Atratividade dos dividendos recua, e filamento de poliéster preserva lucros com cortes de produção
O dividend yield do índice CSI Dividend está baixo em comparação com os últimos cinco anos, mas a Guosen Securities continua otimista quanto ao seu valor para alocação no médio e longo prazo. Os produtores de filamento de poliéster aliviaram a pressão sobre os estoques por meio de cortes de produção, diante da alta do custo do petróleo bruto e da retração da demanda.
Fonte original：风口研报Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A relação entre retorno e preço dos ativos de dividendos diminuiu recentemente, enquanto sua atratividade no médio e longo prazo vem dos dividendos e da demanda por alocação. A melhora da rentabilidade do filamento de poliéster depende do repasse de custos e da capacidade dos cortes de produção de continuar aliviando a pressão sobre os estoques.
Quanto atrativos ainda são os ativos de dividendos após a alta?
Os ativos de dividendos subiram expressivamente desde julho. Segundo a Guosen Securities, o dividend yield acumulado em 12 meses do índice CSI Dividend está atualmente em 4,6%, no percentil 13,9% dos últimos cinco anos. Isso indica que a atratividade dos dividendos está baixa em comparação com os últimos anos, embora ainda esteja em uma faixa de média a alta em uma comparação de prazo mais longo.
A instituição considera que, em um ambiente de juros baixos, ainda há demanda por alocação em ativos de dividendos. Historicamente, compras dentro de uma margem de segurança na avaliação também proporcionaram retornos consideráveis no longo prazo, de modo que esses ativos continuam atrativos no médio e longo prazo.
Que suporte a alocação de recursos pode oferecer?
A Guosen Securities considera que a alocação institucional em ativos de dividendos pode continuar baixa. No terceiro trimestre, investidores estrangeiros passaram a rebalancear suas posições, aumentando, no conjunto, a alocação em dividendos e reduzindo a exposição a tecnologia e crescimento.
A instituição também observou que a participação de ações de eletrônica e telecomunicações nas carteiras das seguradoras caiu cerca de um quinto em relação ao pico, e que ativos de dividendos podem ser um destino de seus próximos ajustes de carteira.
Por que a alta do petróleo não derrubou os lucros do filamento de poliéster?
O filamento de poliéster é um produto químico derivado do petróleo. Os preços do petróleo bruto são transmitidos ao filamento por etapas como PX, PTA e MEG, e a cadeia industrial utiliza principalmente a precificação por custo acrescido de margem. A alta do petróleo desde 2026 elevou os custos, mas o segmento de filamento manteve produção e vendas relativamente altas e estoques sob controle.
Segundo dados da CCF Chemical Fiber Information Network, a margem de processamento do POY de filamento de poliéster permaneceu, em geral, acima de 1500 yuans por tonelada em 2026, correspondendo a um lucro de cerca de 400 yuans por tonelada, significativamente maior que nos anos anteriores.
Cortes de produção melhoram os lucros, mas que pressões ainda afetam a demanda?
Do mês 1 até agosto de 2026, a produção e o consumo aparente de filamento de poliéster caíram 5,1% e 5,8%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Empresas de tecelagem a jusante reduziram estoques e compras para armazenagem devido à volatilidade do petróleo, enquanto os produtores de filamento aliviaram, por meio de cortes de produção, a pressão de acúmulo de estoques transmitida aos elos anteriores.
Analistas da Changjiang Securities consideram que os estoques de tecido cru a jusante já estão em mínimas históricas, restando pouco espaço para novas reduções. Se a última rodada de pressão a jusante for gradualmente absorvida, as empresas líderes com vantagens de escala e custo poderão se beneficiar. Entre as empresas relacionadas estão Tongkun Group e Xinfengming Group.
