distribuição e acelerando a redução de estoques antigos. Embora o fluxo de caixa operacional tenha melhorado, pode ser necessário reduzir ainda mais os estoques antes que os novos pedidos e as remessas voltem ao normal.
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Ideia principal
O controle de remessas e as despesas de vendas elevadas pressionaram conjuntamente a receita e o lucro da Wuliangye no terceiro trimestre. O fluxo de caixa melhorou, mas o Goldman Sachs avalia que os estoques nos canais de distribuição ainda limitam a recuperação das remessas.
Quanto os resultados do terceiro trimestre ficaram abaixo das expectativas?
A receita da Wuliangye no terceiro trimestre de 2026 foi de 4,44 bilhões de yuans, queda de 38% em relação ao ano anterior e 35% abaixo da previsão de 6,84 bilhões de yuans do Goldman Sachs. O lucro líquido foi de 958 milhões de yuans, queda de 48% em relação ao ano anterior e abaixo da previsão de 1,53 bilhões de yuans do Goldman Sachs.
A receita do terceiro trimestre equivaleu a apenas 26% do nível registrado no mesmo período de 2024, enquanto a receita do segundo trimestre equivaleu a 35% do nível no mesmo período de 2024. O Goldman Sachs considera que isso mostra que a recuperação da demanda permaneceu fraca no terceiro trimestre.
Como o controle de remessas afeta a receita e a avaliação dos estoques?
O Goldman Sachs considera que a demanda de vendas no mercado final é relativamente resiliente, enquanto o controle da empresa sobre as remessas aos canais de distribuição e a receita reconhecida pode indicar que ela está acelerando a redução de estoques antigos neste ano.
O Goldman Sachs estima as vendas ajustadas do terceiro trimestre em 3,1 bilhões de yuans, queda de 52% em relação ao ano anterior; no segundo trimestre, a queda foi de 64%. O indicador do terceiro trimestre foi de apenas 19% do nível registrado no mesmo período de 2024. O Goldman Sachs avalia que pode ser necessário reduzir ainda mais os estoques antes que os novos pedidos e as remessas voltem ao normal.
Os adiantamentos de clientes no fim do terceiro trimestre eram de 8,93 bilhões de yuans, abaixo dos 10,44 bilhões de yuans no fim do segundo trimestre; porém, o caixa recebido pela venda de mercadorias no terceiro trimestre cresceu 1% em relação ao ano anterior, para 7,21 bilhões de yuans.
Por que o lucro ainda caiu acentuadamente apesar da alta da margem bruta?
A margem bruta do terceiro trimestre subiu 8.7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 77,3%, mas a queda da receita fez com que o lucro bruto ainda recuasse 30%, para 3,43 bilhões de yuans.
As despesas de vendas cresceram 20% em relação ao ano anterior, para 1,48 bilhões de yuans. Com a queda da receita, a proporção das despesas de vendas sobre a receita subiu para 33,2%, alta de 15.9 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 5.2 pontos percentuais acima da previsão do Goldman Sachs.
Assim, o lucro operacional principal caiu 58% em relação ao ano anterior, para 718 milhões de yuans, 45% abaixo da previsão do Goldman Sachs; uma alíquota menor de imposto de renda compensou parcialmente o impacto sobre o lucro líquido.
Que sinais o fluxo de caixa e a recomendação do Goldman Sachs oferecem?
O fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre subiu para 2,2 bilhões de yuans, acima dos 382 milhões de yuans do segundo trimestre e melhor que a saída líquida de 2,889 bilhões de yuans no terceiro trimestre de 2025.
O Goldman Sachs atribui recomendação de venda, com preço-alvo para 12 meses de 64.70 yuans. O preço-alvo baseia-se em um múltiplo preço-lucro projetado para 2028 de 16 vezes, descontado até o fim de 2027 a um custo de capital próprio de 7,8%.
