Prévia dos resultados do terceiro trimestre da Amazon: a aceleração da AWS pode sustentar o retorno de investimentos elevados?

Por que a AWS pode superar as expectativas do mercado?

A Amazon divulgará os resultados do terceiro trimestre em 29 de outubro. O Bank of America prevê receita total de aproximadamente 202 bilhões de dólares, pouco abaixo da expectativa de mercado de 202,2 bilhões de dólares; o lucro operacional seria de 26,4 bilhões de dólares, acima dos 26,1 bilhões de dólares esperados pelo mercado. A diferença decorre principalmente das expectativas mais altas do banco para a AWS.
O Bank of America prevê que a receita da AWS cresça 40% em relação ao ano anterior, uma aceleração de 3 pontos percentuais ante o segundo trimestre e acima da expectativa de mercado de 38%. A avaliação se baseia na capacidade computacional adicional, nos aumentos de preços ao longo do ano, na ampliação gradual dos contratos com laboratórios de IA e na maior demanda empresarial por inferência.
O banco prevê que a receita da AWS aumente cerca de 4 bilhões de dólares em relação ao trimestre anterior no terceiro trimestre, acima dos 3,4 bilhões de dólares esperados pelo mercado, mas abaixo do aumento efetivo de 4,6 bilhões de dólares no segundo trimestre. O Bank of America também observa que as expectativas de crescimento de alguns investidores podem já superar 42%.

O Bank of America prevê que a margem operacional da AWS no terceiro trimestre permaneça em 39%, acima da expectativa de mercado de 34,7%. O banco argumenta que maior utilização da capacidade computacional, preços, cargas de trabalho nos chips Trainium desenvolvidos internamente e crescimento do Bedrock podem compensar a depreciação dos novos equipamentos.
A AWS aumentou em 20% os preços de alguns serviços de reserva de capacidade computacional EC2 em julho e os elevou novamente em 15% no início de outubro; os aumentos abrangeram apenas alguns produtos. O Bank of America considera que isso mostra que a demanda pela capacidade em questão ainda supera a oferta, mas os preços mais baixos negociados por grandes clientes de IA pressionarão as margens.
No segundo trimestre, as obrigações de desempenho remanescentes da AWS subiram de 195 bilhões de dólares no mesmo período do ano anterior para 496 bilhões de dólares. O Bank of America prevê que a demanda empresarial por inferência impulsione novo aumento no terceiro trimestre, mas que o crescimento em relação ao trimestre anterior desacelere consideravelmente ante o segundo trimestre.

O Bank of America prevê investimentos de capital de 60 bilhões de dólares no terceiro trimestre, alta de 75% em relação ao ano anterior e cerca de 2,5 bilhões de dólares acima da expectativa do mercado; para o ano inteiro, prevê 221,3 bilhões de dólares, alta de 73% em relação a 2025. Os gastos envolvem principalmente infraestrutura da AWS, centros de atendimento de pedidos e investimentos em logística.
O custo do aumento dos gastos já está refletido no modelo: o Bank of America prevê fluxo de caixa livre negativo de 15,9 bilhões de dólares no terceiro trimestre, enquanto o mercado espera um resultado positivo de 5,7 bilhões de dólares; para o ano inteiro, prevê um saldo negativo de 40,9 bilhões de dólares, ante o resultado efetivo positivo de 11,2 bilhões de dólares em 2025. Por isso, o banco concentra sua atenção em saber se o crescimento e as margens da AWS podem sustentar o retorno da expansão.

Dados agregados de cartões de crédito e débito do Bank of America mostram que os gastos on-line nos Estados Unidos cresceram 9% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, desacelerando 4 pontos percentuais ante o segundo; dados separados da Bloomberg Second Measure mostram que as vendas observadas da Amazon cresceram 5%, desacelerando 8 pontos percentuais. Os dois indicadores usam métricas diferentes da expectativa do mercado de crescimento de 6% na receita de varejo da América do Norte.
O Bank of America estima que a mudança nas datas do Prime Day transferiu cerca de 7 bilhões a 9 bilhões de dólares em receita para o segundo trimestre, reduzindo o crescimento anual da receita de varejo no terceiro trimestre em cerca de 5 pontos percentuais; o banco prevê que o crescimento da receita publicitária desacelere de 26% no segundo trimestre para 15% no terceiro e volte a acelerar no quarto.
Os custos do varejo também estão sob pressão: o preço médio do diesel rodoviário nos Estados Unidos subiu 54% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. O Bank of America estima que os custos de combustível das entregas próprias possam aumentar cerca de 1 bilhão de dólares em relação ao ano anterior no quarto trimestre; as sobretaxas de combustível e logística já cobradas pela empresa podem compensar parte dessa pressão.

O Bank of America prevê que a empresa apresente uma projeção de receita para o quarto trimestre entre 239 bilhões e 246 bilhões de dólares, com ponto médio de 242,5 bilhões de dólares, abaixo da expectativa de mercado de cerca de 244,6 bilhões de dólares; prevê uma faixa de lucro operacional entre 29 bilhões e 34 bilhões de dólares, que abrange a expectativa de mercado de cerca de 32,9 bilhões de dólares. A desaceleração do crescimento dos gastos no varejo on-line desde outubro é outra pressão acompanhada pelo banco.
O Bank of America considera que o Muse da Meta traz concorrência nas compras por agentes de IA e que, se atrair muitos usuários, poderá afetar o tráfego de varejo e a receita publicitária de alta margem da Amazon. A resposta da Amazon, Alexa for Shopping, já incorporou funções de acompanhamento de novos produtos e compra automática.
O Bank of America mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 320 dólares. O banco considera que explicar o retorno da expansão da capacidade em nuvem e o impacto dos agentes de IA sobre a publicidade no varejo será um fator importante para o desempenho da ação após a divulgação dos resultados.