Lucro da Zijin Mining cai no terceiro trimestre ante o anterior: produção de cobre e ouro fraca e custos unitários maiores

Por que o lucro do terceiro trimestre ficou abaixo da expectativa do Bank of America?

O lucro líquido da Zijin Mining nos três primeiros trimestres de 2026 foi de 57,5 bilhões de yuans, alta de 52% em relação ao ano anterior. Com base nesse resultado, o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 18,4 bilhões de yuans, alta de 26% em relação ao ano anterior e queda de 4% ante o trimestre anterior, abaixo da expectativa do Bank of America.
A margem bruta consolidada do terceiro trimestre subiu mais de 0.7 pontos percentuais ante o trimestre anterior, para 39,9%, mas a margem bruta da mineração caiu 1.3 pontos percentuais, para 66,5%. Os ganhos com a alta do preço do cobre foram parcialmente compensados pela queda do preço efetivo de venda do ouro e pelo aumento dos custos unitários do ouro e do cobre.

A produção de cobre extraído no terceiro trimestre foi de 281 mil toneladas, alta de 6,9% em relação ao ano anterior e de 2,2% ante o trimestre anterior, mas abaixo da expectativa do Bank of America. O banco considera que a principal causa foi a fraqueza persistente da mina Kamoa-Kakula.
O custo unitário do cobre extraído subiu 14,4% em relação ao ano anterior e 3,6% ante o trimestre anterior; o Bank of America considera que isso reflete principalmente a queda do teor do minério.
A produção de ouro extraído no terceiro trimestre foi de 23.4 toneladas, queda de 1,4% em relação ao ano anterior e alta de 1,0% ante o trimestre anterior. O Bank of America atribui isso principalmente à produção da Zijin Gold International abaixo do esperado. O custo unitário do ouro extraído subiu 11,9% em relação ao ano anterior e 2,2% ante o trimestre anterior, refletindo em parte as contínuas melhorias de capacidade nas minas de ouro.

A produção de lítio no terceiro trimestre cresceu 30% ante o trimestre anterior, para 35,5 mil toneladas, enquanto o custo unitário caiu 21,4%, para 27752 yuans por tonelada. O Bank of America considera que a principal causa foi a melhora da eficiência operacional e as economias de escala decorrentes da ampliação gradual das operações dos projetos de lítio.
A produção de cobre, ouro e lítio nos três primeiros trimestres foi, respectivamente, de 816 mil toneladas, 70.1 toneladas e 79,1 mil toneladas, atingindo 68%, 67% e 66% das respectivas metas anuais. A empresa manteve sua orientação de produção para o ano; o Bank of America considera que as metas de cobre e ouro enfrentam riscos de ficar aquém do previsto, enquanto o lítio segue no caminho para cumprir a meta, apoiado pela ampliação gradual das operações do projeto Manono.

O Bank of America manteve a recomendação de compra para as ações A e H da Zijin Mining, com base em sua visão favorável para o preço do cobre, na possibilidade de crescimento contínuo da produção de cobre e ouro e em uma avaliação que considera pouco elevada.
O aumento da produção depende da recuperação de Kamoa-Kakula, da ampliação gradual das operações da mina de cobre Julong, da aquisição da Chifeng Gold e das melhorias de capacidade da Zijin Gold International. Uma ampliação das operações dos projetos mais lenta que o esperado, novas insuficiências de produção e aumentos contínuos dos custos unitários pressionariam essa avaliação.
O preço-alvo do Bank of America para as ações H é de 43 dólares de Hong Kong, com base em uma avaliação por fluxo de caixa descontado que pressupõe custo médio ponderado de capital de 8% e taxa de crescimento perpétuo de 2%; o preço-alvo das ações A é de 39 yuans, com base em um prêmio de 7% das ações A em relação às H.