Weichai Power: Goldman Sachs prevê que a geração de eletricidade para centros de dados contribua com cerca de metade do lucro líquido em 2027

Como a geração de eletricidade para centros de dados mudará a estrutura de lucros da Weichai?

O Goldman Sachs prevê que o negócio de geração de eletricidade para centros de dados de inteligência artificial (AIDC) contribua com cerca de 50% do lucro líquido da Weichai em 2027, tornando-se um motor central de crescimento dos lucros. O foco da avaliação é o peso desse negócio no lucro da companhia, e não apenas a adição de uma linha de produtos.
No modelo do Goldman Sachs para 2025–2030, a taxa composta de crescimento anual do lucro líquido do negócio de geração de eletricidade para AIDC é de 69%, ante 24% para a companhia como um todo. O crescimento significativamente mais rápido dos lucros de geração elétrica fundamenta a avaliação do banco de que a estrutura de lucros da Weichai mudará.

O Goldman Sachs identifica os grupos geradores a gás (RICE) como motor de crescimento no curto prazo e considera que uma carteira robusta de pedidos dá visibilidade a um forte crescimento do lucro líquido até 2028. O argumento de curto prazo se apoia principalmente no negócio de grupos geradores sustentado por pedidos.
As células de combustível (SOFC), por sua vez, devem ganhar escala a partir de 2028. Os dois negócios têm cronogramas de crescimento diferentes: os grupos geradores a gás impulsionam primeiro o crescimento dos lucros, e as células de combustível ampliam sua contribuição em seguida. O ritmo de expansão destas últimas afeta diretamente a estrutura de lucros no longo prazo.

O Goldman Sachs considera que os diferentes produtos de geração elétrica estão em estágios distintos de crescimento e, por isso, utiliza uma avaliação por segmentos: o negócio tradicional é avaliado por uma relação preço-lucro de 10 vezes o lucro por ação de 2027, incluindo a parcela do valor de mercado da KION atribuível à Weichai; os motores a diesel de grande diâmetro de cilindro atuam como fontes de alimentação elétrica de reserva e são avaliados por uma relação preço-lucro de 20 vezes os lucros de 2028.
Os grupos geradores a gás e as células de combustível atuam como fontes de alimentação elétrica principal, e ambos são avaliados por uma relação preço-lucro de 25 vezes os lucros de 2030. As avaliações desses negócios de geração elétrica são então descontadas até o fim de 2027 a um custo de capital próprio de 9%, de modo que o potencial de avaliação depende da dimensão dos lucros futuros, do momento do ganho de escala e dos múltiplos aplicados.
Com base nisso, o Goldman Sachs estabelece um preço-alvo de 55.5 dólares de Hong Kong para as ações H em 12 meses; o preço-alvo das ações A, de 50 yuans, é obtido aplicando-se um desconto de 2% ao valor patrimonial das ações H. Em relação aos preços das ações de 21 de outubro de 2026 usados no relatório, o Goldman Sachs vê potencial de alta superior a 100% para ambas as classes de ações.

A limitação mais direta é o desenvolvimento do negócio de geração elétrica mais lento do que o previsto pelo Goldman Sachs: isso afetaria tanto a contribuição para os lucros quanto a avaliação por segmentos baseada nos lucros de 2028 e 2030.
O negócio tradicional também impõe limitações. Os riscos apontados pelo Goldman Sachs incluem a desaceleração do transporte rodoviário de cargas e das atividades de infraestrutura e imobiliárias, o crescimento fraco da economia global e uma participação no mercado de motores para caminhões pesados inferior à prevista; uma penetração da eletrificação dos sistemas de propulsão acima do esperado e uma penetração do LNG abaixo do esperado também são fatores de risco em seu modelo.