Negócio principal da Huaming Power Equipment cresce de forma sólida no terceiro trimestre, com crescimento do lucro ligeiramente abaixo da previsão do Morgan Stanley
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Ideia principal
Embora o crescimento do lucro líquido recorrente no terceiro trimestre tenha ficado ligeiramente abaixo da previsão do Morgan Stanley, o desempenho do negócio principal, da receita no exterior e das margens continua a sustentar a avaliação do banco sobre o crescimento no quarto trimestre e em 2027.
Como os resultados do terceiro trimestre se compararam às expectativas?
O lucro líquido recorrente da Huaming Power Equipment cresceu 11% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2026, abaixo dos 15% previstos anteriormente pelo Morgan Stanley; excluído o impacto das despesas do plano de participação acionária dos funcionários, o lucro líquido ajustado cresceu 12% em relação ao ano anterior.
O Morgan Stanley considerou que os resultados ficaram ligeiramente abaixo do esperado, mas tiveram pouco impacto em sua tese de investimento, e previu uma reação do mercado em geral neutra.
Qual foi o ritmo de crescimento do negócio principal e da receita no exterior?
O negócio principal de equipamentos elétricos cresceu cerca de 12% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, superando o crescimento de 4% da receita total da empresa, o que mostra que o negócio principal teve desempenho superior ao conjunto.
A receita no exterior cresceu 48% em relação ao ano anterior, acelerando ainda mais em relação aos 45% do primeiro semestre de 2026 e superando o crescimento de 22% no valor das exportações chinesas de transformadores no mesmo período.
Como mudaram as margens e o fluxo de caixa?
As margens bruta e líquida do terceiro trimestre atingiram 56,5% e 31,5%, respectivamente, com altas de 1.2 e 0.9 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a melhora das margens continuou.
O fluxo de caixa operacional dos primeiros nove meses de 2026 cresceu 53% em relação ao ano anterior. O Morgan Stanley considera que o fluxo de caixa forte sustenta a capacidade da empresa de continuar pagando dividendos.
Por que o Morgan Stanley está otimista quanto ao crescimento futuro?
O banco considera que o lucro líquido recorrente caiu 5% em relação ao ano anterior no quarto trimestre de 2025, criando uma base de comparação baixa, e que o crescimento do lucro pode acelerar ainda mais no quarto trimestre de 2026.
Olhando para 2027, os investimentos para recuperar o atraso na rede elétrica doméstica, o desenvolvimento dos negócios no exterior, a expansão das margens e o menor impacto das despesas do plano de participação acionária dos funcionários podem, em conjunto, fortalecer os resultados. Uma desaceleração na construção de redes elétricas globais, o aumento da concorrência que pressione as margens ou atrasos nas entregas causados por fatores geopolíticos afetariam essa avaliação.
O Morgan Stanley manteve a recomendação de overweight, com preço-alvo de 26.40 yuans; o relatório afirma que a empresa é negociada a 18.6 vezes o lucro esperado para 2027, com rendimento de dividendos de cerca de 4%, e prevê uma taxa composta de crescimento anual do lucro de aproximadamente 20% entre 2026 e 2029.
