A demanda por infraestrutura de IA continua impulsionando os resultados de memória, armazenamento e equipamentos elétricos, mas há diferenças acentuadas entre as empresas na qualidade do crescimento, na dependência de preços e no ritmo de novos pedidos.
De onde veio o desempenho da Hynix acima das expectativas?
A receita da SK Hynix no terceiro trimestre foi de 104,6 trilhões de wones, alta de 32% ante o trimestre anterior; o lucro operacional foi de 83,3 trilhões de wones, ambos acima das expectativas do mercado. Os principais fatores foram a alta trimestral do preço médio de venda de DRAM na parte superior da faixa de 20% e de NAND na parte intermediária da faixa de 20%, ambas acima das premissas do modelo.
A empresa projeta que os embarques de DRAM medidos em bits cresçam na parte intermediária da faixa de 20% ante o trimestre anterior no quarto trimestre. Com base nisso, o relatório estima que a receita e o lucro operacional do quarto trimestre ficarão cerca de 10%–20% acima das expectativas do mercado anteriores à divulgação dos resultados.
Acordos de longo prazo com 14 clientes já cobrem mais da metade da capacidade de 2027 e 2028, com preços que variam conforme o mercado dentro de faixas acordadas pelas partes. A administração afirmou que DRAM e HBM estão praticamente esgotadas até 2029, mas essa afirmação depende em parte de volumes de compra ainda em discussão.
As altas de preços estão desacelerando: o aumento trimestral do preço médio de NAND caiu da parte intermediária da faixa de 50% no trimestre anterior para a parte intermediária da faixa de 20% neste trimestre. A participação de HBM na receita também recuou, tornando o lucro mais dependente dos preços de DRAM convencional.
Por que a Seagate superou as expectativas do mercado, mas não alcançou o patamar do lado comprador?
A receita da Seagate no trimestre encerrado em setembro foi de 4,23 bilhões de dólares, acima da expectativa de mercado de 4,14 bilhões de dólares, mas abaixo do patamar de cerca de 4,27 bilhões–4,31 bilhões de dólares do lado comprador. O ponto médio da projeção de receita para o trimestre encerrado em dezembro, de 4,8 bilhões de dólares, também superou a expectativa de mercado de 4,5 bilhões de dólares, mas ficou abaixo dos 4,9 bilhões–5,05 bilhões de dólares do lado comprador.
A capacidade embarcada no trimestre foi de 220 EB, alta de apenas 1% ante o trimestre anterior, abaixo da expectativa de mercado de cerca de 235 EB. O crescimento trimestral da receita veio principalmente de preços e mix de produtos; a receita por TB foi de cerca de 19.2 dólares, alta de 16% ante o trimestre anterior.
O aumento de preços reflete em parte o repasse de custos de componentes, e a alta trimestral de 16% não deve ser considerada normal. O custo por TB subiu cerca de 3% ante o trimestre anterior, enquanto a queda anual diminuiu de cerca de 16% no trimestre anterior para cerca de 6%; a administração considera que o aumento dos preços de componentes adquiridos não é um fator pontual.
A administração atribuiu os embarques abaixo do esperado à preparação de estoques de Mozaic 4 antes da certificação pelos clientes e espera aumento expressivo dos embarques no trimestre encerrado em dezembro; o estoque aumentou 129 milhões de dólares ante o trimestre anterior, para 1,7 bilhões de dólares.
Quanto da forte elevação da projeção da Vertiv veio do terceiro trimestre?
A receita da Vertiv no terceiro trimestre foi de 4,31 bilhões de dólares, cerca de 15% acima da expectativa do mercado; o crescimento orgânico foi de 55%, acima da projeção anterior da empresa de 34%–36%. O crescimento orgânico do negócio nas Américas foi de 66%, ajudando a aliviar preocupações anteriores sobre a execução na região.
A empresa elevou a projeção de crescimento orgânico anual de 30%–32% para 37%–39%. O valor dos pedidos orgânicos mais que dobrou em relação ao ano anterior, e a receita diferida proveniente de adiantamentos de clientes aumentou 490 milhões de dólares ante o trimestre anterior, para 4,1 bilhões de dólares.
A projeção de receita anual foi elevada em 650 milhões de dólares, dos quais 563 milhões de dólares vieram da receita do terceiro trimestre acima da projeção original; o ponto médio implícito da receita do quarto trimestre foi de cerca de 4,41 bilhões de dólares, apenas cerca de 90 milhões de dólares acima do valor implícito na projeção anual original. As vendas nas Américas cresceram 75% em relação ao ano anterior, mas a margem subiu apenas 10 pontos-base, para 29,4%.
Quais são as limitações dos pedidos e do fluxo de caixa da GE Vernova?
O EBITDA ajustado da GE Vernova no terceiro trimestre foi de 1,94 bilhões de dólares, acima da expectativa de mercado de cerca de 1,69 bilhões de dólares; o fluxo de caixa livre de 5,4 bilhões de dólares também superou amplamente as expectativas, mas veio principalmente de mudanças no capital de giro, incluindo adiantamentos de clientes.
O negócio de gás assinou 11 GW em novos contratos no trimestre, abaixo dos cerca de 20 GW em cada um dos dois trimestres anteriores. Após considerar entregas e outras mudanças, o total contratado aumentou de 116 GW para 122 GW. Para atingir a meta elevada de pelo menos 130 GW no fim do ano, seriam necessários cerca de 13 GW em novos contratos no quarto trimestre, supondo entregas de cerca de 5 GW por trimestre.
A empresa elevou a projeção de fluxo de caixa livre anual para 16 bilhões–17 bilhões de dólares. Já havia gerado 15,3 bilhões de dólares nos três primeiros trimestres, o que implica cerca de 700 milhões–1,7 bilhões de dólares no quarto trimestre.
Por que a melhora da demanda da NXP não resultou em uma projeção mais forte?
A receita da NXP no terceiro trimestre foi de 3,79 bilhões de dólares, alta de 19% em relação ao ano anterior; porém, o ponto médio da projeção de receita do quarto trimestre foi de 3,85 bilhões de dólares, alta de 2% ante o trimestre anterior, abaixo dos 3%–4% esperados pelo lado comprador.
A relação entre pedidos e embarques ficou acima de 1 em todos os mercados finais e regiões, e a carteira de pedidos avançou ainda mais para 2027; cerca de 80% dos produtos tinham prazos de entrega superiores a 16 semanas, ante 25% um ano antes. Contudo, a administração ainda não vê recomposição generalizada de estoques no setor automotivo.
A administração apresentou um quadro de crescimento de receita de dois dígitos em 2027 e margem bruta atingindo 60% durante o ano, mas 60% é um patamar a ser alcançado durante o ano, não o patamar do ano inteiro. As despesas operacionais no primeiro semestre devem representar cerca de 23% da receita, acima dos 21,4% do terceiro trimestre, limitando a alavancagem dos lucros.
