A desaceleração do crescimento da Palantir ainda sustenta a recomendação de compra? Goldman Sachs destaca revisões para cima e capacidade de replicar implantações

Por que o crescimento ainda pode superar as expectativas mesmo desacelerando?

O Goldman prevê que o crescimento da Palantir desacelere nos próximos 12 meses, mas vê espaço para revisões para cima das expectativas de lucro. Seu modelo projeta que o crescimento da receita total caia de 87,0% em 2026 para 58,1% em 2027 e 46,1% em 2028; mesmo com a desaceleração, o crescimento em 2027 ainda ficaria muito acima do nível de cerca de 25% das empresas comparáveis de software de alto crescimento.
O negócio comercial nos EUA ilustra essa diferença: a receita cresceu 150% na comparação anual no segundo trimestre de 2026, enquanto o consenso do mercado implica crescimento de cerca de 137% no terceiro trimestre, com uma base de comparação anual mais alta. O Goldman considera um crescimento acima de 145% no terceiro trimestre um cenário de alta razoável, correspondente a uma receita desse negócio cerca de 3% acima do consenso; superar as expectativas não exige que o crescimento ultrapasse o do segundo trimestre.
Um crescimento mais forte também tem um patamar claro: o cenário otimista do Goldman pressupõe que o negócio nos EUA continue crescendo mais de 100% nos próximos seis trimestres. A capacidade de manter um crescimento elevado determinará a magnitude das revisões para cima das expectativas.

O Goldman propõe analisar a avaliação em conjunto com o crescimento: o valor da empresa dividido pelo fluxo de caixa livre e depois pela taxa de crescimento é de cerca de 0.9 vez para a Palantir e 2.7 vezes para as comparáveis; mas, pelo PEG calculado com lucros GAAP, ambos ficam em torno de 2.1 vez, portanto o desconto não aparece em todas as métricas.
A avaliação absoluta continua alta: a tabela do Goldman mostra uma relação preço/lucro projetada para 2026 de 122 vezes. O banco mantém a recomendação de compra e o preço-alvo para 12 meses de 230 dólares, 17,2% acima da cotação de 196.19 dólares; o alvo aplica um múltiplo de 60 vezes ao lucro GAAP por ação de 2029, descontando-o em seguida para o período futuro de sua estrutura de cobertura. Assim, a tese se apoia em crescimento elevado e contínuo e revisões para cima dos lucros, e não apenas em um múltiplo baixo.

Microsoft, Snowflake, Databricks e empresas de modelos de fronteira estão formando equipes de engenheiros de implantação na linha de frente. O Goldman acredita que a vantagem da Palantir está em incorporar a experiência de implantação dos clientes aos produtos, à modelagem de relações de negócios e às soluções setoriais, transformando depois o conhecimento de cada projeto em software reutilizável; replicar o tamanho da equipe é apenas uma parte.
A validade dessa tese depende de os engenheiros de implantação de IA e o AIP Evolve conseguirem incorporar mais experiência ao produto, tornando a modelagem de negócios, a configuração de processos e a implantação de aplicativos mais rápidas e automatizadas. Se o crescimento continuar dependendo de implantações manuais tradicionais, a capacidade de execução poderá restringir a expansão.

O Goldman reconhece que, após alguns poucos projetos de alto retorno, o crescimento contínuo exige encontrar novos usos constantemente. Sua estimativa limita o orçamento de um único cliente para a Palantir a 10% dos gastos com software e serviços, correspondendo a um mercado atendível de cerca de 50 bilhões de dólares e cerca de 35 milhões de dólares por empresa entre as 2000 maiores do mundo; a receita média anualizada atual por cliente comercial é de cerca de 4 milhões de dólares.
O caminho para ampliar o espaço de crescimento passa por soluções setoriais e maior integração às operações: transformar implantações em clientes de referência em soluções replicáveis ajuda a conquistar clientes no mesmo setor; o Goldman prevê que, em 2027, a IA avançará ainda mais nos processos operacionais, sistemas de decisão e aplicações setoriais. Assim, o crescimento depende da implementação de novos casos de uso e da expansão dos pedidos dos clientes; uma adoção mais lenta de IA pelas empresas enfraqueceria diretamente essa tese.