Por que o aumento do volume de buscas não se traduziu em um crescimento mais rápido da receita?

  • A receita total da Alphabet no terceiro trimestre foi de 127,577 bilhões de dólares, alta de 25% em relação ao ano anterior e ligeiramente abaixo do consenso de mercado de 127,933 bilhões de dólares. A receita de buscas e outras atividades foi de 63,35 bilhões de dólares, alta de 12% em relação ao ano anterior e cerca de 2% abaixo do consenso de mercado.
  • O crescimento das buscas caiu de 17% no segundo trimestre para 12%, também abaixo do patamar de cerca de 15% citado pela Bernstein; a administração afirmou ainda que o volume de consultas de busca registrou seu crescimento mais rápido em cinco anos.
  • A Bernstein questiona por que o volume de consultas não se converteu em receita como nos trimestres anteriores e se as interfaces de produtos de IA e os agentes estão afetando as consultas de busca mais fáceis de monetizar.

A receita de nuvem dobrou. Por que ainda há dúvidas?

  • A receita do Google Cloud no terceiro trimestre foi de 30,709 bilhões de dólares, alta de 103% em relação ao ano anterior e cerca de 6% acima do consenso de mercado; mas a Bernstein afirma que alguns investidores institucionais esperavam, antes da divulgação dos resultados, crescimento superior a 115%.
  • O lucro operacional do negócio de nuvem foi de 11,121 bilhões de dólares, com margem operacional de 36,2%, acima dos cerca de 24% registrados no mesmo período do ano anterior. A Bernstein acompanha o crescimento do Google Cloud Platform excluindo as vendas do Workspace e de sistemas TPU, bem como a possibilidade de a nova capacidade aliviar eventuais restrições de capacidade.
  • O uso de IA continuou a aumentar: o aplicativo Gemini superou 1 bilhão usuários ativos mensais, e os modelos próprios processaram 32 bilhões tokens por minuto, acima dos 22 bilhões no segundo trimestre. O Google também lançou as versões Argon e Carbon do Gemini 4; a Bernstein considera que elas voltaram ao nível de ponta, mas questiona seu grau de preparo para a implementação comercial.

Por que o crescimento da receita não se traduziu em lucro e fluxo de caixa mais fortes?

  • A margem operacional do Google Services no terceiro trimestre foi de 40,7%, abaixo dos cerca de 42% do segundo trimestre, caindo em relação ao trimestre anterior pelo segundo trimestre consecutivo. A Bernstein observa que os custos de computação continuam a penetrar no negócio principal e acompanha a pressão futura sobre as margens decorrente de melhorias nos modelos, agentes e gastos para competir.
  • O lucro operacional do grupo foi de 40,576 bilhões de dólares, cerca de 6% abaixo do consenso de mercado; o lucro diluído por ação foi de 2.12 dólares, abaixo do consenso de 2.99 dólares. A Bernstein atribui o lucro por ação abaixo do esperado principalmente ao lucro operacional inferior ao previsto e à perda de 8,7 bilhões de dólares em títulos patrimoniais; excluída essa perda, o lucro por ação foi de 2.69 dólares.
  • Os investimentos de capital no terceiro trimestre foram de 51,355 bilhões de dólares, e o fluxo de caixa livre ficou negativo em 9,065 bilhões de dólares, abaixo da expectativa do mercado de um fluxo negativo de 3,491 bilhões de dólares.

Como a Bernstein avalia a Alphabet?

  • A Bernstein atribui à Alphabet a classificação “em linha com o mercado”, com preço-alvo de 385 dólares, o que representa potencial de alta de cerca de 19% em relação ao preço de fechamento de 324.89 dólares indicado no relatório.
  • O preço-alvo combina dois métodos com peso de 50% para cada um: uma relação de 24 vezes entre o valor da empresa e o lucro operacional previsto para 2027, e um modelo de fluxo de caixa descontado; este último utiliza custo médio ponderado de capital de 10% e taxa de crescimento perpétuo de 3,5%.