Lucro líquido da China Shenhua sobe 3% no terceiro trimestre: lucro por tonelada de carvão melhora e geração de eletricidade enfrenta pressão

Quanto os resultados do terceiro trimestre diferiram da previsão do Citi?

O lucro líquido da China Shenhua nos três primeiros trimestres de 2026 foi de 47,3 bilhões de yuans, alta de 2% na comparação anual, equivalente, respectivamente, a 75% do consenso de mercado para o ano inteiro da Bloomberg e a 76% da previsão anual do Citi. O lucro bruto dos três primeiros trimestres foi de aproximadamente 87 bilhões de yuans, alta de 5% na comparação anual.
Com base nesses dados, o lucro líquido do terceiro trimestre foi calculado em 16,3 bilhões de yuans, alta de 3% na comparação anual e ligeiramente abaixo da previsão do Citi. O Citi atribuiu a diferença principalmente ao lucro bruto de geração de eletricidade inferior ao esperado e às despesas de vendas, gerais e administrativas superiores ao previsto.

As vendas de carvão no terceiro trimestre foram de 160 milhões toneladas, queda de 3% na comparação anual, incluindo 132 milhões toneladas de carvão de produção própria, também em queda de 3%.
O preço médio de venda do carvão de produção própria subiu 10% na comparação anual, para 417 yuans por tonelada, enquanto o custo unitário total, incluindo transporte, caiu 3%, para 231 yuans por tonelada. Isso elevou o lucro bruto por tonelada de carvão de produção própria em 32% na comparação anual, para 185 yuans.
O lucro bruto do negócio de carvão no terceiro trimestre foi de 18,1 bilhões de yuans, correspondendo a 60% do lucro bruto total da empresa, alta de 3 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior.

As vendas de eletricidade no terceiro trimestre foram de 76 bilhões quilowatts-hora, queda de 3% na comparação anual. O preço médio da eletricidade subiu 3%, para 371 yuans por megawatt-hora, mas o custo unitário de geração aumentou 24%, para 340 yuans por megawatt-hora.
O aumento dos custos superou o do preço da eletricidade, e a margem bruta de geração caiu 16 pontos percentuais na comparação anual, para 8%. O lucro bruto caiu 55% na comparação anual, para 3 bilhões de yuans, e sua participação no lucro bruto total da empresa recuou de 23% para 10%.
Entre os demais negócios, o lucro bruto ferroviário no terceiro trimestre foi de 4,3 bilhões de yuans, alta de 9% na comparação anual. O lucro bruto de produtos químicos derivados do carvão foi de 1,8 bilhões de yuans, equivalente a 6% do lucro bruto total da empresa.

O fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre foi de 38 bilhões de yuans, alta de 60% na comparação anual. Após o investimento de capital subir 117% na comparação anual, para 17,6 bilhões de yuans, o fluxo de caixa livre ainda atingiu aproximadamente 20 bilhões de yuans, alta de 30% na comparação anual. O índice de dívida líquida ao fim dos três primeiros trimestres foi de 19%, abaixo dos 21% registrados ao fim do primeiro semestre.
O Citi manteve a recomendação de compra para as ações H e o preço-alvo de 54.70 dólares de Hong Kong. Com base no preço de fechamento de 39.62 dólares de Hong Kong em 23 de outubro de 2026, o preço-alvo implica potencial de valorização de 38,1%. O banco utilizou a avaliação EV/EBITDA de 2026 para cada negócio e deduziu a dívida líquida e a participação de acionistas minoritários.
Os riscos de queda para o preço-alvo apontados pelo Citi incluem preços do carvão abaixo do esperado, custos de produção acima do esperado, preços da eletricidade abaixo do esperado e enfraquecimento do rendimento de dividendos.