Onde os resultados do terceiro trimestre ficaram aquém?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Bear Electric registrou receita de 1,039 bilhões de yuans e lucro líquido de 31 milhões de yuans, quedas de 10% e 25%, respectivamente, em relação ao ano anterior, e valores 6% e 8% inferiores às projeções anteriores do Goldman Sachs. O banco atribuiu o principal impacto negativo à demanda fraca.
  • A margem bruta no mesmo período foi de 36,1%, queda de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior; a margem líquida foi de 2,9%, queda de 0.6 ponto percentual. Ambas ficaram em linha com as expectativas do Goldman Sachs. O aumento dos custos e o câmbio geraram pressão, apenas parcialmente compensada pela melhora do mix de produtos.

Como a empresa está se ajustando à demanda doméstica fraca?

  • A administração continua considerando a demanda doméstica fraca e mudou o foco operacional para evitar a concorrência por preços baixos, aprimorar o mix de produtos e melhorar o retorno dos gastos. O preço médio de venda dos produtos melhorou no terceiro trimestre, mas a receita ainda caiu em relação ao ano anterior.
  • O desempenho dos canais divergiu: a administração disse que a Pinduoduo cresceu rapidamente, enquanto a JD.com apresentou queda maior, em parte porque os incentivos à troca de produtos do ano passado elevaram a base de comparação do canal da JD.com.

O que a melhoria dos produtos e a expansão internacional podem trazer?

  • A administração afirmou que a melhora do mix de produtos compensou parte do aumento dos custos, especialmente a pressão das matérias-primas petroquímicas; a empresa também planeja manter a disciplina de gastos durante eventos promocionais como o Double 11. A margem bruta do terceiro trimestre ainda caiu em relação ao ano anterior, mostrando que persistem as pressões de custos e câmbio enfrentadas por esses dois ajustes.
  • Nos negócios internacionais, a administração afirmou que a fabricação por contrato está sob pressão e espera que a expansão das vendas de produtos de marca gere mais crescimento; a empresa também buscará oportunidades de aquisição no exterior.

Por que o Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro e seu preço-alvo?

  • Considerando os resultados mais recentes e a demanda fraca, o Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro por ação para 2026 a 2028 em 6% a 13%. A projeção para 2026 caiu de 1.90 yuans para 1.65 yuans, e a de 2027, de 2.30 yuans para 2.12 yuans.
  • O Goldman Sachs reduziu seu preço-alvo para 12 meses de 36 yuans para 34 yuans e manteve a recomendação neutra. O preço-alvo continua calculado com base em 17 vezes a média do lucro por ação projetado para 2026 e 2027. O banco considera que a demanda de curto prazo está fraca, a concorrência está aumentando e o prêmio de avaliação da empresa em relação às concorrentes já reflete suas vantagens em produtos e canais.