Quanto a revisão do tamanho dos projetos altera os investimentos em crescimento?

  • O Citi estimava anteriormente que o tamanho conjunto dos três grandes projetos, SEC, Permian Link e TGP 219S, era de cerca de 5 bilhões de dólares. Agora, avalia que o total caminha para superar 6 bilhões de dólares e, por isso, elevou o preço-alvo da Kinder Morgan de 34 para 35 dólares.
  • Com base no ritmo de despesas de capital de cerca de 4 bilhões de dólares por ano previsto pela administração, o Citi elevou sua projeção de despesas de capital acumuladas para 2027–2030 de 14 bilhões de dólares para 16 bilhões de dólares. O banco também espera que esses investimentos impulsionem a taxa composta anual de crescimento do EBITDA da empresa para cerca de 6% até 2030.

Por que o lucro pode não crescer em 2027 apesar do aumento no número de projetos?

  • No curto prazo, há pressão decorrente da saída de fatores favoráveis: o Citi estima que benefícios oportunísticos de até 400 milhões de dólares podem não se repetir em 2027 e, portanto, prevê que o EBITDA daquele ano fique praticamente estável em relação a 2026. Há uma defasagem entre a expansão dos projetos de longo prazo e o crescimento do lucro no ano seguinte.
  • Com a próxima inclusão de TGP 219S na carteira, seis grandes projetos representarão mais de 70% da carteira de projetos da empresa até cerca de 2030. O Citi prevê que os grandes projetos adicionados depois disso contribuam principalmente para os resultados de 2030 em diante, com o impacto dos novos projetos sobre o crescimento mais concentrado no longo prazo.

Por que a força do negócio de gás natural não trouxe crescimento geral mais alto?

  • A Kinder Morgan é a maior operadora de transporte de gás natural dos EUA. O Citi considera que a vantagem de sua rede de gás natural pode gerar projetos de crescimento com alto retorno e sustentar um crescimento geral da empresa na faixa intermediária de um dígito.
  • Mas a empresa também atua no transporte de petróleo bruto e derivados, em terminais e no negócio de dióxido de carbono. Outros segmentos crescem mais lentamente, e alguns até recuam, compensando parte da contribuição dos projetos de gás natural. A projeção de crescimento de cerca de 6% também depende da execução dos projetos existentes e do alcance dos retornos previstos; cortes na produção de LNG ou a substituição do gás natural por outras fontes de geração de eletricidade podem reduzir as expectativas.

Por que a classificação continua Neutra apesar da elevação do preço-alvo?

  • A elevação da avaliação decorre da mudança no tamanho dos projetos. O Citi continua usando o método de valor presente líquido dos fluxos de caixa por 20 anos, sem alterar a taxa de desconto de 9,5% nem a taxa de capitalização de cerca de 7%. O preço-alvo de 35 dólares corresponde a 12 vezes o EBITDA projetado para 2028; com o crescimento dos lucros, o múltiplo correspondente a 2030 cai para 10.2 vezes.
  • Porém, com base no EBITDA projetado para 2030, o múltiplo de avaliação atual da Kinder Morgan já é cerca de 1 vez superior ao das empresas comparáveis dos EUA, cujo ritmo de crescimento pode se aproximar do dobro do seu. Por isso, o Citi considera que as empresas comparáveis oferecem maior valor relativo e mantém a classificação Neutra.
  • Com base na cotação de 33.72 dólares por ação em 22 de outubro de 2026, o preço-alvo do Citi implica um retorno de 3,8% na cotação. Somado ao rendimento estimado de dividendos de 3,5%, o retorno total esperado é de 7,3%.