Em que pontos os resultados do terceiro trimestre ficaram abaixo do esperado?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Xinbao registrou receita de 4,512 bilhões de yuans, alta de 1% na comparação anual; o lucro líquido foi de 86 milhões de yuans, queda de 71%. Os dois números ficaram, respectivamente, 2% e 60% abaixo das projeções anteriores do Goldman Sachs, embora o banco considere que os resultados possam estar em linha com as expectativas mais conservadoras do mercado.
  • O crescimento das vendas não se deteriorou de forma significativa: as vendas domésticas subiram 4% na comparação anual no terceiro trimestre, enquanto as exportações ficaram estáveis; no segundo trimestre, elas subiram 5% e caíram 1%, respectivamente. A forte queda do lucro ocorreu principalmente em um contexto de receita praticamente estável.

Por que o lucro caiu tanto com a receita praticamente estável?

  • O Goldman Sachs atribuiu a queda das margens principalmente à alta dos custos e ao efeito desfavorável do câmbio. As margens bruta, operacional e líquida do terceiro trimestre foram de 15,7%, 3,6% e 1,9%, respectivamente, com quedas anuais de 4.3, 4.7 e 4.8 pontos percentuais.
  • As despesas de vendas, gerais e administrativas cresceram 4% na comparação anual, e a relação entre despesas e receita aumentou 0.4 ponto percentual, também pressionando o lucro. O Goldman espera que a pressão dos custos diminua no quarto trimestre em relação ao terceiro, mas permaneça significativa, e que o crescimento das vendas domésticas e das exportações seja fraco.

Como foram ajustadas as projeções de lucro e a avaliação da empresa?

  • O Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro por ação para 2026 a 2028 entre 13% e 41%; a projeção para 2026 caiu de 0.61 yuans para 0.36 yuans. A projeção de lucro líquido para o mesmo período caiu de 492 milhões de yuans para 289 milhões de yuans.
  • O banco continua otimista quanto à capacidade de fabricação e às marcas estabelecidas da empresa, mas considera que a demanda fraca por pequenos eletrodomésticos e o consumo cada vez mais racional trarão desafios de curto prazo para a Morphy Richards, sua marca premium no mercado doméstico. A Morphy Richards é um importante motor de lucro, com margem líquida acima de 10%, superior à faixa de 6% a 8% dos negócios no exterior.
  • O Goldman Sachs considera que a recuperação dos negócios no exterior desde o segundo trimestre de 2023 já está, em linhas gerais, refletida na avaliação e mantém a recomendação neutra. O preço-alvo para 12 meses foi reduzido de 11.3 yuans para 10 yuans, ainda calculado em 13 vezes a média do lucro por ação projetado para 2026 a 2027.