Onde houve melhora operacional no terceiro trimestre?

  • A receita da Sinopharm Group no terceiro trimestre de 2026 foi de 143,8 bilhões de yuans, queda de 0,4% em relação ao ano anterior, mas menor do que a registrada no segundo trimestre. Ela também superou a previsão anterior do Goldman Sachs de 141,6 bilhões de yuans. Com base nisso, o banco considera que a tendência operacional se estabilizou no trimestre.
  • As políticas continuaram pressionando a distribuição de medicamentos e dispositivos médicos, e a receita ainda não voltou a crescer em relação ao ano anterior. Contudo, a margem bruta do terceiro trimestre foi de 6,8%, aproximadamente igual aos 6,9% do mesmo período do ano anterior.

Por que o lucro ainda cresceu apesar da ligeira queda da receita?

  • O lucro do terceiro trimestre foi de 1,9 bilhões de yuans, aumento de 3,7% em relação ao ano anterior, com crescimento superior à previsão anterior do Goldman Sachs de 0,6%.
  • O controle de custos foi o principal suporte: as despesas de vendas, gerais e administrativas caíram 3,1% em relação ao ano anterior, enquanto a proporção das despesas financeiras na receita recuou de 0,22% no mesmo período do ano anterior para 0,15%.
  • O prazo de giro das contas a receber diminuiu em relação ao ano anterior e ficou aproximadamente no mesmo nível do segundo trimestre. Contudo, o Goldman Sachs considera que os distribuidores têm menor poder de negociação do que as farmacêuticas e os hospitais, e que a empresa ainda enfrenta pressão para gerir o fluxo de caixa e otimizar seu nível de endividamento.

Por que o Goldman Sachs elevou as projeções, mas manteve a recomendação neutra?

  • Após incorporar os resultados do terceiro trimestre, o Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro líquido para 2026, 2027 e 2028 em 1,8%, 1,6% e 1,3%, respectivamente, e aumentou ligeiramente o preço-alvo para 12 meses de 18.46 dólares de Hong Kong para 18.79 dólares de Hong Kong.
  • O Goldman Sachs considera os ajustes modestos e manteve a recomendação neutra: o preço da ação está na extremidade inferior da faixa de avaliação média dos últimos cinco anos, e o banco considera que essa avaliação já reflete de forma bastante completa as perspectivas de crescimento da empresa.
  • A rede de distribuição de dispositivos médicos pode se tornar um motor de crescimento de longo prazo, mas o Goldman Sachs prevê que esse negócio pode levar vários anos para se tornar uma fonte central de lucro. Se o alcance das compras baseadas em volume for ampliado, as margens poderão sofrer pressão; uma piora no giro do capital de trabalho ou um aperto nas condições de financiamento também trariam pressão.