Lucro da Yihe no terceiro trimestre supera expectativas: eletrônicos e semicondutores assumem a liderança, enquanto o crescimento da demanda por baterias desacelera
Fonte original：Citi ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Citi considera que a demanda por eletrônicos e semicondutores levou o lucro da Yihe no terceiro trimestre a superar as expectativas e vê espaço para elevar sua projeção de lucro anual, mas o crescimento do negócio de baterias e as margens são fatores limitantes.
Em quanto os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?
A receita da Yihe no terceiro trimestre de 2026 foi de 1,116 bilhões de yuans, alta de 52% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido foi de 201 milhões de yuans, alta de 48% e 25% acima do consenso da Visible Alpha de 161 milhões de yuans.
A receita cresceu mais rápido que o lucro: a margem bruta do terceiro trimestre foi de 39,6%, queda de 0.7 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior; a margem líquida foi de 18,0%, queda de 0.4 ponto percentual. Nos três primeiros trimestres, a receita cresceu 35% e o lucro líquido cresceu 24%, enquanto a margem líquida caiu de 19,0% para 17,5%.
Quais negócios impulsionaram o crescimento e quais começaram a desacelerar?
A administração afirmou que a receita do negócio de semicondutores cresceu mais de 100% no terceiro trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o negócio de eletrônicos cresceu mais de 40%; o crescimento de eletrônicos acelerou em relação aos 25% dos três primeiros trimestres. A receita de semicondutores cresceu 102% nos três primeiros trimestres em relação ao mesmo período do ano anterior, mas representou apenas 9% da receita total.
Baterias continuaram sendo uma fonte relativamente grande de receita, respondendo por 24% nos três primeiros trimestres, com receita 42% maior em relação ao mesmo período do ano anterior; o crescimento no terceiro trimestre caiu para 20%–30%. A administração prevê que a demanda por baterias poderá desacelerar no futuro à medida que avance o atual ciclo de alta, iniciado no quarto trimestre de 2024.
A administração está otimista com o negócio de eletrônicos e mencionou a montagem de dobradiças e a fabricação de placas de dissipação de calor na cadeia de fornecimento da Apple, além da demanda relacionada à IA, como módulos ópticos e resfriamento líquido. Em semicondutores, vê oportunidades em aplicações de inspeção e metrologia.
Por que o Citi vê espaço para elevar a projeção anual?
O lucro líquido dos três primeiros trimestres foi de 519 milhões de yuans, atingindo 84% da projeção do Citi para todo o ano de 2026, ligeiramente acima da proporção média de 82% que o mesmo período representou do total anual em 2022–2025. Com base nisso, o Citi vê espaço para elevar sua projeção de lucro anual.
O Citi manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 32 yuans, equivalente a 33 vezes o lucro estimado para 2026. A avaliação foi fixada em 0.5 desvio padrão abaixo da média de cinco anos da empresa para refletir despesas operacionais mais altas e uma leve pressão sobre a margem bruta.
