Por que o Barclays elevou a recomendação agora?

  • O Barclays elevou a recomendação da Tesla de equal weight para overweight e o preço-alvo de 370 dólares para 450 dólares, cerca de 21% acima do fechamento de 372.22 dólares em 23 de outubro de 2026. O banco considera o potencial prêmio de aquisição o principal fator para a elevação do preço-alvo, com apoio também dos avanços em automóveis, armazenamento de energia e Robotaxi.
  • O preço-alvo baseia-se em uma análise de cenários ponderados por probabilidade para 2030, com prazo de desconto de 4 anos e taxa de 4%, e eleva o múltiplo preço/lucro do cenário-base de 85 para 95 vezes.

Por que uma fusão com a SpaceX poderia gerar um prêmio e quais são os obstáculos?

  • As duas empresas criaram comitês especiais para discutir uma fusão. O Barclays considera que a operação poderia permitir integração vertical em software de IA, chips e robótica, enquanto o desejo de Musk de reforçar seu controle também é uma motivação importante.
  • O banco considera que a estrutura mais provável é a aquisição da Tesla pela SpaceX por meio de ações. Com avaliações de aproximadamente 2 trilhões de dólares para a SpaceX e 1,8 trilhões de dólares para a Tesla, o preço de 450 dólares por ação da Tesla representaria um prêmio de cerca de 20% sobre a cotação da época, e Musk teria aproximadamente 53% dos direitos de voto na empresa combinada.
  • A operação exige aprovação de mais da metade dos direitos de voto emitidos de ambas as partes, com abstenções contabilizadas como votos contrários. Mesmo que Musk vote a favor com sua participação de cerca de 20% na Tesla, ainda será necessário o apoio de aproximadamente 35%–40% das demais ações emitidas; o Barclays espera que a votação seja aprovada, mas isso está longe de ser certo. Uma proposta anterior para a Tesla investir na xAI recebeu apoio de 54% dos votos favoráveis e contrários emitidos, mas estes representavam apenas 38% de todos os direitos de voto emitidos, abaixo do limite de aprovação.

Onde os negócios de automóveis e armazenamento de energia estão melhorando?

  • Espera-se que as entregas de veículos voltem a crescer após dois anos consecutivos de queda. O Barclays elevou sua previsão de entregas para 2026 de cerca de 1,65 milhões veículos antes da divulgação dos dados do segundo trimestre para 1,8 milhões veículos, e a de 2027 de cerca de 1,82 milhões para 1,92 milhões veículos; a carteira de pedidos de automóveis de passageiros da Tesla atingiu o maior nível em quatro anos no fim do terceiro trimestre.
  • A taxa de adoção do FSD nos veículos entregues na América do Norte no terceiro trimestre superou 75%, alta de cerca de 20 pontos percentuais em relação ao segundo trimestre. O Barclays considera que o FSD pode impulsionar a demanda e apoiar as margens; as exportações de Xangai já representam cerca de 25%–30% das vendas globais, e a composição geográfica também favorece as margens.
  • Em armazenamento de energia, a administração afirmou que a capacidade do Megapack para 2027 está quase totalmente vendida e indicou melhora futura no preço médio de venda e nas margens; isso reverte a previsão do início do ano de pressão sobre as margens devido à concorrência, às políticas e às tarifas sobre baterias. O Barclays considera a demanda de centros de dados uma das razões e prevê que o aumento da produção da fábrica de Houston possa impulsionar um crescimento anual de pelo menos 50% nas instalações de armazenamento de energia em 2027.

Quanto falta para o progresso do Robotaxi gerar contribuição financeira?

  • Até 18 de outubro, a Tesla havia acumulado cerca de 3,1 milhões milhas de direção sem supervisão em 6 cidades onde opera, ante cerca de 400 mil milhas na divulgação dos resultados do segundo trimestre em meados de julho; a região da Baía da Califórnia foi excluída porque as operações ali ainda são supervisionadas.
  • A distância percorrida sem supervisão na última semana foi de cerca de 560 mil milhas, ante cerca de 70 mil milhas em meados de julho. Austin registrou forte expansão após o lançamento do Cybercab no início de setembro, com cerca de 438 mil milhas na última semana, mais de 5 vezes o recorde semanal anterior ao lançamento.
  • O Barclays considera que os dados mostram que o negócio começa a se expandir mais rapidamente, mas prevê que a contribuição financeira do Robotaxi continue pouco significativa no curto e médio prazo, com seu impacto sobre a ação vindo mais do progresso operacional.

Por que a melhora do crescimento ainda não elevou as previsões de lucro total?

  • O Barclays prevê que a receita da empresa suba de 94,827 bilhões de dólares em 2025 para 115,442 bilhões de dólares em 2027, mas que o lucro ajustado por ação caia de 1.66 dólares para 1.28 dólares no mesmo período; sua previsão para 2027 também está abaixo do consenso da Bloomberg de 2.20 dólares.
  • O fluxo de caixa também está pressionado: o banco prevê que as despesas de capital subam de 8,527 bilhões de dólares em 2025 para 24,243 bilhões de dólares em 2027, enquanto o fluxo de caixa livre passa de 6,22 bilhões de dólares para um valor negativo de 6,145 bilhões de dólares. Assim, a melhora das perspectivas operacionais e o aumento dos gastos de investimento aparecem simultaneamente no modelo.