Aumentos de preços da Seagate compensam pressão de custos e entregas; Bernstein eleva projeção de lucros, mas reduz preço-alvo
O preço médio de venda dos discos rígidos nearline da Seagate subiu 16% em relação ao trimestre anterior no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, impulsionando lucros acima do esperado. Porém, parte do aumento refletiu o repasse de custos, e a formação de estoques para o Mozaic 4 também desacelerou o crescimento das entregas. A Bernstein está otimista com os preços futuros, mas reduziu o preço-alvo de 1350 dólares para 1100 dólares após diminuir o múltiplo de avaliação.
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Ideia principal
A Seagate usou preços mais altos de discos rígidos para compensar o encarecimento de componentes e a desaceleração das entregas. A Bernstein espera que a revisão dos preços dos contratos e a recuperação das entregas continuem impulsionando os lucros, mas reduziu o preço-alvo em razão da queda do múltiplo de avaliação.
O que impulsionou o resultado acima das expectativas?
A receita da Seagate no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 foi de 4,233 bilhões de dólares, alta de 17% em relação ao trimestre anterior e de 61% em relação ao ano anterior, cerca de 3% acima do consenso do mercado. O lucro por ação não GAAP foi de 7.68 dólares, acima tanto do limite superior da orientação da empresa, de 7.50 dólares, quanto do consenso de mercado, de 7.39 dólares.
O crescimento veio principalmente dos preços: o preço médio de venda dos discos rígidos nearline subiu cerca de 16% em relação ao trimestre anterior e 31% em relação ao ano anterior, enquanto as entregas de toda a empresa, medidas por capacidade de armazenamento, cresceram menos de 1% em relação ao trimestre anterior. A margem bruta não GAAP subiu para 57,8%, alta de 5.1 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior e acima do consenso de mercado de 57,4%.
A orientação da empresa para a receita do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 é de 4,8 bilhões de dólares, mais ou menos 100 milhões de dólares; para o lucro por ação, é de 9.20 dólares, mais ou menos 0.20 dólares. O ponto médio da orientação para o lucro por ação supera o consenso de mercado de 8.43 dólares.
Quanto mais os preços podem subir e como os custos estão mudando?
A administração afirmou que a alta dos preços de venda decorreu principalmente da revisão de preços de acordos de longo prazo de produção sob encomenda, enquanto a relação entre oferta e demanda no mercado ficou ainda mais apertada nos últimos três meses. Porém, parte do aumento corresponde ao repasse aos clientes dos custos de componentes externos, e a administração considera que a alta de 16% em relação ao trimestre anterior neste trimestre pode não ser habitual.
A Bernstein prevê que os preços de venda aumentem daqui em diante a uma taxa trimestral de um dígito alto, à medida que os contratos sejam reajustados e os clientes assinem acordos de longo prazo para garantir cotas de capacidade para 2028. Essa taxa supera sua hipótese anterior de um dígito médio. A instituição acredita que os aumentos de preços ainda podem compensar a inflação dos componentes e deixar espaço para a expansão da margem bruta.
A melhora dos custos sofreu um revés temporário: o custo estimado por TB subiu cerca de 3% em relação ao trimestre anterior e caiu apenas cerca de 6% em relação ao ano anterior, uma queda menor que os 15,7% do trimestre fiscal anterior. A administração disse que o encarecimento de componentes externos, como chips e memória, foi o principal obstáculo. Embora os custos internos de fabricação estejam caindo conforme o planejado, a inflação externa persistente pode fazer com que a taxa de redução de custos demore a voltar aos níveis históricos.
Por que as entregas de discos rígidos nearline desaceleraram?
A capacidade de discos rígidos nearline entregue no primeiro trimestre fiscal foi de 198 EB, alta de apenas cerca de 2% em relação ao trimestre anterior, abaixo do esperado. A administração disse que a empresa formou estoques antecipadamente para atender a mais processos de qualificação de clientes para o Mozaic 4, e que não houve problema de rendimento da produção ou de execução.
Como o ciclo de fabricação leva de dois a três trimestres, a produção antecipada elevou os estoques e deslocou parte das entregas do trimestre encerrado em setembro para o trimestre encerrado em dezembro. A Seagate espera uma recuperação expressiva das entregas no trimestre encerrado em dezembro e reiterou sua perspectiva de crescimento de longo prazo da capacidade entregue de cerca de 25%.
Por que o preço-alvo caiu apesar da elevação das projeções de lucro?
A Bernstein elevou suas projeções principalmente devido a preços mais fortes: a estimativa de lucro por ação para o ano fiscal de 2028 subiu de 64.40 dólares para 72.97 dólares, 22,3% acima do consenso de mercado de 59.68 dólares. A instituição também prevê margem bruta não GAAP de 71,5% no ano fiscal de 2028, acima do consenso de 66,2%.
A instituição manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado, mas reduziu o preço-alvo de 1350 dólares para 1100 dólares: embora tenha elevado a projeção de lucro, reduziu o múltiplo preço/lucro do ano fiscal de 2028 utilizado de 21 vezes para 15 vezes, refletindo o múltiplo vigente na época de aproximadamente 15.1 vezes.
O fluxo de caixa livre do primeiro trimestre fiscal foi de 1,479 bilhões de dólares, alta de 32% em relação ao trimestre anterior. A Seagate espera alcançar uma posição de caixa líquido ao fim do trimestre encerrado em dezembro e acelerar significativamente as recompras a partir do trimestre encerrado em março. A administração pretende retomar gradualmente a devolução de cerca de 75% do fluxo de caixa livre aos acionistas ao longo dos próximos trimestres.
