Crescimento da receita da ZTE acelera no terceiro trimestre: servidores de IA impulsionam a expansão, enquanto a margem bruta segue pressionada
A receita da ZTE aumentou 34% na comparação anual no terceiro trimestre de 2026. O Nomura considera a demanda por servidores de IA dos provedores chineses de serviços em nuvem o principal motor; porém, mudanças no mix de produtos e a concorrência continuam pressionando a margem bruta.
Fonte original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Nomura considera que a demanda por servidores de IA está acelerando o crescimento da receita da ZTE, mas o controle dos investimentos de capital pelas operadoras de telecomunicações e as mudanças no mix de produtos fazem com que o crescimento da receita ocorra junto com a pressão sobre as margens.
De onde veio o crescimento do terceiro trimestre?
A receita da ZTE no terceiro trimestre de 2026 foi de 38,813 bilhões de yuans, alta de 34,0% na comparação anual, com ritmo de crescimento claramente superior aos 11,5% do segundo trimestre. O Nomura considera que o principal motor foi a forte demanda por servidores de IA dos provedores chineses de serviços em nuvem.
O lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora no terceiro trimestre foi de 1,307 bilhões de yuans, alta de 394,5% na comparação anual, refletindo em parte uma base de comparação baixa. Excluídos os itens não recorrentes, o lucro líquido recorrente foi de 592,9 milhões de yuans, alta de 363,7% na comparação anual.
Por que a aceleração da receita ainda vem acompanhada de pressão sobre as margens?
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 24,6%, queda de 1.3 ponto percentual na comparação anual, mas alta de 1.3 ponto percentual em relação ao trimestre anterior. O Nomura considera que isso reflete mudanças no mix de produtos e a forte concorrência no mercado chinês de servidores.
A queda da proporção de despesas deu suporte ao lucro líquido: as proporções de despesas de pesquisa e desenvolvimento e de vendas e marketing caíram 0.9 e 2.3 ponto percentual, respectivamente, na comparação anual.
A melhora da rentabilidade não ocorreu simultaneamente em todos os indicadores: o lucro operacional do terceiro trimestre foi de 230 milhões de yuans, queda de cerca de 75% em relação aos 917 milhões de yuans do segundo trimestre; o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora também caiu cerca de 9% em relação ao trimestre anterior.
Como o Nomura vê o crescimento e a avaliação daqui em diante?
O Nomura prevê que os principais provedores chineses de serviços em nuvem continuem investindo em infraestrutura de IA no segundo semestre de 2026, dando suporte ao crescimento da receita da empresa. Ao mesmo tempo, as operadoras domésticas de telecomunicações controlam os investimentos de capital, e o negócio com operadoras ainda enfrenta desafios.
O banco prevê que as mudanças contínuas no mix de produtos pressionem as margens e mantém a recomendação neutra e o preço-alvo de 39 dólares de Hong Kong. O preço-alvo baseia-se em sua projeção de lucro por ação de 1.88 yuan para o ano fiscal de 2026 e em uma relação preço/lucro de 19 vezes; o preço de fechamento em 26 de outubro informado no relatório foi de 19.10 dólares de Hong Kong.
