Lucro da CITIC Securities cai dois décimos no terceiro trimestre: receita de investimentos sob pressão, enquanto banco de investimento e corretagem permanecem resilientes
O Morgan Stanley considera que a forte queda anual da receita de investimentos foi o principal fator de pressão sobre o lucro. As receitas de corretagem, banco de investimento e gestão de ativos permaneceram em linha com as expectativas de desenvolvimento dos negócios, mas a receita de corretagem caiu em relação ao trimestre anterior juntamente com o volume negociado no mercado.
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Ideia principal
O lucro da CITIC Securities caiu 20% em termos anuais no terceiro trimestre. O Morgan Stanley atribuiu a principal pressão à queda da receita de investimentos, ao mesmo tempo em que considerou os demais negócios principais resilientes e capazes de continuar ganhando participação de mercado.
Por que o lucro caiu enquanto a instituição ainda considera que os negócios principais seguem no caminho certo?
O lucro da CITIC Securities caiu 20% em termos anuais no terceiro trimestre de 2026, tendo como principal fator de pressão a queda anual de 69% na receita de investimentos. O Morgan Stanley considera que a redução do lucro ficou, em certa medida, dentro do esperado e que o resultado geral ficou em linha com o consenso do mercado.
O banco considera que a fraqueza da receita de investimentos pode estar relacionada à correção das ações A e ao aperto regulatório temporário sobre derivativos, incluindo swaps de retorno total na direção sul. Enquanto isso, as demais fontes principais de receita tiveram desempenho em linha com as expectativas e podem continuar ganhando participação de mercado.
O Morgan Stanley espera que as estimativas de consenso do mercado para o lucro por ação sejam ligeiramente reduzidas nos próximos 12 meses, mas afirma que o resultado não altera sua tese de investimento.
Qual é a qualidade do crescimento do negócio de corretagem?
A receita de taxas de corretagem no terceiro trimestre cresceu 7% em termos anuais, mas caiu 22% em relação ao trimestre anterior, em linha com a tendência do valor médio diário negociado no mercado. A receita permaneceu ligada às condições de negociação, e a correção do mercado ainda se refletiu no resultado trimestral.
O Morgan Stanley considera que as taxas de comissão podem estar caindo e que o ganho de participação de mercado ajudou a CITIC Securities a compensar o impacto dessa redução.
O que sustenta as receitas de banco de investimento e gestão de ativos?
A receita de taxas de banco de investimento no terceiro trimestre cresceu 32% em termos anuais e 16% em relação ao trimestre anterior, beneficiada pela aceleração das ofertas públicas iniciais domésticas. O Morgan Stanley aponta o ritmo de recuperação das ofertas públicas iniciais de ações A como fator que influencia sua avaliação: uma recuperação mais rápida das emissões favoreceria os resultados, enquanto um volume de emissões abaixo do esperado representa risco de queda.
A receita de taxas de gestão de ativos cresceu 13% em termos anuais e ficou estável em relação ao trimestre anterior. No mesmo período, os ativos sob gestão dos fundos públicos do mercado permaneceram, no geral, estáveis em relação ao trimestre anterior, mas a correção do mercado acionário deteriorou ligeiramente a composição dos ativos. Com base nisso, o banco considera que o desempenho trimestral da receita de gestão de ativos da CITIC Securities foi ligeiramente melhor que o do mercado.
Por que a receita líquida de juros aumentou apesar da contração do negócio de financiamento?
A receita líquida de juros do terceiro trimestre cresceu 169% em termos anuais e 109% em relação ao trimestre anterior, enquanto o saldo de empréstimos para financiamento de margem e empréstimo de valores mobiliários caiu 15,7% em relação ao trimestre anterior, uma redução em linha com a do mercado como um todo.
O Morgan Stanley considera que o crescimento da receita líquida de juros pode ter se beneficiado da redução das despesas de juros sobre o financiamento de operações com ações e derivativos. O banco atribui recomendação de overweight às ações da CITIC Securities listadas em Hong Kong, com preço-alvo de 33.10 dólares de Hong Kong.
