O que impulsionou o crescimento no terceiro trimestre?

  • A receita do terceiro trimestre de 2026 cresceu 14% em relação ao ano anterior e 4% em relação ao trimestre anterior, em linha com as expectativas do Morgan Stanley e o consenso do mercado; engrenagens para veículos de nova energia e máquinas de construção, atuadores inteligentes e redutores impulsionaram conjuntamente o crescimento.
  • O lucro líquido cresceu 4% em relação ao ano anterior e 10% em relação ao trimestre anterior, em linha com a previsão do banco, mas ligeiramente abaixo do consenso do mercado. A margem bruta se recuperou ante o trimestre anterior e ficou praticamente estável em termos anuais; as perdas cambiais diminuíram de cerca de 20 milhões de yuans no segundo trimestre para 7 milhões–8 milhões de yuans.

O crescimento do negócio de veículos de nova energia pode continuar?

  • A receita de engrenagens para veículos de nova energia no terceiro trimestre cresceu 26% em relação ao ano anterior e 18% em relação ao trimestre anterior. A capacidade mensal de caixas de câmbio coaxiais já chegou a 80 mil unidades, com utilização superior a 90%; a empresa pretende elevá-la para 100 mil unidades até o fim do ano.
  • A fábrica na Hungria continua aumentando a produção. A receita nos três primeiros trimestres de 2026 foi de 300 milhões–400 milhões de yuans, com margem líquida de 2%. A empresa já fornece módulos de diferencial às operações europeias da Tesla, a um preço médio de venda de cerca de 400 yuans por conjunto, e também está avançando em oportunidades de negócios na América do Norte.
  • O negócio tradicional ainda pesa sobre os resultados: a receita de engrenagens para veículos a combustão caiu 14% em termos anuais no terceiro trimestre e ficou estável em relação ao trimestre anterior; a de engrenagens para veículos comerciais caiu 7% em termos anuais. A empresa prevê queda anual de cerca de 10% na receita de engrenagens para veículos a combustão no quarto trimestre e receita anual estável para engrenagens de veículos comerciais.

Em que estágio está o negócio de robótica?

  • A receita de redutores para robôs incorporados superou 100 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2026. A administração espera aceleração das entregas no quarto trimestre e tem como meta receita de 150 milhões–200 milhões de yuans em 2026 e de 400 milhões–500 milhões de yuans em 2027.
  • A empresa está expandindo sua atuação de redutores RV, cicloidais, harmônicos e planetários para componentes de redutores e módulos de atuadores, ampliando as etapas cobertas pelo negócio. A receita de redutores para robôs industriais cresceu mais de 20% em termos anuais no terceiro trimestre, e a empresa manteve a projeção de receita anual superior a 500 milhões de yuans.
  • A receita de atuadores inteligentes cresceu mais de 30% em termos anuais no terceiro trimestre, e a empresa manteve a projeção de receita anual de 1,05 bilhões–1,1 bilhões de yuans.

Como o Morgan Stanley avalia a avaliação e as condições de crescimento?

  • O banco está otimista com os negócios no exterior e o aumento do volume de caixas de câmbio coaxiais e vê os robôs humanoides como uma oportunidade adicional de crescimento. Mantém a recomendação de overweight e o preço-alvo de 46 yuans; o relatório registra preço de fechamento de 41 yuans em 26 de outubro.
  • Na avaliação por segmentos, o negócio principal utiliza uma relação preço/lucro projetada para 2026 de 25 vezes. Para o negócio de robôs humanoides, aplica-se uma relação preço/vendas de 6 vezes em um cenário no qual as vendas globais de robôs humanoides alcançam 1 milhão unidades e as vendas da empresa chegam a 1,1 bilhões de yuans.
  • O banco aponta que a expansão da capacidade no exterior e a demanda dos clientes, a penetração das caixas de câmbio coaxiais e o progresso dos redutores para robôs podem trazer potencial de alta; ganhos de participação mais lentos que o previsto, demanda externa fraca e concorrência doméstica mais intensa em engrenagens e atuadores são fatores de baixa.