Geração hidrelétrica da China enfraquece em setembro; Citi acompanha recuperação da demanda por geração térmica e carvão
A geração termelétrica da China caiu 0,9% em termos anuais nos três primeiros trimestres de 2026, enquanto a hidrelétrica cresceu 3%. O Citi considera que a queda anual de 18% da geração hidrelétrica em setembro pode sinalizar uma fraqueza relativa dessa fonte por algum tempo, dando suporte à geração térmica e à demanda por carvão.
Fonte original：Citi ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O enfraquecimento da geração hidrelétrica pode dar suporte temporário à geração térmica e à demanda por carvão, mas as mudanças na demanda por eletricidade e o crescimento de outras fontes de geração continuam afetando o espaço para a geração térmica.
Por que a geração térmica caiu enquanto a geração total de eletricidade cresceu?
Nos três primeiros trimestres de 2026, a geração termelétrica da China caiu 0,9% em termos anuais; em comparação, caiu 0,3% no conjunto de 2025 e cresceu 1,8% no conjunto de 2024. No mesmo período, a geração hidrelétrica cresceu 3% em termos anuais, pressionando o crescimento da geração térmica.
O Citi observa que a geração térmica se ajusta às altas e baixas da demanda por eletricidade; assim, quando o crescimento da geração total desacelera, o da geração térmica costuma desacelerar de forma mais acentuada. A geração térmica responde por cerca de 66% da produção de eletricidade da China e registrou uma taxa composta de crescimento anual da geração de aproximadamente 4% na última década, sendo um importante motor da demanda por carvão.
O que a queda da geração hidrelétrica em setembro significa para a geração térmica daqui em diante?
A geração hidrelétrica da China cresceu 3% em termos anuais nos três primeiros trimestres de 2026, mas caiu 18% em termos anuais apenas em setembro. O Citi considera que isso pode ser um sinal inicial de fraqueza relativa da geração hidrelétrica nos próximos 9 a 12 meses.
A geração hidrelétrica responde por cerca de 15% da produção de eletricidade da China, e o Citi a considera uma fonte capaz de alterar significativamente a matriz de geração no curto prazo. Mantidas as demais condições, uma redução da geração hidrelétrica pode abrir espaço para a geração térmica, enquanto a recuperação desta ajuda a demanda por carvão.
As chuvas nas principais bacias hidrográficas determinam a geração hidrelétrica, e a estação chuvosa na China costuma ocorrer de maio a setembro. Na última década, os quatro meses de junho a setembro contribuíram, em média, com 44% da geração térmica anual, de modo que mudanças na geração hidrelétrica afetam a demanda por geração térmica durante uma importante temporada de consumo de eletricidade.
Que concorrência de longo prazo a geração térmica enfrenta?
Nos três primeiros trimestres de 2026, a geração nuclear, eólica e solar cresceu 4,2%, 5,2% e 32% em termos anuais, respectivamente.
O Citi considera que, embora essas fontes de geração sejam menores em escala do que a hidrelétrica, seu crescimento deslocará a demanda por geração a carvão no longo prazo. Assim, o suporte temporário à geração térmica decorrente do enfraquecimento da hidrelétrica pode coexistir com a expansão contínua de outras fontes de geração.
