O lucro bruto por tonelada de aço da Baoshan Iron & Steel recuperou no terceiro trimestre, mas o lucro líquido ainda caiu na comparação anual
O Morgan Stanley estima que o lucro bruto por tonelada de aço da Baoshan Iron & Steel subiu cerca de 4 yuans em relação ao trimestre anterior no terceiro trimestre, superando sua previsão; a recuperação dos preços do aço ficou atrás da alta dos preços das matérias-primas, e o lucro bruto dos negócios fora do setor siderúrgico também caiu.
Fonte original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O lucro bruto por tonelada do negócio siderúrgico da Baoshan Iron & Steel no terceiro trimestre superou a previsão do Morgan Stanley, mas o lucro ainda foi afetado pelo descompasso entre as variações dos preços do aço e das matérias-primas e pela queda do lucro bruto dos negócios fora do setor siderúrgico; o banco valoriza sua política de dividendos.
Onde o desempenho do terceiro trimestre foi forte e onde foi fraco?
O lucro líquido da Baoshan Iron & Steel no terceiro trimestre de 2026 foi de 2,17 bilhões de yuans, acima da previsão do Morgan Stanley, mas caiu 7,7% em relação ao trimestre anterior e 29,7% na comparação anual. O lucro líquido nos três primeiros trimestres foi de 6,74 bilhões de yuans, queda anual de 15,3%.
O lucro líquido recorrente no terceiro trimestre foi de 1,96 bilhões de yuans, queda anual de 40,5%; o principal item não recorrente do trimestre foi um ganho de 229 milhões de yuans com a alienação de ativos. A administração atribuiu a queda anual do lucro ao fato de a recuperação dos preços do aço ter ficado atrás da alta dos preços das matérias-primas.
Por que o lucro bruto por tonelada de aço superou as expectativas?
Segundo os cálculos do Morgan Stanley, o lucro bruto por tonelada do negócio siderúrgico no terceiro trimestre subiu cerca de 4 yuans em relação ao trimestre anterior, para 198 yuans, desempenho claramente superior ao de seus pares e à previsão do banco. O preço médio de venda do aço caiu cerca de 11 yuans por tonelada em relação ao trimestre anterior, menos do que o previsto; apesar da alta dos preços das matérias-primas, o custo unitário caiu cerca de 15 yuans por tonelada na mesma comparação.
O banco considera que o crescimento contínuo das exportações e dos produtos diferenciados pode explicar o melhor desempenho do lucro bruto por tonelada. Os pedidos de exportação atingiram 5,87 milhões toneladas nos três primeiros trimestres, alta anual de 13,6%, ou um aumento de 704 mil toneladas; as vendas de produtos «2+2+N» atingiram 26,81 milhões toneladas, aumento anual de 1,12 milhões toneladas.
Como os volumes de vendas e os negócios fora do setor siderúrgico afetaram o desempenho geral?
As vendas de aço no terceiro trimestre foram de 13,47 milhões toneladas, alta de 3% em relação ao trimestre anterior, mas queda anual de 3,5% diante da base elevada no mesmo período do ano anterior; as vendas acumuladas nos três primeiros trimestres foram de 39,15 milhões toneladas.
O lucro bruto dos negócios fora do setor siderúrgico prejudicou o desempenho geral: o lucro bruto conjunto do terceiro trimestre caiu 117 milhões de yuans em relação ao trimestre anterior e 303 milhões de yuans na comparação anual. Desse total, o lucro bruto de processamento e distribuição foi de 950 milhões de yuans, praticamente estável em relação ao trimestre anterior e 240 milhões de yuans menor na comparação anual; o lucro bruto de outros negócios foi de 969 milhões de yuans, queda de 126 milhões de yuans em relação ao trimestre anterior.
Por que o Morgan Stanley valoriza os dividendos?
O banco considera que a resiliência operacional da companhia e seu rendimento de dividendos relativamente alto oferecem certa proteção em meio à volatilidade do mercado. A política de dividendos da companhia para 2024–2026 estabelece uma taxa mínima de distribuição de 50% e um dividendo mínimo de 0.2 yuans por ação; duas seguradoras entraram no grupo dos dez maiores acionistas no terceiro trimestre.
O Morgan Stanley atribui à Baoshan Iron & Steel recomendação de overweight, com preço-alvo de 6.90 yuans, o que representa potencial de valorização de 15% em relação ao fechamento de 6.00 yuans em 27 de outubro de 2026. O banco observa que uma desaceleração adicional das vendas de automóveis pode enfraquecer a demanda por aço automotivo, enquanto restrições ambientais à produção inferiores às esperadas também representam um risco de queda.
