Receita da Nasdaq no terceiro trimestre supera amplamente as expectativas, mas aumento da previsão de despesas anuais limita o potencial de lucro
O lucro ajustado por ação da Nasdaq no terceiro trimestre foi de 1.04 dólares, ligeiramente acima do consenso do mercado; a receita dos três segmentos superou as expectativas, mas o desempenho dentro deles foi desigual. O Deutsche Bank mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 116 dólares, com foco na sustentabilidade do crescimento de tecnologia financeira e no controle de despesas.
Fonte original：Deutsche Bank ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A receita acima do esperado e as despesas trimestrais abaixo das previsões elevaram conjuntamente a margem da Nasdaq, mas o aumento da previsão de despesas anuais torna a continuidade do crescimento de tecnologia financeira essencial para sustentar a visão otimista do Deutsche Bank.
O que impulsionou principalmente o lucro por ação acima das expectativas?
O lucro por ação não GAAP da Nasdaq no terceiro trimestre de 2026 foi de 1.04 dólares, acima do consenso de mercado de 1.02 dólares e da previsão do Deutsche Bank de 1.01 dólares. O banco classificou o resultado como uma moderada surpresa positiva no lucro, impulsionada pela receita amplamente acima do esperado.
A receita líquida ajustada do trimestre foi de 1,481 bilhões de dólares, acima do consenso de 1,465 bilhões de dólares e da previsão do Deutsche Bank de 1,463 bilhões de dólares; a receita recorrente foi de 1,172 bilhões de dólares, também acima da previsão do banco de 1,16 bilhões de dólares. O aumento da receita não veio apenas do negócio de negociação.
As despesas operacionais ajustadas foram de 638 milhões de dólares, abaixo do consenso de 642 milhões de dólares. Receita e despesas juntas levaram a margem operacional ajustada antes de impostos a 56,9%, acima do consenso de 56,4%. A alíquota ajustada de 23,3% ficou em linhas gerais alinhada à previsão do Deutsche Bank e não foi a principal explicação para o resultado acima do esperado.
Os três segmentos superaram as expectativas, mas o desempenho foi igualmente forte dentro deles?
A receita de tecnologia financeira foi de 529 milhões de dólares, acima do consenso de 520 milhões de dólares. O principal destaque foi a tecnologia para mercados de capitais, com receita de 303 milhões de dólares, acima do consenso de 294 milhões de dólares. Já a receita de tecnologia para gestão de crimes financeiros foi de 103 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do consenso de 104 milhões de dólares, mostrando que a força do segmento não foi uniforme.
A receita de Plataformas de Acesso ao Capital foi de 641 milhões de dólares, ligeiramente acima do consenso de 639 milhões de dólares. A receita de serviços de listagem e dados de mercado foi de 224 milhões de dólares, acima do consenso de 219 milhões de dólares; a receita de fluxos de trabalho e insights foi de 131 milhões de dólares, abaixo do consenso de 135 milhões de dólares, compensando parte do aumento.
A receita de Serviços de Mercado foi de 309 milhões de dólares, acima do consenso de 305 milhões de dólares. Assim, a receita superou as expectativas nos três segmentos, mas avaliar se o crescimento pode continuar exige examinar mais detalhadamente as renovações de clientes e o andamento da implementação em cada negócio de tecnologia financeira.
Se as despesas trimestrais foram melhores que o esperado, por que o potencial de lucro anual continua limitado?
A empresa elevou sua previsão de despesas não GAAP para 2026 de 2,53 bilhões–2,57 bilhões de dólares para 2,55 bilhões–2,58 bilhões de dólares; anteriormente, tanto o Deutsche Bank quanto o consenso do mercado previam 2,55 bilhões de dólares. As despesas trimestrais abaixo do esperado não se traduziram em redução da previsão anual.
Isso significa que o crescimento da receita precisa absorver as despesas maiores para que a melhora dos lucros continue. O Deutsche Bank aponta despesas mais altas e alavancagem operacional abaixo do esperado como riscos de queda e considera a alavancagem operacional de médio prazo um tema importante da teleconferência de resultados.
Por que o Deutsche Bank mantém a recomendação de compra e qual é a base de sua avaliação?
O Deutsche Bank mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 116 dólares para 12 meses. Sua avaliação se baseia na previsão de lucro por ação de 2027 e pressupõe que, daqui a um ano, a relação preço/lucro projetado da Nasdaq será 15% superior à do S&P 500; o prêmio é justificado pela melhora das perspectivas de crescimento do lucro por ação.
As variáveis que sustentam essa visão são o crescimento da receita recorrente no quarto trimestre e em 2027 e a capacidade de manter o impulso recente da tecnologia financeira. O Deutsche Bank acompanha as renovações de clientes, o calendário de implementação dos projetos e o caminho para atingir as metas de crescimento de médio prazo de cada negócio.
A venda cruzada é outro caminho concreto: a empresa pretende atingir, até o fim de 2027, um ritmo anualizado de receita de venda cruzada superior a 100 milhões de dólares. O Deutsche Bank acompanha como a carteira de projetos se converte em receita; essa medida é um ritmo anualizado, não a receita de todo o ano de 2027.
